Путь к финансовой свободе: Профессиональный подход к трейдингу и инвестициям

Модельный риск — риск того, что модель, на основании которой принимаются инвестиционные решения, неверна. Этот риск присущ инвесторам, использующим математические модели и системы механической торговли. Однако, по большому счету, модельный риск есть у всех, кто делает предположения о происходящем на финансовых рынках и на основании таких ожиданий принимает инвестиционные решения.

Риск акционерного капитала (залога) — изменение стоимости акционерного капитала или залога, влияющего на кредитоспособность. Например, вследствие падения стоимости акций и капитализации акционерной компании одновременно может проявиться увеличивающаяся потребность в новых средствах (либо заемных, либо от размещения новых акций), а также уменьшение желания кредиторов выдавать новые займы проблемному предприятию.

Риск рефинансирования — крайне важный риск, актуальный в плохие экономические периоды. Проявляется в отказе банка или другой финансовой организации продлить выданный ранее кредит на любых условиях. И если ваш бизнес был построен на кредитных ресурсах, то такой отказ в рефинансировании будет означать банкротство.

Риск волатильности — риск, влияющий на торговцев опционами. Рост волатильности негативно влияет на продавцов опционов, а ее падение — на покупателей опционов.

Финансовый, ценовой риск

Финансовый риск — любое изменение финансового результата (прибыли или убытков), его отличие от ожиданий или средних значений.

В приведенном выше определении финансового риска сознательно говорится именно о финансовом результате, а не о доходе, как можно было бы первоначально ожидать. Мы используем это понятие потому, что никто не может гарантировать получение прибыли в каждой финансовой операции, даже когда речь идет о приобретении государственных облигаций. Таким образом, любого инвестора должны интересовать не только риск недополучения прибыли или риск превышения ее запланированного размера (на этот риск согласен любой, так что в обычной жизни мы его игнорируем, а зря), но и риск получения убытков свыше заранее запланированных или предполагаемых. Последнее происходит обычно вследствие проскальзывания цены исполнения стоп-лосс ордера (ценовой риск, характерный для внутридневных трейдеров). Для наглядности приведем пример (рис. 6.4).

Рисунок 6.4. Проскальзывание цены

Именно по этой причине рекомендуется работать только с ликвидными инструментами, где риск проскальзывания цен и их гэпов минимален.

Для долгосрочных инвесторов риск превышения убытков над первоначально ожидавшимися может возникать вследствие политических рисков, риска объявления дефолта, валютного риска и других видов неконтролируемых или слабо контролируемых косвенных рисков, связанных с возможностью потери денег. Кстати, внутридневные трейдеры тоже подвергаются влиянию подобных рисков, хотя для них, из-за особенностей их краткосрочной деятельности, такие риски мало значимы.

Как вы, может быть, уже догадались, понятие ценового риска тесно связано с теорией вероятностей. Более того, зачастую риск соответствует вероятности получения соответствующего финансового результата: риск получения убытка равен вероятности его получения, а риск получения убытка сверх ожиданий соответствует вероятности наступления такого события. Однако это противоречит определению риска, где вероятность равна ожиданиям получить соответствующий финансовый результат, а риск, наоборот, оценивает возможность отклонения фактического результата от ожидаемого. Таким образом, риск обратно пропорционален вероятности:

Риск = 1 – Вероятность.

Это дает нам основание заменить в формуле расчета математического ожидания сделки (МО) вероятность на риск:

МО = Pw × Sw – Pl × Sl,

МО = Sw × (1 – Риск_w) – Sl × (1 – Риск_l),

где Риск_w — риск получить прибыль;

Риск_l — риск получить убыток.

Подобное соответствие вызвано одинаковым источником ценового риска и вероятности — изменчивостью цен. Их волатильность можно измерить при помощи дисперсии и стандартного отклонения, которые в одинаковой степени применимы для понятий риска и вероятности. Взаимосвязь между изменчивостью и риском является прямо пропорциональной: увеличение изменчивости цен ведет к увеличению риска, как это изображено на рисунке 6.5.

Рисунок 6.5. Увеличение изменчивости цен приводит к росту риска