Курс лекций для портфельного инвестора

– изменения во вкусах потребителей. Любые перемены во вкусах или привязанностях потребителей к изделиям другой страны изменяют спрос и предложение на валюту этой страны, а также ее курс. Например, если технологические достижения американцев в производстве компьютеров делают их технику более привлекательной для французских потребителей и промышленников, то, покупая больше американских компьютеров, они поставят больше французских франков на валютные рынки и курс доллара к франку повысится;

– относительные изменения в уровне национальных доходов. Если рост национального дохода одной страны обгоняет рост этого показателя в других странах, то курс ее валюты, по всей видимости, снизится. Импорт страны находится в прямой зависимости от уровня ее национального дохода;

– динамика изменения национального производства. Быстрый экономический рост вызывает опасение, что уровень инфляции в этой стране повысится. Через некоторое время «сильная» экономика может иметь противоположное влияние на валютный курс. Валютный курс в застойной экономике скорее всего будет падать.

Экономики, которые развиваются быстрее, чем весь остальной мир, склонны создавать дефицит бюджета, торгового баланса, оказывая на отдельных этапах давление на валюту.

Вывод. Фундаментальные факторы, как правило, оказывают ожидаемое влияние на валютный курс, однако применять их следует осторожно. Трейдер не должен принимать какой-либо из этих факторов как стопроцентную гарантию соответствующего изменения валютного курса. Так как причинно-следственная связь в экономике, где процессы глобализации набирают обороты, не всегда прозрачна, нельзя в полной мере однозначно трактовать изменение влияния экономического фактора на динамику валютного курса. В зависимости от экономической политики государства динамика курса валют может идти вразрез с общепринятыми тенденциями.

В качестве заключения необходимо отметить следующее. В последние годы изменение курсов национальных валют приобрело ярко выраженный директивный характер. В связи с этим достаточно сложно говорить о вероятностном влиянии показателей на валютный курс в среднесрочной перспективе. В долгосрочном плане курс валют зависит от спроса и предложения. Если ввиду ряда причин спрос на валюту увеличивается, а предложение сокращается, то происходит рыночное «выравнивание» курсов валют. Соответственно необходимо изучать в первую очередь факторы, влияющие на изменение спроса и предложения на исследуемую валютную пару. Но это более сложное занятие, требующее базового экономического образования.

Также очевидно, что на протяжении многих лет кто-то приучает участников финансового рынка к стандартным связкам: «ожидание -выход данных – совпадение – действие А, несовпадение – действие Б». Именно на этих моделях и зарабатываются профессиональными участниками рынка приличные деньги. Не менее 70-80% (официальной статистики нет) проигрывают.

В качестве примера – огромный дефицит платежного баланса США. С рыночной точки зрения курс доллара должен постоянно снижаться до выравнивания данных перекосов. Но этого не происходит. Мы не будем рассуждать на эту тему, так как она достаточно сложная и требует глубокого анализа.

Отметим распространенное заблуждение другого типа: в Европе все плохо, соответственно курс обязан снижаться. Это обывательское заблуждение. В среднесрочных движениях курса валют данное понятие отсутствует. Существуют спрос и предложение. Бывают исключения, но они достаточно редки (террористические акты, убийства президентов и т.д.).

Наши выводы:

1. Финансовые рынки управляемые.

2. Прогнозируя изменения валютных курсов на основе фундаментального анализа, следует исходить, как минимум, из среднесрочного периода, лучше – долгосрочного.

3. Для пробития важных уровней (или поддержания основного тренда) могут быть использованы со стороны крупных трейдеров различные уловки и манипуляции с использованием авторитетных заявлений финансовых и экономических деятелей, включая чиновников среднего и высшего уровня.

4. Рыночные механизмы могут не действовать в краткосрочном плане и даже в среднесрочном, но они обязательно сработают в долгосрочном плане.

5. Из наиболее существенных факторов, влияющих на валютный курс, можно выделить следующие: платежный баланс, реальные процентные ставки, планы основных финансовых воротил мировой экономики.

Литература

1. Найман Э.Л. Трейдер-инвестор. – Киев: БИАРА – Р, 2000.

2. Пискулов Д.И. Теория и практика валютного дилинга. – М.: Диаграмма, 1998.

3. Кравченко П.П. Как не проиграть на финансовых рынках. – М.: Дело и Сервис, 2000.

4. Мировая экономика: Учебник/под ред. проф. А.С. Булатова. – М.: Экономистъ, 2004. – (Серия: Homo faber).

ИЗ ИСТОРИИ РОССИЙСКОГО ФОНДОВОГО РЫНКА ( «Время сохранять». 2007. № 2)