Путь к финансовой свободе: Профессиональный подход к трейдингу и инвестициям

Однако изменчивость цен в значительной степени зависит от ликвидности рынка. Взаимосвязь между этими двумя показателями не линейна. С одной стороны, чем ликвиднее инструмент, тем меньше потенциальная изменчивость, и наоборот. Это объясняется более резкими переходами с одного ценового уровня на другой, характерными для рынков с малым количеством участников и зависимых от нескольких крупных сделок или интересов. С другой стороны, изменчивость достигает максимальных значений на высоколиквидных рынках, где огромное количество участников, что и порождает постоянную динамику цен (рис. 6.6).

Рисунок 6.6. Взаимосвязь ликвидности товара и изменчивости цен

На неликвидных и низколиквидных рынках, обычно обладающих малоизменчивыми ценами, ценовой риск тоже высок, поэтому немного изменим рисунок 6.6, приведя его к следующему виду (рис. 6.7).

Рисунок 6.7. Взаимосвязь риска и изменчивости цен

Таким образом, для количественной оценки ценового риска, который является одним из самых значимых для работающих финансовых рынков, необходимо измерение изменчивости цен и ликвидности рынка.

Прибыли без риска получения убытков не бывает. Более того, убытки являются обычным промежуточным итогом любой инвестиции или сделки, если вы не «специалист» и не используете право «первой брачной ночи» по отношению к своему клиенту. Только внутри индустрии у вас появляется возможность покупать по биду (bid, цена покупки) и продавать по оферу (offer или ask, цена предложения). Однако и здесь существует риск сильного изменения цены, которое может приводить к убыткам.

Доходность стремится соответствовать риску, однако так получается не всегда (рис. 6.8).

Рисунок 6.8. Соотношение риск — доходность

Хотя доходность и стремится прийти в соответствие с риском (на рисунке 6.8 жирной линией показано идеальное соотношение риска и доходности), как правило, в жизни такое соответствие встречается редко. Объясняется это тем, что люди по-разному принимают решения, обладают неодинаковыми финансовыми возможностями, знаниями и информацией, ориентируются на разные сроки, сравнивают с различными альтернативными доходностями и многими другими параметрами.

В результате мы видим на рынке то, что видим, — цены колеблются. В один и тот же день на одном уровне цены тысячи людей продают, а другие тысячи покупают один и тот же товар. Так создаются предпосылки для того, чтобы мы не лезли в сделку, а нашли наилучшую с точки зрения соотношения риска и доходности. Следовательно, вывод таков: ищите несоответствия, покупайте риск ниже доходности и продавайте переоцененный риск.

Когда идет речь о торговле финансовыми инструментами, под риском обычно понимают только убытки, поэтому мы можем изменить рисунок 6.8 на следующий (рис. 6.9).

Рисунок 6.9. Соотношение потенциальных прибыли и убытков

Здесь вместо понятия: «риск» — мы используем «потенциальный убыток», а вместо «доходности» — «потенциальную прибыль». На линии идеального соотношения между риском и доходностью потенциальные прибыль и убытки совпадают.

Однако что такое потенциальная прибыль? Это произведение ожидаемой суммы прибыли на вероятность ее получения. Так, если мы положили в надежный банк деньги на депозит под 15% годовых, то через год с очень большой вероятностью (я бы сказал, с вероятностью в 99%) на вложенные $1000 получим $150 дохода. Потенциальная прибыль при этом составит $148,5 (150 × 99%).

А что же такое потенциальный убыток? Это произведение возможного убытка на вероятность его получения. В нашем примере мы можем потерять все $1000 с вероятностью 1% (100% – 99%). Потенциальный убыток равен $10 (1000 × 1%).

Выгодное это вложение или нет? Принесет ли оно нам доход? Ответить на эти вопросы поможет сравнение, как на чаше весов, потенциальной прибыли и потенциального убытка.

Итак, с одной стороны, мы имеем потенциальную прибыль в $148,5, а с другой — потенциальный убыток в $10. Это положительный результат, который находится выше прямой нулевого соотношения потенциальной прибыли и убытка. А значит, в такую сделку можно входить. Но если мы повысим вероятность банкротства банка, например, до 15% — в силу существенного ухудшения макроэкономических условий, в которых он работает, — то такая сделка уже будет невыгодной: потенциальная прибыль уменьшится до $127,5, а потенциальный убыток возрастет до $150. Поэтому, чтобы привлечь клиентов, банк будет вынужден поднять процентную ставку по депозитам.