Пенсионная система перед бурей. То, что нужно знать каждому о финансовом будущем своей страны

Когда в июне 2001 г., безвыходно просидев неделю на работе, министр экономики Рикардо Лопес Мэрфи в знак протеста вышел в отставку, публика ринулась на поиски выхода. Выходом ей показались банки. Стоит только быстренько снять деньги и поменять их на доллары, и все будет в порядке! Но когда вся страна рванулась к банковским окошкам, банки закрыли двери.

Прошло три года, но экономика все еще в руинах. Правительство отказалось платить по долгам. Банки неплатежеспособны. Свирепствует инфляция. Песо потерял примерно 80 % своей покупательной способности. Объем производства снизился почти на треть. Безработица застыла на отметке 25 %. За тридцать шесть месяцев в стране сменилось семь президентов. Наиболее образованные граждане толпами покидают страну.

Кто следующий?

Большинство, похоже, сходится во мнении, что следующий кризис должен разразиться в Бразилии, но мы держим пари за Японию. Банк Японии подвергается сильнейшему искушению использовать ситуацию дефляции для того, чтобы эмитировать громадные суммы денег и выкупить если не весь, то большую часть значительного государственного долга Японии. И это искушение может оказаться непреодолимым. И тогда неспешное падение цен может вдруг смениться их быстрым ростом. Даже если правительству удастся ликвидировать официальный долг целиком, величина неявных обязательств настолько велика, а страна стареет так стремительно, что ситуация очень скоро может стать крайне ненадежной.

Хотя в Японии размер фискального разрыва относительно ВВП больше, чем в любой другой из развитых стран, существует несколько государств, положение в которых хуже, чем в США. В этот список входят Австрия, Германия, Испания, Италия, Финляндия, Франция и Швеция. Некоторые из них, в частности Швеция, Италия и Германия, в последние годы предприняли шаги по реформированию пенсионных систем.

В Швеции и Италии реформы главным образом были косметическими, но в Германии удалось снизить долгосрочную ставку налога на заработную плату, необходимую для наполнения пенсионного фонда, с 29 до 25 %. Это, конечно, не только «косметика», но даже с такой реформой Германию в перспективе ждет 60-процентный налог на заработную плату, чтобы выплачивать пенсии по старости и пособия инвалидам, финансировать здравоохранение, оплачивать долгосрочный уход за больными и страхование от несчастных случаев.

Да, вы прочли правильно – 60 %. А еще прибавьте рост подоходного налога и налога на добавленную стоимость, чтобы профинансировать другие виды государственной деятельности, а также проценты по вечно растущему официальному долгу Германии, и получите веселую картинку. И граждане на этой картинке не согласятся со 100-процентной ставкой налога. И, как показывает опыт недавней пенсионной реформы, они не согласятся со значительным сокращением пенсий. Следовательно, у немецких политиков только один выход – печатать деньги. Но есть одно затруднение. Германия является частью еврозоны и не имеет полного контроля над европейским Центральным банком. Германия, Италия, Франция, Испания и Австрия будут требовать эмиссии огромного количества новых денег, но остальные члены Евросоюза могут и заартачиться.

Такое развитие событий особенно вероятно в том случае, если Великобритания в конце концов решится на присоединение к Евросоюзу. Долгосрочные перспективы Великобритании намного лучше, чем у других стран объединенной Европы. Благодарить за это нужно Маргарет Тэтчер, которая утвердила политику поддержания неизменного реального уровня пенсий даже в условиях роста жизненного уровня всех остальных британцев. Именно эта политика плюс готовность британцев терпеть не слишком хорошее, зато дешевое здравоохранение делают долгосрочные перспективы Великобритании более радужными, чем у других европейских стран.

Вышесказанное следует воспринимать как предупреждение о том, что, пытаясь сбежать от обесценивающегося доллара в зону евро, можно попасть из огня да в полымя. В общем, перспективы краха для Японии и Евросоюза выглядят ничуть не более обнадеживающими, чем для США. А если в Японии и Евросоюзе произойдет кризис, для Америки это будет иметь катастрофические последствия. Подобно тому как дефолт в России, девальвация в Бразилии и кризис в странах Восточной Азии раздавили Аргентину, крах в Японии или Евросоюзе может столкнуть США в пропасть. Экономическое чистилище

Сегодня американские банкиры вздрагивают от одного упоминания об Аргентине. За последние три года они списали миллиарды долларов безнадежных кредитов, выданных аргентинскому правительству и аргентинским компаниям, и подсчет потерь до сих пор не закончен. Сильнее всего аргентинский кризис ударил по банкам Citigroup и Fleet, потерявшим 2,2 и 1,2 млрд долл. соответственно.