Проектный анализ и проектное финансирование

«нестационарной экономикой является хозяйственная

система, которой присущи достаточно резкие и плохо

предсказуемые

из-менения

многих

макроэкономических показателей, ди-намика которых

не отвечает нормальному рыночному циклу, а скорее

присуща

кризисным

или

посткризисным

экономическим процессам. Важнейшими признаками

нестационарности процесса (в том числе и экономиче-

ского) являются:

■ наличие устойчивой, нередко неблагоприятной,

тенденции к слабо поддающемуся формализации

изменению существующего состояния системы;

■

наличие неопределенного будущего и

критических

значений

параметров,

управляющих

процессом,

нестабильной

структуры во времени;

■ конечный горизонт надежной видимости».

Учет неопределенности — одно из ключевых

требова-ний

современной

методологии

оценки

проектов, основой которой является вторая редакция

«Методических

реко-мендаций

по

оценке

эффективности

инвестиционных

проектов»,

действующая и достаточно широко применя-ющаяся в

России до сих пор.

Неполнота или неточность информации об условиях

реализации проекта означает, что возможны различные

сценарии его реализации. Под сценарием понимается

непротиворечивая

комбинация

всех

параметров

проекта

и

его

экономического

окружения,

определяющая денеж-ные потоки проекта. В частности,

разные сценарии реа-

42

ПРОЕКТНЫЙ АНАЛИЗ И ПРОЕКТНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ

лизации проекта могут отличаться прогнозной динами-

кой

цен,

объемом

производства

и

продаж,

инвестицион-ных и операционных затрат и др.

Сценарный

подход

является

эффективным

инструментом снижения неопре-деленности проекта.

Анализпроектныхрисков включает качественный

и количественный анализ рисков. Целью качественного

анализа рисков является их идентификация, оценка и

вы-явление ключевых рисков проекта. Целью

количествен-ного анализа рисков является определение

степени устой-чивости результатов финансовых

прогнозов по отноше-нию к ключевым проектным

рискам.

Основной метод оценки степени устойчивости

резуль-татов финансовых прогнозов по отношению к

ключевым

рискам

проекта

—

анализ

чувствительности

проекта

и

его

показателей

эффективности к отклонениям значе-ний наиболее

значимых факторов и параметров проекта. Анализ

чувствительности осуществляется на основе фи-

нансовоймоделипроекта (предынвестиционная

стадия жизненного цикла проекта), обеспечивающей

прогноз всех денежных потоков проекта, состояния

баланса

про-ектной

компании

и

оценку

эффективности

проекта.

На

других

стадиях

жизненного цикла проекта финансо-вая модель

проектатрансформируетсявфинансовуюмодель

проектнойкомпании, реализующей проект.

Проект

считается

устойчивым

для

рассматриваемого участника, если при возможных

изменениях всех основ-ных параметров проекта и его

экономического

окруже-ния

он

оказывается

финансово

реализуемым

и

эффек-тивным,

а

возможные

неблагоприятные

последствия

устраняются мерами, предусмотренными организа

ци-онно-экономическим механизмом проекта.

Проект считается достаточно устойчивым для рас-

сматриваемого участника, если при всех достаточно

Глава 2. ПРОЕКТНЫЙ АНАЛИЗ И ЕГО ВИДЫ

43

вероятных изменениях всех основных параметров про-

екта и его экономического окружения он оказывается

финансово

реализуемым,

а

возможные

неблагоприятные последствия устраняются мерами,

предусмотренными

организационно-экономическим

механизмом проекта.

Проект считается неустойчивым для рассматривае-

мого участника, если при некоторых достаточно вероят-

ных изменениях его основных параметров или его

эконо-мического окружения он оказывается финансово

нереа-лизуемым или приводит к последствиям, не

отвечающим целям и интересам участника.

2.8. ЭКОЛОГИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ

ПРОЕКТА

Экологический анализ проекта приобретает в последнее

время все более важное значение. Учет экологических

последствий реализации проекта является важным

усло-вием

оценки

общественной

эффективности

проекта.

Целью экологического анализа проекта является

оцен-ка влияния проекта на окружающую среду и

условия жизни людей.

Анализ экологических воздействий проекта осущест-

вляется путем проверки наличия действующих

разреши-тельных документов для финансирования и

реализации проекта, выданных уполномоченными

органами в об-ласти проведения государственной

экологической

экс-пертизы

и

государственной

экспертизы проектной до-кументации.

Независимая экологическая экспертиза проекта осу-

ществляется с привлечением внешних экспертов по

стандартам, требуемым инвесторами, включая зару-

бежные.

44

ПРОЕКТНЫЙ АНАЛИЗ И ПРОЕКТНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ

К числу показателей экологической эффективности

проекта можно отнести:

■ наличие программы охраны окружающей среды

в проекте (проектной документации);

■ показатели снижения вредных выбросов в атмо-

сферу и снижения шума;

■ число несчастных случаев в процессе выполнения

проекта;

■ число и денежное выражение претензий и

штрафов экологических органов.