Путь к финансовой свободе: Профессиональный подход к трейдингу и инвестициям

Один из основных постулатов финансовой теории гласит, что люди действуют рационально, а рациональные экономические субъекты не склонны к риску. Однако практика финансовых рынков сплошь и рядом опровергает этот тезис. Более того, финансовые рынки самим фактом своего существования обязаны склонностью человека к риску. Известная точка зрения о происходящем на рынках гласит: люди торгуют предметами производства и потребления, а также риском. В качестве покупателей риска обычно выступают спекулянты, не заинтересованные в физическом приобретении покупаемого актива и получающие соответствующую плату взамен данных обязательств и, соответственно, взятого на себя риска их выполнения. Продавцами риска выступают владельцы физических активов, заинтересованные в прогнозируемости финансовых результатов и готовые за эту прогнозируемость платить. Здесь следует отметить, что ценовому риску подвержены в первую очередь те товары и услуги, которые остались недопотребленными, т.е. излишки производства. Происходит это из-за длительного срока их хранения с момента изготовления. Иными словами, чем дольше производственный цикл и срок хранения, тем выше ценовой риск и тем значительнее он отражается в цене товара.

Каждый трейдер стремится избавиться от риска, перекладывая (перепродавая) его другим участникам рынка. В конце концов все риски стекаются к маркетмейкерам, которые получают за это определенное вознаграждение. Классическим примером такого процесса служит деятельность страховых компаний. Если одна из них оценивает, что может и не «переварить» риск (например, при запуске дорогостоящего космического аппарата), то она обращается к перестраховочной компании, привлекая таким образом к страховке другие страховые компании и делясь с ними риском (и страховой премией).

Психология и риск

Поскольку риск сопутствует жизни человека, это неизбежно оказывает влияние на наше поведение.

Эмоции проявляются в основном вследствие реакции человека на неизвестность, яркий пример которой представляет собой риск. Значит, риск и эмоции — неразлучная пара со всеми вытекающими отсюда последствиями. Так, неожиданное получение хорошего финансового результата, лучше первоначально ожидавшегося, приводит к положительным эмоциям. И наоборот, неожиданное получение плохого финансового результата, хуже первоначально ожидавшегося, приводит к отрицательным эмоциям (табл. 6.1).

Таблица 6.1. Доход/убыток — больше или меньше

Положительные эмоции будут стимулировать нас к совершению аналогичных действий, что служит психологической основой существования трендов на финансовых рынках.

Кроме фактора отклонения цены от ожидаемых величин на эмоциональное состояние человека влияет и фактор времени. Так, если финансовый результат, соответствующий ожиданиям, был получен быстрее или медленнее, то это тоже порождает эмоции. Более быстрый положительный результат приводит к положительным эмоциям, а более быстрый негативный результат — наоборот, к отрицательным. Прямо противоположные эмоции будут возникать в случае более медленного получения финансового результата, чем это первоначально ожидалось (табл. 6.2).

Таблица 6.2. Доход/убыток — быстрее или медленнее

Психологическое отношение к риску выражается в том, что в одних ситуациях трейдеры не имеют склонности рисковать, а в других предпочитают риск.

Например, в первом варианте даны две альтернативы.

Альтернатива А: с вероятностью 100% лишиться $50;

альтернатива Б: с вероятностью 25% лишиться $200, но с вероятностью 75% не потерять ничего.

Во втором варианте тоже даны две альтернативы, однако здесь речь идет уже о потерях, а не доходах.

Альтернатива А: полностью застраховать себя от потери $100 путем выплаты страховой премии в $10;

альтернатива Б: с вероятностью 10% лишиться $100, но с вероятностью 90% не потерять ничего.

Если в первом варианте речь идет об отсутствии склонности к риску, то во втором большинство трейдеров предпочтет рискнуть.

Эти варианты показывают всю сложность психологических факторов и то давление, которое они оказывают на предпочтения трейдера, в том числе в таком важном вопросе, как отношение к риску.

Очень большой страх обычно приводит к подавлению влияния информации, которая его вызывает. В этой ситуации человек начинает защищаться, прикрываясь словами: «Этого со мной никогда не случится». Когда болевой порог пройден, страх прячется, и остается только надежда. Когда пропадает и она, приходит отчаяние (рис. 6.10).

Рисунок 6.10. Воздействие страха на наше поведение нелинейно

Решения, принятые под воздействием страха, как правило, разрушительны. Для того чтобы от этого защититься, нужно пойти по пути наименьшего страха. Так, если вы ощущаете его постепенное нарастание, то уменьшайте объем открытых позиций и взятых на себя рисков. Только если вы чувствуете себя в данной ситуации достаточно комфортно и не испытываете разрушительного воздействия сильного страха, ваша инвестиционная или спекулятивная позиция хороша для вас.

Управление ценовым риском