Проектный анализ и проектное финансирование

Экологические результаты (эффекты) деятельности

проектной компании отражаются в бизнес-плане про-

екта, в отчете о результатах мониторинга инвестицион-

ных проектов и в отчете об устойчивом развитии

финан-сирующего банка.

2.9. ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ

АНАЛИЗ ПРОЕКТА

Финансово-экономический анализ проекта — наиболее

сложный и наиболее важный (с точки зрения влияния

на экономику страны в целом) вид проектного анализа.

Во многих публикациях разделяют этот вид анализа

на финансовый

и

экономический.

При этом

финансовый анализ проекта часто необоснованно

отождествляют с фи-нансовым анализом компании —

исполнителя проекта.

Целью финансово-экономического анализа проекта

является оценка (определение) эффективности проекта.

В Руководстве EC по оценке проектов при экономи-

ческом анализе рыночные цены, применяемые для

финансовогоанализа, преобразуютсяврасчетные

цены(вкоторыхисправленыискажения, внесенные

Глава 2. ПРОЕКТНЫЙ АНАЛИЗ И ЕГО ВИДЫ

45

несовершенствомрынка), атакжеучитываютсяэкс-

терналии(внешниеэффекты), ведущиеквыгодам

иобщественнымиздержкам, неучитываемые

финан-совым

анализом,

поскольку

они

не

производятреаль-ногоденежногодоходаили

затрат(например, воз-действиенаокружающую

средуилиэффектыпере-распределения).

Согласно проекту третьей редакции Методических

рекомендаций по оценке эффективности инвестицион-

ных проектов эффективность инвестиционного про-

екта — категория, отражающая соответствие проекта

целям и интересам его участников и выражаемая соот-

ветствующей системой показателей.

Осуществление эффективных проектов увеличивает

благосостояние общества, в частности поступающий

в распоряжение общества внутренний валовой продукт

(ВВП), который затем делится между участвующими

в проекте субъектами (фирмами, их акционерами и ра-

ботниками, банками, бюджетами разных уровней и

пр.). Различие интересов хозяйствующих субъектов

разных уровней управления определяет виды

эффективности

проектов.

Рекомендуется оценивать следующие виды эффектив-

ностипроектов:

■ общественную эффективность проекта;

■ коммерческую эффективность проекта.

Общественнаяэффективностьпроекта определяет-

ся с целью выявления соответствия проекта целям соци-

ально-экономического развития общества и рассчитыва-

ется для общественно значимых проектов (глобальных,

народно-хозяйственных, региональных/отраслевых,

преду-сматривающих партнерство государства и

частного сек-тора и некоторых других). При

неудовлетворительной

46

ПРОЕКТНЫЙ АНАЛИЗ И ПРОЕКТНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ

общественной эффективности такие проекты нельзя ре-

комендовать к реализации и они не могут претендовать

на государственную поддержку.

Показатели

общественной1

эффективности

учиты-вают

социально-экономические

последствия

осуществле-ния

инвестиционного проекта для общества в

целом, в том числе как непосредственные

результаты и затраты проекта, так и

«внешние»: затраты и результаты в смеж-ных

секторах

экономики,

экологические,

социальные

и

иные

внеэкономические

эффекты.

«Внешние»

эффекты

рекомендуется

учитывать в коли-чественной форме при

наличии соответствующих норма-тивных и

методических материалов для их оценки. В от-

дельных случаях, когда эти эффекты весьма

существенны, при отсутствии указанных

документов

допускается

ис-пользование

оценок

независимых

квалифицированных

экспертов. Если «внешние» эффекты не

допускают коли-чественного учета, следует

провести качественную оцен-ку их влияния.

Эти правила относятся также к расчетам

региональной эффективности.

Для проектов, не являющихся общественно

значимы-ми, оценивается только их

коммерческая эффективность. Коммерческая

эффективностьпроекта оценивается

с целью выявления соответствия проекта

коммерческим целям и интересам его

участников.

На предынвестиционной стадии проекта до

организа-ции его финансирования расчет

показателей коммерче-ской эффективности

проекта

характеризует

инвестици-онную

привлекательность проекта в целом.

1

В тех случаях, когда проект затрагивает

интересы не одной страны, а нескольких,

общественная эффективность характеризует

проект с точки зрения всей системы в

целом. В случае же «чисто россий-ского»

проекта

общественная

эффективность

совпадает с народно-хозяйственной.

Глава 2. ПРОЕКТНЫЙ АНАЛИЗ И ЕГО ВИДЫ

47

После организации финансирования проекта и на

по-следующих стадиях жизненного цикла проекта

расчет коммерческой эффективности проекта будет

показывать

инвестиционную

привлекательность

проекта для кон-кретного участника проекта: