Очерки истории банковской системы России. 1988–2013 гг.

Укрепление курса национальной валюты и бурный рост российского фондового рынка привлекли в Россию поток иностранных «горячих денег». Эти средства стимулировали арбитраж российских корпораций между дешевыми внешними заимствованиями и сверхдоходными рублевыми активами, вложенными в ценные бумаги. Под мощным напором «горячих» денег бурно росли котировки акций не только «голубых фишек», но и компаний второго эшелона: черной и цветной металлургии, электроэнергетической, химической, телекоммуникационной, машиностроительной и нефтехимической. Цены отдельных бумаг поднимались почти на 600 %. В конце 2006 года капитализация всех российских компаний выросла до 90 % ВВП. За год российский фондовый рынок вырос на 60 %. И стал мировым лидером по масштабам и темпам капитализации, а также росту доходности.

Только за три первых месяца (январь-март) 2006 года объем торгов государственными и корпоративными бумагами на ММВБ и РТС достиг $135,7 млрд. – против $364,9 млрд. за весь 2005 год. ($224,1 млрд в 2004 г., $148,5 млрд. в 2003 г., $58,8 млрд. в 2002 г. и $38 млрд. в 2001 г.). Объем торгов, по сравнению с 2000 годом, увеличился более чем в десять раз. До 60 % от оборотов биржевой секции ММВБ по акциям российских эмитентов проходило через систему интернет-торговли «Алор-Трейд». В пиковый период количество сделок через интернет, по данным ММВБ, достигало 100 тыс. в день.

Объем вложений банков в ценные бумаги российских эмитентов в первой половине 2006 года составил 1539,4 млрд. рублей. Акции банков, обращающихся на фондовом рынке, выросли в 2,1 раза – до 221,5 млрд. рублей. Росту котировок акций способствовали намерения Правительства вложить огромные средства в институты развития: венчурные фонды, фонд ЖКХ, в корпорацию по нанотехнологиям. Все эти фонды имели право размещать свои средства на фондовом рынке и на банковских депозитах.

По данным на 1 января 2008 года приобретенные банками ценные бумаги находились на втором месте по доле в структуре активов (12.6 %). В абсолютных величинах объем их вложений в ценные бумаги составил 2554.7 млрд. руб., в том числе вложения в долговые обязательства – 1674 млрд. руб., вложения в акции – 629.6 млрд. руб., а вложения в векселя – 251.1 млрд. руб.

1 июня 2006 года распоряжением № 793-р Правительство РФ утвердило «Стратегию развития финансового рынка России на 2006–2008 годы», а также план по ее реализации. Предполагалось принять 25 федеральных законов, направленных на совершенствование инфраструктуры фондового рынка и повышение конкурентоспособности бирж и торговых систем. Предусматривалось противодействие манипулированию ценами акций и облигаций, рост эффективности защиты акционеров при поглощении и реорганизации компаний.

В документе признавалась «необходимость создания системы пруденциального надзора за рисками профессиональных участников финансового рынка». Ключевая задача надзора, сформулированная в документе – «прогнозирование и предупреждение рисков как отдельно взятых финансовых организаций, так и системных рисков, с целью обеспечения устойчивости и надежности всего рынка в целом».

Введение системы пруденциального надзора на финансовом рынке также предполагало «установление эффективных мер воздействия (как предупредительных, так и принудительных) надзорного органа на нарушителей пруденциальных норм и стандартов», то есть на биржевых спекулянтов.

Особенностью рынка ценных бумаг является то, что при резком снижении котировок начинаются массированные продажи, ограничивающие уровень потерь (stop-loss) и необходимые для пополнения обеспечения (margin call) по залогам под кредиты. Этот процесс называется «самообвал».

«Самообвал» фондового рынка может произойти также в случае, когда спрос на акции, напротив, резко возрастает. Инвесторы пытаются «зафиксировать прибыль», продавая акции, номинально поднявшиеся в цене. При этом каждая последняя сделка становится дешевле предыдущей.

Многие эксперты предупреждали банкиров: рост котировок акций предприятий несырьевого и финансового сектора произошел не из-за улучшения ситуации в национальной экономике, структурных реформ и других фундаментальных изменений, а благодаря спекуляциям западных инвестиционных банков и других портфельных игроков. При повышении индекса РТС до 2000 пунктов норма отдачи на капитал составляла 200 % годовых. Если считать это нормальным, то такую же норму процента должна была показывать и реальная экономика, что в принципе невозможно.

В общей сложности доля нерезидентов на российском фондовом рынке составила около 70 %, а обороты по депозитарным распискам на российские акции достигли не менее 50 % объема операций. В случае внезапного ухода нерезидентов с российского фондового рынка возникал риск резкого снижения котировок акций, находящихся в активах банков (собственные портфели ценных бумаг или ценные бумаги, принятые в обеспечение выданных кредитов).