Не верьте цифрам! Размышления о заблуждениях инвесторов, капитализме, «взаимных» фондах, индексном инвестировании, предпринимательстве, идеализме и г

Но наша приверженность идее индексного инвестирования не ослабевала. Когда активы First Index Investment Trust (переименованного в Vanguard Index 500 в 1980 г.) пересекли отметку в $500 млн в 1987 г. и стали приближаться к $1 млрд, мы расширили наше предложение индексных фондов, создав Total Bond Market Index Fund (индексный фонд полного рынка облигаций) и Extended Market Index Fund (индексный фонд расширенного рынка), позволяющий инвесторам держать оставшиеся 20 % американского фондового рынка и – в совокупности с нашим фондом Vanguard 500 – весь фондовый рынок. За ними в 1989 г. последовал Small Capitalization Stock Index Fund (индексный фонд акций компаний с малой капитализацией). На конец 1980-х гг. мы управляли четырьмя индексными фондами с совокупными активами более $2 млрд.

В начале 1990-х гг. мы продолжили расширять нашу базу фондов, представив в 1990 г. на рынке European and Pacific Index Funds (индексные фонды европейского рынка акций и рынка акций Тихоокеанского бассейна), которые легко можно было скомбинировать в индексный фонд EAFE; Total Stock Market Index (индексный фонд полного фондового рынка), Balanced Index (сбалансированный индексный фонд), Growth Index и Value Index (индексные фонды акций роста и акций стоимости) в 1992 г., и не остановились на этом. Мы также развили новые вариации на тему «чистого» индексного инвестирования и в одном только 1994 г. создали еще 11 фондов, среди которых первую в отрасли серию фондов с управлением налогообложением (все три сосредоточенные на индексах); первые индексные фонды облигаций с установленными сроками погашения (не бог весть какая инновация: портфель долгосрочных облигаций, портфель среднесрочных облигаций и портфель краткосрочных облигаций. Но иногда самые простые идеи являются самыми лучшими); индексный фонд акций развивающихся рынков; а также серию из четырех фондов LifeStrategy, каждый с разными долями акций в портфелях. За ними последовали почти две дюжины индексных фондов, еще более специализированных. Мы пересекли волшебную отметку в $100 млрд в 1997 г., и наш рост не думал замедляться. Сегодня совокупные активы наших 42 индексных фондов в размере $300 млрд составляют примерно 47 % всех долгосрочных активов под управлением Vanguard. Индексные стратегии – его движущая сила.

Разумеется, наш успех в состязании по привлечению активов, свойственном отрасли взаимных фондов, не остался незамеченным нашими конкурентами. Хотя и далеко не сразу, сегодня почти 100 традиционных активных управляющих примкнули к победоносному шествию индексного инвестирования – свидетельство признания идеи, которое вряд ли можно отрицать. Тот факт, что такие ориентированные на маркетинг компании, как Fidelity, Dreyfus, T. Rowe Price, Scudder, Morgan Stanley и Merrill Lynch, оставили свой скептицизм и организовали собственные индексные фонды, не позволяет даже наиболее твердолобым противникам индексного инвестирования утверждать, что оно не работает.

Сегодня активы индексных фондов акций в общей сложности достигают $570 млрд, почти одной шестой всех активов фондов акций. Темпы роста индексных фондов намного превзошли темпы роста самой отрасли взаимных фондов, что отразилось в стабильном увеличении их доли в трех основных отраслевых секторах. Вторжение в них сбалансированных фондов и фондов облигаций было не столь значительным, но тем не менее весомым: $40 млрд активов в фондах налогооблагаемых облигаций и $6 млрд в сбалансированных фондах. В настоящее время Vanguard сохраняет доминирующее положение на рынке с 66 %-ной долей в совокупных активах индексных взаимных фондов. Короче говоря, нашим ростом движет индексация.

Успех коммерческий и профессиональный

Рост доли индексных фондов в активах фондов акций и облигаций был замечательно стабильным, и сегодня она составляет 15 % от совокупных активов фондов акций и 17 % от совокупных активов фондов облигаций[214]. Но реальным показателем успеха служит увеличение их доли в чистом притоке активов, который определяется как разница между покупками и продажами паев фондов. За прошедшие пять лет на индексные фонды пришлось 32 % всего притока активов в фонды акций и 38 % притока активов в фонды облигаций. Констатация факта: индексное инвестирование добилось коммерческого успеха.