Не верьте цифрам! Размышления о заблуждениях инвесторов, капитализме, «взаимных» фондах, индексном инвестировании, предпринимательстве, идеализме и г

Годы, пока над нашей судьбой нависал дамоклов меч, были для нас тяжелыми. Но в 1981 г., когда Комиссия по ценным бумагам и биржам наконец-то дала нам зеленый свет, фондовый рынок начал понемногу восстанавливаться, и наши активы удвоились с $1,4 млрд до $3 млрд. К 1983 г. они снова удвоились до $6 млрд; к 1985 г. – до $12 млрд; к 1986 г. – до 24$ млрд; к 1990 г. – до $48 млрд. Наши активы продолжали удваиваться снова и снова: почти $100 млрд в 1993 г., $200 млрд – в 1996 г.; $400 млрд – в 1998 г. Все понимали, что такой замечательный рост не может продолжаться вечно. Так оно и случилось. Тем не менее, несмотря на медвежий рынок после взрыва пузыря в 2000–2002 гг., на сегодня наши активы составляют весомые $720 млрд.

Наша группа простых индексных фондов, структурированных фондов облигаций и фондов денежного рынка, каждый из которых обеспечивает почти прямую причинно-следственную связь между низкими издержками и высокими доходностями, является тем самым мощным локомотивом, который движет нашим удивительным ростом. Сегодня активы этих фондов составляют $520 млрд, т. е. 75 % всей нашей базы активов. Более того, принципы, на которых они базируются: акцент на предельно низких операционных расходах, минимальная оборачиваемость портфеля, отсутствие комиссий при покупке паев, диверсифицированные портфели ценных бумаг инвестиционного уровня, четко определенные цели и стратегии – применяются нами к остальной части наших активов, главным образом активно управляемым фондам акций. На рынке разумных долгосрочных инвесторов, как индивидуальных, так и институциональных, которым мы служим, наши стратегии взаимно дополняют и усиливают друг друга. Урок для предпринимателей № 14: внутренне последовательная стратегия – один из ключей к успеху в бизнесе.

Да, я признаю, что создание новой компании на каркасе уже существующего бизнеса может не вполне квалифицироваться как предпринимательство. Но я надеюсь, что инициативы, о которых я говорил сегодня, безусловно подпадают под определение предпринимательских: 1) создание новой формы корпоративного управления в отрасли взаимных фондов, структуры настоящих взаимных фондов, в которой интересы вкладчиков фондов имеют приоритет перед интересами управляющих фондов и дистрибьюторов; 2) создание первого в мире индексного фонда, который по сути предназначен пассивно копировать рыночный портфель и приносить вкладчикам среднерыночную доходность (задача, которая оказывается под силу очень немногим активным менеджерам); 3) создание новой парадигмы управления облигационным фондом; 4) отказ от проверенной системы распространения паев в пользу новой и непроверенной; и, наконец, 5) вложение душевной энергии и сил, без которых было бы невозможно сделать все вышеперечисленное, особенно перед лицом раскола в совете директоров и первоначального противодействия со стороны федерального регулирующего органа. Мы маршировали под свои, отличные от других, барабаны, и это сработало. Урок для предпринимателей № 15: выберете наименее проторенную дорогу. Именно она может привести вас к успеху.

Стремление к успеху ради самого успеха… или ради его плодов?

И в заключение позвольте мне рассмотреть классическое определение предпринимателя – «тот, кто организует предприятие» – и спросить, что заставляет человека прилагать такие усилия? В своей работе «Теория экономического развития», написанной почти столетие назад, экономист Йозеф Шумпетер отвергал материальную и денежную выгоду как главный движитель предпринимателя, считая гораздо более сильными следующие побуждения:

• «радость созидания, достижения цели, возможность найти приложение собственной энергии и изобретательности» и

• «воля к победе, желание борьбы и стремление к успеху ради самого успеха, а не ради его плодов».

Считая предпринимательство жизненно важной силой, движущей экономическим развитием человеческого общества, Шумпетер приписывал ему комбинацию вышеуказанных мотивов. Обратите внимание на то, что он не рассматривал плоды успеха как главный мотивирующий фактор. Предпринимательство, считал Шумпетер, – это созидание, достижение цели, радость творчества, энергия и стремление бороться за свои идеи. И это действительно так!