Путь к финансовой свободе: Профессиональный подход к трейдингу и инвестициям

Семья Хантов начала покупать серебро еще в 1973 г., хеджируя свои активы от инфляции и обесценивания доллара. Так, если вспомнить, 12 февраля 1973 г. произошла девальвация доллара по отношению к золоту — цена последнего выросла с $38 до $42,2 за тройскую унцию. А в июле 1973 г. управляющие центральных банков «Группы десяти» договорились заменить «управляемые колебания» режимом плавающих обменных курсов. Это решение означало конец эпохи официального долларового эталона, хотя фактически доллар США и по сей день является основной мировой резервной валютой. Выбор Хантами серебра в качестве металла для хеджирования был обусловлен введенным в августе 1971 г. в США запретом на владение золотыми слитками.

Однако к хеджированию впоследствии добавилась цель загнать рынок серебра в угол и монополизировать его. Они рассчитали, что мировые ресурсы серебра на грани истощения, а продавцы фьючерсных контрактов продают то серебро, которого у них нет и не может быть, так то, что добыто, потребляется. Кстати, эта ситуация очень сильно напоминает сложившуюся на рынке драгметаллов в 2009 г. А так как серебро является ценнейшим материалом, без которого экономика не может обойтись, то, скупив бóльшую часть имеющихся запасов серебра, в том числе их фьючерсные будущие объемы, можно получить монополию и начать диктовать цены.

Полученного наследства братьям Хант должно было хватить на скупку всего серебра. Для этого первоначально использовались наличные средства на банковских счетах, а затем в ход пошли кредиты, взятые под залог ценных бумаг (акций и облигаций) и недвижимости.

ФРС борется с инфляцией

Негативным фоном для проведения игры на повышение было ужесточение монетарной политики ФРС на денежном рынке и рост процентных ставок после того, как 6 августа 1979 г. занял свой пост новый управляющий ФРС Пол Волкер (Paul Volker). С этого момента ФРС начала увеличивать учетную ставку, быстро доведя ее до 11%. В субботу, 6 октября 1979 г., Волкер объявил об ужесточении политики Федеральной резервной системы США на денежном рынке. ФРС поставила своей главной задачей борьбу с инфляцией, которая к этому моменту достигла 12%. С этой целью уже на текущем заседании в субботу ФРС подняла учетную ставку на полный процентный пункт до рекордного уровня — 12%. Единственный раз до этого на 1% учетная ставка ФРС поднималась в ноябре 1978 г. с целью защиты от падения американского доллара. Кроме роста процентных ставок ФРС ужесточила резервные требования к банкам относительно выдаваемых ими кредитов. Целью последней меры было ограничение способности банков выдавать кредиты и расширять таким образом денежное предложение.

Первоначально рост процентных ставок существенно не влиял на рынок фьючерсного серебра. Однако необходимо учитывать, что в цене любого фьючерсного контракта неизбежно заложена возможность продажи наличного товара, который является базисным по отношению к этому фьючерсному контракту, и вкладывание полученных от такой продажи средств в безрисковый актив. Фактически фьючерсный контракт носит кредитный характер — его покупатель является своеобразным кредитополучателем, а продавец — кредитором. В связи с этим очевидно, что чем выше процентные ставки, тем ниже стоимость фьючерсного контракта.

Здесь следует заметить, что к тому моменту, когда цены на серебро достигли пика, продавцами серебряных фьючерсов были в том числе и американские банки, которые одновременно ссужали братьев Хант, покупавших на эти средства все новые и новые контракты. В роли кредиторов братьев Хант банки зарабатывали, а будучи продавцами фьючерсов — теряли. Понятно, что рано или поздно мышеловка должна была захлопнуться, что позже и произошло.

Корнер на рынке серебра

К 1980 г. братья Хант и несколько арабских инвесторов владели серебряным пулом стоимостью более 200 млн тройских унций серебра в слитках (6200 т) и контролировали половину мировых запасов этого драгметалла. Продавцы фьючерсных контрактов на его поставку были поставлены в очень тяжелое положение — они или должны были обращаться к его физическим владельцам (братьям Хант), которые одновременно фактически выступали второй стороной во фьючерсном контракте и выступали в качестве его покупателей, или же им грозило разорение. Возник классический корнер: или длинная позиция в серебре, или отсутствие денег.

Результатом корнера стал быстрый рост стоимости серебра в 7 раз — с $7 за унцию в начале 1979 г. до $50 в начале 1980 г. Цены достигли своего пика в январе 1980 г.: на серебро — $52,5 за тройскую унцию, а на золото — $875.

Если считать по рыночным ценам, владельцы серебряного пула имели капитал на сумму $10,5 млрд (в текущих ценах — $25 млрд) с оценочной нереализованной прибылью в $9 млрд.

Противодействие государства

В феврале 1980 г. цены на серебро начали снижаться. Две главные причины изменения соотношения сил на рынке серебра в пользу медведей: