Покупка и продажа бизнеса в России

Ограничивая объемы информации для due diligence, продавцы могут руководствоваться соображениями коммерческой тайны. Действительно, проводя due diligence в полном объеме, покупатель может получить информацию: о клиентской базе, технологии производства, поставщиках. Иногда этой информации достаточно для того, чтобы создать аналогичную организацию «с нуля».

Отсутствие официально утвержденных стандартов управленческого учета позволяет в отдельных случаях манипулировать финансовыми показателями, искусственно улучшая их. Так, можно в учете дисконтировать кредиторскую задолженность, не дисконтируя дебиторскую. В результате сумма кредиторской задолженности окажется существенно меньше реальной (или, наоборот, сумма дебиторской задолженности будет больше реальной, если инвестор привык к отчетности, составленной по международным стандартам финансовой отчетности).

Сжатые сроки due diligence часто заставляют из полного списка процедур проверки выбирать лишь отдельные из них. Это не всегда дает возможности предоставить инвестору полную достоверную информацию и вынуждает его принимать решения в условиях недостаточной информации.

Объем процедур due diligence в значительной степени зависит от цели приобретения бизнеса и способа его приобретения. Так, при оценке объекта корпоративного захвата производственная деятельность объекта мало интересует захватчика. Его цель – будущий доход от использования недвижимости. Потенциальный доход сопоставляется с ценой захвата, а финансовая часть due diligence ставит целью поиск слабых мест в финансовой деятельности объекта.

При дружественном поглощении, т. е. когда собственники бизнеса получают от покупателя справедливую цену своего бизнеса, покупателя интересует продолжение производственной деятельности. Цена недвижимости отходит на второй план, а покупателя интересуют, прежде всего, сбытовая сеть, связи с поставщиками и покупателями, отлаженная технология производства. Если покупка бизнеса оформляется как выкуп его имущества, покупателя не будут интересовать ни структура кредиторской и дебиторской задолженности, ни налоговые риски компаний-продавцов.

Процедура due diligence не дает покупателю гарантии того, что бизнес будет приносить заявленные продавцами доходы. Однако без проведения этой процедуры покупка бизнеса подобна «коту в мешке», и вложение средств становится чрезвычайно рискованным.

Риск внебалансовых обязательств организации. Покупатель бизнеса, совершая сделку, может провести самый тщательный правовой анализ организации, но все равно риск остается. Одним из таких ярких примеров является внезапное появление в недавно приобретенном бизнесе внебалансовых обязательств. Они не были отражены в документах организации, и ни юристы, ни аудиторы их обнаружить не смогли. Это могут быть выданные векселя, договоры поручительства, расписки о получении на организацию денежных средств и т. д. Причем необязательно, что продавец предстанет перед нами в роли злого гения. Он может и сам не знать о них, пока ему не предъявит счет новый владелец бизнеса.

Что спасает? Спасает то, что внебалансовые обязательства обычно выданы с нарушениями законодательства, установленных процедур и правил бухгалтерского учета. Это, как правило, обязательства, связанные с превышением должностных полномочий исполнительных органов, нарушением процедуры одобрения крупных сделок и сделок с заинтересованностью. Они в большинстве случаев оспоримы и могут быть разрушены в суде. Любая сделка имеет пороки. Они могут быть столь незначительными, что суд просто не обратит на них внимания, но могут быть и существенными, из-за которых обязательства прежнего владельца бизнеса могут быть аннулированы.

Прежний собственник бизнеса никуда не денется от справедливого возмещения понесенных расходов, которые лягут из-за него на нового владельца, если им не была передана вся необходимая информация по приобретаемому объекту или совершены иные противоречащие закону действия. Однако все это время и деньги. Ведь сначала приходят и требуют денежные средства с организации. Это уже потом владелец будет разбираться, кто и в чем виноват. Но судебных процессов и затрат не миновать. А любой судебный процесс может легко затянуться минимум на год. Затраты – и временные, и трудовые, и финансовые – могут стать для собственника бизнеса вполне ощутимыми.

Если организация – «пустышка» или есть явное нарушение закона в действиях прежнего владельца, то кто дает ему деньги? Ответ прост. Во-первых, большинство сделок в России – «серые», и люди привыкли видеть те или иные нарушения в своей деятельности. Так что превышением полномочий заимодавца не испугать. Во-вторых, те, кто дает денежные средства в долг, обычно умеют эти средства возвращать, иначе они очень быстро бы прогорели. Быть у таких заимодавцев должником плохо и прежнему, и новому собственнику бизнеса.