Проектный анализ и проектное финансирование

зарубежной, принятой в развитых рыночных странах и

основанной на концеп-ции устойчивого развития.

В соответствии с концепцией устойчивого развития

эффективность любого объекта оценивается с экономи-

ческой, социальной и экологической точек зрения соот-

ветствующим набором индикаторов (рис. 3).

С учетом концепции устойчивого развития можно

говорить

о

необходимости

оценки

в

рамках

проектного анализа показателей экономической,

социальной

и

эко-логической

эффективности

инвестиционногопроекта (как частных, так и

интегрального показателя — NPV или рыночной

стоимости

проектной

компании

в

интересах

акционеров — V , где V — value (ценность), e — equity

(собственные средства)). Эти показатели являются важ-

нейшими для мониторинга эффективности проекта в

про-цессе его реализации.

Социальная

эффективность

Экологическая

Экономическая

эффективность эффективность

Рис. 3. Критерии эффективности концепции

устойчивого развития e

Глава 2. ПРОЕКТНЫЙ АНАЛИЗ И ЕГО ВИДЫ

51

По мере реализации проекта и поступления новой

информации о проектируемом объекте и окружающей

экономической

среде

может

выявиться

нерациональность ранее предусмотренных проектных

решений и необходи-мость их корректировки. На этом

основании рекоменду-ется периодически оценивать

ожидаемую эффективность продолжения реализации

проекта, рассматривать новые варианты такого

продолжения и выбирать лучшие из них, а также

выявлять

экономическую

целесообразность

пре-

кращения проекта при возникновении условий, не

преду-смотренных проектными материалами.

2.10. РАЗВИТИЕ МЕТОДОВ УЧЕТА

НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ (Н-

МОДЕЛИ)

Общепринятые на практике методы учета неопределен-

ности сводятся к анализу чувствительности и

сценарному подходу. Однако они несут в себе

внутреннее противо-речие, состоящее в том, что

неопределенные

(недоопре-деленные

по

сути)

показатели

описываются

детермини-рованными

значениями.

Кроме того, для традиционных математических мо-

делей, используемых в инвестиционном проектирова-

нии, характерны следующие особенности:

■ алгоритмичность. Разработчик модели должен

сфор-мировать алгоритм модели — определить

последо-вательность вычислений, в соответствии с

которой должна работать модель;

■ целевой характер. Модель предназначается для

ре-шения конкретной задачи, а изменение задачи

мо-делирования обычно ведет к изменению

модели;

52

ПРОЕКТНЫЙ АНАЛИЗ И ПРОЕКТНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ

■ детерминированность значений показателей —

иде-альным обычно считается решение, при

котором все показатели точно определены;

■ детерминированность системы математических

зависимостей — «правильной» считается модель,

содержащая зависимости, обеспечивающие одно-

значность точного решения, т. е. такая модель, ко-

торая не может быть ни недоопределена, ни пере-

определена;

■ разделение всех показателей на «входные» (аргу-

менты) и «выходные» (функции).

Все эти особенности традиционного подхода ослож-

няют разработку моделей и ограничивают возможности

их практического использования.

Нетрадиционным подходом является новая теория

и технология эффективного решения проблем учета

недоопределенности, разработанная А.С. Нариньяни,

В.Г. Напреенко, известная как технология недоопреде-

ленных вычислений (Н-вычислений) и недоопределен-

ных моделей (Н-моделей). Этот подход относится к

на-правлению constraint programming

(программирование в ограничениях), активно

развиваемому в последнее вре-мя в мире в качестве

одного из наиболее перспективных для моделей при

наличии большого числа факторов недо-

определенности.

В настоящее время применение Н-моделей успешно

апробировано на решении практических задач модели-

рования развития национальных и региональных

эконо-мик, функционирования предприятий и оценке

инвести-ционных проектов.

В сравнении с традиционными инструментами инве-

стиционного проектирования (такими, как серийные

продукты — Альт-инвест, Project Expert и др.)

технология

Глава 2. ПРОЕКТНЫЙ АНАЛИЗ И ЕГО ВИДЫ

53

Н-моделей

обеспечивает

большое

число

дополнительных

возможностей,

полезных

для

инвестиционного проекти-рования:

■

возможность расчета с использованием

интерваль-ных оценок показателей (наряду с

точными оцен-ками);

■ возможность расчетов в отсутствие части параме-

тров и при наличии грубых оценок параметров;

■ возможность контроля риска, оценки качества ис-

пользуемой информации, выявления и устранения

причин чрезмерной недоопределенности;

■ возможность решения неоднозначных задач;

■ возможность задавать желаемые значения резуль-

тирующих показателей;

■ возможность анализа большого числа вариантов

проекта без их перебора;

■ возможность «не упустить» какое-либо решение;

■ упрощение сопровождения проектов.

Рассмотрим подробнее каждую из этих возможностей.

2.10.1. Возможность расчета с использованием

интервальных оценок показателей

(наряду с точными оценками)