Малая энциклопедия трейдера

Однако изменчивость цен в значительной степени зависит от ликвидности рынка. Взаимосвязь между этими двумя показателями не линейна. С одной стороны, чем ликвиднее инструмент, тем меньше потенциальная изменчивость, и наоборот, что объясняется более резкими переходами с одного ценового уровня на другой, характерными для рынков с малым количеством участников и зависимых от нескольких крупных сделок или интересов. С другой стороны, изменчивость достигает максимальных значений на высоколиквидных рынках, где количество участников огромно, что порождает постоянную динамику цен (рис. 3.3).

Рис. 3.3. Взаимосвязь ликвидности товара и изменчивости цен

На неликвидных и низколиквидных рынках, обычно характеризующихся мало изменяющимися ценами, ценовой риск так же высок, поэтому следует немного изменить рисунок, приведя его к виду, показанному на рис. 3.4.

Рис. 3.4. Взаимосвязь риска и изменчивости цен

Таким образом, для количественной оценки ценового риска, который является одним из самых значимых для работающих финансовых рынков, необходимо измерить изменчивость цен и ликвидность рынка.

3.2.3. Торгуем риском

Один из основных постулатов финансовой теории гласит, что люди действуют рационально, а рациональные экономические субъекты не склонны к риску. Однако практика финансовых рынков сплошь и рядом опровергает этот тезис. Более того, само существование финансовых рынков обусловлено тем, что человек склонен к риску. Известная точка зрения о происходящем на рынках гласит, что люди торгуют не только предметами производства и потребления, но и риском. Покупателями риска обычно являются спекулянты, не заинтересованные в физическом приобретении покупаемого актива и получающими соответствующую плату взамен отданных обязательств и взятого на себя риска их выполнения. Продавцами риска выступают владельцы активов, заинтересованные в ценовой прогнозируемости и готовые за эту прогнозируемость платить. Здесь следует отметить, что ценовому риску подвержены в первую очередь те товары и услуги, которые остались недопотребленными, т.е. излишки производства. Происходит это из-за длительного срока их хранения с момента производства. Иными словами, чем длиннее производственный цикл и дольше срок хранения, тем выше ценовой риск и тем сильнее он влияет на цену товара.

Каждый стремится избавиться от риска, перекладывая (перепродавая) его на плечи других участников рынка. В конце концов все риски ложатся на маркетмейкеров, которые за это получают определенное вознаграждение. Классический пример — деятельность страховых компаний. Если одна из них не может полностью взять на себя риск (например, при запуске дорогостоящего космического аппарата), то обращается к перестраховочной компании, привлекая к страховке другие страховые компании и делясь риском (и страховой премией) с ними.

3.2.4. Психология и риск

Спекулянты, уверенные, что им известно будущее,

всегда рискуют ошибиться и проиграть.

Питер Л. Бернстайн.

Против богов: Укрощение риска

Риск сопутствует человеку по жизни, и это неизбежно оказывает влияние на его поведение.

Эмоции — реакция человека на неожиданность и неизвестность — всегда сопровождают риск, поскольку риск представляет собой яркий пример неизвестности. Так, получение хорошего финансового результата, лучше первоначально ожидавшегося, приводит к положительным эмоциям. А получение плохого финансового результата, хуже первоначально ожидавшегося, приводит к отрицательным эмоциям (табл. 3.2). Заметьте, когда мы получаем ожидаемую прибыль, то особо не радуемся, воспринимая ее как нечто само собой разумеющееся.

Таблица 3.2. Доход/убыток — больше или меньше ожидаемого

Психологически отношение к риску выражается в том, что в одних ситуациях трейдеры не имеют склонности рисковать, а в других — предпочитают риск.

Таблица 3.3. Доход/убыток — больше или меньше

Предположим, надо сделать выбор из двух вариантов. В первом предлагается выбор из двух альтернатив:

Во втором варианте также представлены две альтернативы, однако здесь речь идет уже о потерях, а не доходах:

В первом случае большинство выбирает вариант А при отсутствии склонности к риску. Во втором случае люди выберут риск — вариант Б.

Это показывает всю сложность и давление, которое оказывает психология на предпочтения трейдера, в том числе и в таком важном вопросе, как отношение к риску.

3.2.5. Защита от риска

Риск неизбежен, однако его можно минимизировать, а значит, защититься.

Существует три способа защиты от рисков:

страхование;

управление активами и пассивами;

хеджирование.

Страхованию поддаются только страхуемые риски, например стихийные бедствия. Оно производится страховыми компаниями.