Пенсионная система перед бурей. То, что нужно знать каждому о финансовом будущем своей страны

Чтобы убедиться в том, насколько незначительная сумма 70 млрд долл., представим, что нам удалось взять в долг 51 трлн долл., необходимые для того, чтобы заткнуть дыру в бюджете. По этому займу придется выплачивать проценты. С 51 трлн долл. придется ежегодно выплачивать 1,5 трлн долл. в виде процентов – намного больше 70 млрд долл.

В случае готовности терпеть более высокую инфляцию можно ежегодно печатать больше денег. Недостаток такой стратегии в том, что с некоторого момента темпы инфляции начнут расти экспоненциально: когда цены растут, люди начинают обращаться с деньгами как с горячей картошкой – пытаются как можно быстрее их истратить. Они понимают, что, если не поспешить, цены поднимутся и покупательная способность денег упадет.

Иными словами, начнет увеличиваться скорость обращения денег, что способствует ускорению инфляции. Если темпы инфляции станут достаточно высокими, люди вообще откажутся от использования долларов. Они будут использовать либо бартер, либо другие валюты (скажем, евро), либо золото и другие драгоценные металлы.

В 1920-е гг., когда рост цен в Германии побил все мировые рекорды, рабочим выплачивали заработную плату дважды в день и деньги развозили на тачках. Получив свою тачку денег, люди спешили в магазины. Стоило упустить несколько часов, и на эти деньги уже ничего нельзя было купить. Насколько быстро росли цены? За пять месяцев, перед ноябрем 1923 г., цены выросли в 854 млрд раз! Чтобы пример стал наглядным, представьте, что в Германии в 1920 г. самая дорогая почтовая марка стоила 4 марки, а в 1923 г. – уже 50 млрд марок.

В наши дни публика реагирует на гиперинфляцию иначе. Во время недавней гиперинфляции в России русские вообще отказались от использования рублей и создали развитую систему бартера. Для многих сделок, особенно крупных, таких как покупка дома или автомобиля, использовались доллары.

Итак, с помощью денежной эмиссии государству едва ли удастся заметно пополнить бюджет. Можно ли считать, что в таком случае не стоит тревожиться по поводу инфляции? Напротив, тот факт, что при низкой и умеренной инфляции бюджет не может выиграть ничего существенного, повышает вероятность того, что, когда цены начнут расти, этот рост будет чрезвычайно быстрым.

Этот момент важен, поэтому, чтобы избежать недопонимания, сформулируем эту мысль иначе: государству могут потребоваться столь значительные бюджетные ресурсы, что помочь сможет лишь очень высокая инфляция. Отсюда следует, что сильная инфляция неизбежна. И весьма вероятно, что она начнется в не столь отдаленном будущем.

Великий перелом

Пробовали когда-нибудь на пляже насыпать высокую кучу песка? Куча растет все выше и выше, а потом в какой-то момент разваливается. Так происходит, когда ситуация доходит до критического состояния, до точки перелома. Трудно предсказать, в какой именно момент развалится ваша куча песка или случится землетрясение, извержение вулкана или прорыв плотины. Одно несомненно: вкакой-то момент изменение неизбежно.

Экономика тоже может дойти до критического состояния. Когда фискальное давление становится чрезмерным, финансовые рынки начинают бурлить. И тогда процентные ставки взлетают до небес, валюты и фондовые рынки рушатся. Точно предсказать момент обвала почти невозможно. О причине этого мы уже говорили. Правительства обладают невероятным запасом живучести. Если в течение какого-то относительно короткого периода они ведут себя безответственно, у них всегда есть возможность со временем исправить ошибки, поменять фискальную политику.

Возьмите Японию. Государственный долг страны как доля ВВП очень велик. Она стареет быстрее любой другогой из развитых стран мира, и ее неявный долг очень значителен. При этом ставка по долгосрочному кредиту – меньше одного процента. Очевидно, покупатели долгосрочных японских облигаций уверены, что государство может в достаточной степени повысить налоги и сократить расходы и, таким образом, обойтись без инфляции. Все, что мы знаем о фискальной и экономической ситуации в Японии, свидетельствует об обратном, но миллионы людей и тысячи организаций, которые владеют десятилетними облигациями японского Министерства финансов, несомненно, верят, что иена сохранит покупательную способность. Отчасти это безусловно ошибочное мнение покоится на царящей в стране сильной дефляции. Эта дефляция заставляет всех забыть о том факте, что последние несколько лет японское правительство осуществляет масштабную денежную эмиссию. Например, в 2002 г. на каждые 100 иен налоговых поступлений правительство попросту напечатало 30 иен.