Путь к финансовой свободе: Профессиональный подход к трейдингу и инвестициям

Платежный баланс состоит из торгового баланса и баланса движения капиталов. Первый отражает динамику экспорта и импорта товаров и услуг, а второй — движение капиталов.

Обычно, чтобы проанализировать влияние платежного баланса на национальную экономику, исследуется относительная величина — текущий счет платежного баланса в процентах к ВВП страны. В свою очередь, текущий счет формируется в основном за счет торгового баланса (рис. 2.16).

Девальвация национальной валюты, как правило, приводит к улучшению платежного баланса и уменьшению его дефицита (в основном за счет улучшения одной из основных его составляющих — торгового баланса). Положительный эффект от девальвации проявляется обычно через четыре-шесть месяцев после ее проведения.

Ревальвация национальной валюты, напротив, как правило, ухудшает платежный баланс. Причем происходит это, в отличие от эффекта девальвации, практически сразу, без какого-либо продолжительного временного лага.

Одной из главных причин резкого падения доллара США в 2002–2008 гг. признавался существенный дефицит платежного баланса, для покрытия

Источники: U.S. Department of Commerce, Bureau of Economic Analysis, расчеты автора

Рисунок 2.16. Дефицит текущего счета платежного баланса США, в процентах к ВВП США

которого был необходим ежедневный приток капиталов на сумму примерно $2 млрд. Покупки американских долларов азиатскими Центробанками с целью защиты своих национальных валют от усиления периодически давали требуемую сумму, что на время останавливало падение доллара. Однако когда таких валютных интервенций не было, он продолжал свободное падение.

Trade balance (торговый баланс)

Значение этого индикатора публикуется Бюро экономического анализа Министерства торговли США (U.S. Department of Commerce, Bureau of Economic Analysis, http://www.bea.doc.gov/bea/di1.htm).

Дата объявления торгового баланса (данные помесячные): в середине месяца, через несколько дней после объявления платежного баланса, в 16.30.

Торговый баланс является составной частью платежного баланса, поэтому между показателями дефицитов торгового и платежного балансов прослеживается четкая корреляция. Динамика дефицита торгового баланса США является одним из определяющих факторов влияния на стоимость американского доллара на мировых рынках. Например, в результате резкого охлаждения потребительского спроса внутри страны упали объемы покупок американцами импортных товаров. Как результат — даже в условиях резкого роста дефицита государственного бюджета США, который стимулирует ослабление доллара, на самом деле девальвации доллара не произошло. Ведь в результате сокращения дефицита торгового баланса до уровней 2000-2002 гг. в мире стало заметно меньше долларов, а значит, сократились объемы его предложения (рис. 2.17).

Источник: U.S. Department of Commerce, Bureau of Economic Analysis

Рисунок 2.17. Дефицит торгового баланса США (помесячные данные), млрд долл. США

Обычно девальвация национальной валюты приводит к повышению эффективности экспорта и уменьшению доходности импортных операций. Как следствие этого, растет положительное сальдо во внешней торговле, когда увеличиваются стоимостные объемы экспорта по отношению к объемам импорта и возникает профицит торгового баланса.

В противном случае при ревальвации, т.е. усилении национальной валюты, появляется дефицит торгового баланса. Именно в такой ситуации находятся с 1976 г. США, отрицательное сальдо внешней торговли которых в октябре 2005 г. достигло рекордного значения, превысив $67 млрд (рис. 2.18).

Некоторые аналитики используют сравнения не абсолютных величин дефицитов/профицитов торгового баланса, а их отношения к ВВП. Так, одновременно может происходить пропорциональное ухудшение торгового баланса и рост ВВП. Это говорит о том, что экономика «впитывает» импорт относительно безболезненно для внутренней промышленности. В США,

Источник: U.S. Department of Commerce, Bureau of Economic Analysis

Рисунок 2.18. Внешняя торговля США товарами и услугами (помесячно), млрд долл. США

однако, в начале XXI в., несмотря на рост ВВП, дефицит торгового баланса увеличивался гораздо бóльшими темпами. Это приводило к постепенному вытеснению внутренних товаров импортными и сигнализировало об ослаблении экспортного потенциала страны.