Poor Charlie's Almanack_ The Wit and Wisdom of Charles T. Munger, Expanded Third Edition

Отпугнутый очевидной малостью экономических эффектов от своей проницательности, Гэлбрейт не задал следующий логичный вопрос: Существуют ли важные функциональные эквиваленты "гудка", которые были бы большими и не приводили бы к быстрому саморазрушению? Мой ответ на этот вопрос - да. Далее я опишу только один из них. Вместе с Гэлбрейтом я придумаю новые слова: во-первых, "фебезл", чтобы обозначить функциональный эквивалент "фебезла"; во-вторых, "фебезлмент", чтобы описать процесс создания "фебезла"; и в-третьих, "фебезлеры", чтобы описать людей, занимающихся "фебезлом". Затем я назову важный источник "фбеззла" прямо в этой комнате. Я думаю, что вы, люди, создали много "фэбээсников" благодаря своим глупым методам управления инвестициями при работе с вашими крупными пакетами обыкновенных акций.

 

Если фонд или другой инвестор тратит три процента активов в год на ненужные, непроизводительные инвестиционные расходы при управлении портфелем акций, который сильно растет, он все равно чувствует себя богаче, несмотря на растраты, а люди, получающие эти три процента, "фэбээсники", какими бы они ни были, считают, что они добродетельно получают доход. Ситуация напоминает нескрываемую растрату, не имеющую самоограничения. Более того, этот процесс может долгое время расширяться, питаясь сам собой. И все это время то, что выглядит как расходы из заработанных доходов получателей растраченных трех процентов, на самом деле является расходами из замаскированного "эффекта богатства" от роста цен на акции.

 

Парадоксально и тревожно, что экономисты долгое время превозносили безрассудные траты как необходимый компонент успешной экономики!

 

В этой комнате собралось множество людей, изрядно поиздержавшихся за прошедшие годы - как в моем поколении, так и в последующих. Мы склонны верить в то, что бережливость и избегание расточительства - это хорошо, и этот процесс хорошо работает на нас. Для нас парадоксально и тревожно, что экономисты долгое время превозносили глупые траты как необходимый компонент успешной экономики. Давайте назовем глупые траты "фулексурами". А теперь вы

носители старых ценностей слышат, как один из вас добавляет к делу "фулексуры"

дело о "фебезельментах" - о том.

функциональный эквивалент растрат. Это может показаться не самым приятным способом начать новый день. Пожалуйста, будьте уверены, что мне не нравятся "фэбээсники". Просто я считаю, что "фэбээсники" - это

широко распространены и имеют мощный экономический эффект. И я также думаю, что следует

признавать реальность, даже если она не нравится, более того, особенно если она не нравится. Кроме того, я считаю, что человек должен

радостно переносить парадокс, который

не могут быть устранены с помощью хороших мыслей. Даже в чистой математике они не могут устранить

все парадоксы, а остальные должны

также признаем, что нам придется

Выдержать много парадоксов, нравится это или нет.

 

Я также считаю, что нужно признавать реальность даже тогда, когда она не нравится, более того, особенно тогда, когда она не нравится.

 

Позвольте мне также воспользоваться случаем, чтобы заявить, что мое прежнее представление о трех процентах активов в год, которые тратятся на управление институциональными инвестициями, связанными с акциями, скорее всего, слишком мало в очень многих случаях. Один друг после моего разговора с финансовыми директорами фондов прислал мне резюме исследования, посвященного инвесторам взаимных фондов. Исследование показало, что типичный инвестор взаимного фонда получает

 

7,25 процента в год за пятнадцатилетний период, когда средний фонд акций рос на 12,8 процента в год (предположительно после расходов). Таким образом, реальная производительность

Задержка для инвесторов составляла более пяти процентов активов в год в дополнение ко всему.

процентов в год взаимные фонды, после покрытия расходов, отставали от средних показателей фондового рынка. Если это исследование взаимных фондов примерно верно, оно ставит под сомнение мудрость фондов в

постоянно меняют инвестиционных менеджеров, как это делают инвесторы взаимных фондов. Если дополнительное отставание, о котором сообщается в исследовании взаимных фондов, запятая, то оно, вероятно, в значительной степени вызвано для Li в постоянном выводе активов из отстающих портфельных менеджеров, вынужденных ликвидировать пакеты акций с последующим размещением выведенных активов у новых инвестиционных менеджеров, которые имеют высокое давление, но набирают дома и их рты и клиентов, чьи инвестиционные результаты не будут улучшены за счет супер Быстрая инъекция новых друзей у меня всегда проблемы как это вызвано этим новым взаимным фондом изучите и опишите что-то реалистично что выглядит настолько ужасно что мое описание игнорируется как крайняя сатира вместо реальности следующая новая реальность говорит ужас разума верит описанию на некоторое большое количество неудивительно что манга представления о реальности не широко приветствуются это может быть мой последний разговор с благотворительными фондами