Правовое регулирование рынка ценных бумаг

Следует учитывать, что нахождение у акционерного общества собственных акций не является обычным явлением. Общество не вправе приобретать собственные акции в общегражданском порядке на открытом рынке. Как правило, акции поступают в собственность акционерного общества либо по требованию акционеров[776], либо на основании решения соответствующего органа общества[777]. При этом акционерное законодательство не поощряет приобретение юридическим лицом своих акций[778].

Кроме того, общество не вправе принимать решение о приобретении акций, если номинальная стоимость акций, находящихся в обращении, составит менее 90 % от уставного капитала[779].

Если учитывать указанные ограничения, а также невозможность общества потребовать от акционеров обязательной продажи акций, то возникает риск неисполнения обязательства акционерного общества по передаче своих акций в собственность публично-правового образования. Помимо этого, даже если акционеры не возражают против продажи акций обществу, последнее не сможет исполнить свое обязательство в короткие сроки из-за необходимости соблюдения длительной и многоступенчатой процедуры, сопровождающей приобретение акций. Также нельзя не принимать во внимание то обстоятельство, что общество обязано приобретать свои акции по рыночной стоимости. Однако бюджетные инвестиции ведут к повышению стоимости активов, что повышает и капитализацию компании, а, следовательно, влечет рост стоимости акций. Таким образом, существует риск направления значительной части полученных бюджетных ассигнований не на развитие компании, а на покупку обществом собственных акций! В подобной ситуации в выигрыше оказываются акционеры, которые фиксируют прибыль от продажи акций, а в проигрыше – само общество, ведь оно так и не получило необходимого инвестирования для своего развития, а также государство, предоставившее бюджетные средства и принявшее взамен акции компании, капитализация которой так и не выросла.

Учитывая указанные обстоятельства и возможность злоупотреблений в связи с предоставлением бюджетных инвестиций в упрощенном порядке, в условиях финансового кризиса[780] целесообразно пересмотреть ст. 80 Бюджетного кодекса.

Необходимо изменить порядок заключения договора, в котором оформляется передача бюджетных средств, – добавить в него в качестве контролирующей стороны крупных акционеров общества. Именно они должны взять на себя обязательство по безвозмездной передаче публично-правовому образованию всех или части принадлежащих им акций[781]. Общество же в соответствии с заключаемым договором, прежде всего, должно принять на себя обязательство по целевому расходованию полученных средств. Таким образом, оно будет избавлено от необходимости приобретать собственные акции на открытом рынке, а бюджетные средства не будут направлены на выкуп акций у акционеров.

Может возникнуть вопрос, а зачем акционерам безвозмездно передавать принадлежащие им акции, какой у них здесь интерес? Если акционер передает лишь часть акций, то появляется возможность повысить капитализацию общества за счет государственных средств при сохранении доли в уставном капитале (снижение количества принадлежащих акционеру акций может спровоцировать увеличение их стоимости на рынке). Передача в собственность государства всех акций, принадлежащих акционеру, может говорить о сложной финансовой ситуации в обществе, обусловленной в том числе и экономическим кризисом. В подобной ситуации акционер, чтобы избежать банкротства компании и рисков, связанных со своим привлечением к ответственности по долгам общества, вполне может на безвозмездной основе передать акции государству.