The last tycoons: the secret history of Lazard Frères & Co

Другие были настроены гораздо более скептически. Узнав о том, что Lazard пытается провести IPO, Дэймон Меццакаппа, бывший глава подразделения Lazard по работе с рынками капитала, выразил недоверие. "Я буду ошеломлен, если эта компания сможет выйти на биржу, но случались и более странные вещи", - сказал он, прозорливо добавив, что, по его мнению, единственным способом это сделать было бы, если бы Брюс показал финансовые показатели Lazard на "условно-чистой" основе, которые исключали бы значительные компенсационные гарантии, которые он давал новым партнерам.

Феликс был еще более недоверчив, по крайней мере вначале. "Во-первых, я думаю, что Брюс очень умен, и поэтому все, что я сейчас скажу, он знает, а значит, должно быть что-то еще", - начал он.

 

Мне трудно представить, что можно обратиться к публике и продать акции предприятия, которое тут же использует эти деньги для спасения контролирующего акционера по цене, в два-три раза превышающей стоимость акций. И оставить после себя слабую фирму с завышенной долговой нагрузкой и историей великих внутренних раздоров. Я не знаю, как убедить людей пойти на это, если только вы не наладите отношения с какими-то организациями, которые по тем или иным причинам готовы это сделать. Но это сложно. Но будет ли фирма жизнеспособной после того, как вы это сделаете? Вот почему я все еще жду, когда упадет другой ботинок, [чтобы] кто-то пришел и купил фирму. Потому что я думаю, что Мишель мог бы сделать, если бы действительно захотел, а я думаю, что он действительно хотел бы вернуть эту фирму, - это сказать Брюсу: "Слушай, я выкуплю тебя. И я сохраню свои акции, и я буду голосовать своими акциями в поддержку Кена Уилсона, или Гэри Парра, или кого угодно, понимаете, и я буду там как контролирующий акционер, но я буду поддерживать руководство"... То есть он отстаивает традиции 150 лет, семейную собственность, частную собственность, все то, что, по его словам, он ценит, и если эта сделка состоится - во что я все еще не верю - он лишит фирму будущего на следующие X лет.

 

По мере того как IPO становилось все более вероятным, Феликс изменил свое мнение и решил, что сделка состоится. "Я ошибался", - сказал он. Несмотря на его благословение, даже Мишель скептически относился к тому, что IPO состоится - во всяком случае, в январе 2005 года - из-за множества проблем, которые необходимо было решить.

"Я очень сомневаюсь, что это произойдет", - сказал он. "На мой взгляд, на данный момент существует довольно много нерешенных проблем и очень мало людей, работающих над этим. Я имею в виду, что работают очень усердно, но очень, очень мало".

Но именно в изобилии деталей S-1, разбросанных по 173 страницам с юридическими формулировками, проявился истинный гений Брюса - и его высокооплачиваемых банкиров из Goldman Sachs и юристов из Wachtell and Cravath. IPO Lazard было не чем иным, как свидетельством творческого блеска и смелости Брюса. Ему нужно было одновременно решить множество проблем. И одну за другой он их решал. Во-первых, он должен был сфокусировать размещение на тех частях Lazard, которые будут привлекательны для инвесторов. В этом ему помог Goldman, который сказал ему, что Lazard Ltd. должна выглядеть как можно более похожей на Greenhill и включать в себя только бизнес Lazard по слияниям и поглощениям, реструктуризации и управлению активами. (Акции Greenhill выросли более чем на 50 % за период между IPO и первой подачей документов Lazard). Слияния и поглощения хорошо развивались, а когда этот рост замедлился, в дело вступил бы бизнес по реструктуризации; бизнес по управлению активами, тем временем, обеспечивал стабильную прибыльность. Так появилась публичная компания с мировым доходом около 1 миллиарда долларов и штатом в 2 339 человек. За рамками IPO останутся убыточный бизнес Lazard на рынках капитала и управление фондами прямых инвестиций (но французские подразделения этих направлений войдут в состав публичной компании). Также были оставлены "определенные неоперационные активы и обязательства", которые снижали прибыльность публичной компании. К ним относятся необеспеченные пенсионные обязательства в Великобритании и арендные платежи за пустующее старое здание Lazard в Лондоне. Бизнес на рынках капитала, который по-прежнему будет связан исключительно с Lazard, будет принадлежать всем рабочим партнерам, часть из которых будет работать в публичной компании, а часть - в бизнесе на рынках капитала. Около половины прибыли бизнеса рынков капитала будет передано публичной компании в знак признания той роли, которую банкиры по слияниям и поглощениям будут играть в генерировании финансовых сделок. Что касается бизнеса частных инвестиций, то Lazard сохранит за собой девятилетний опцион на его покупку стоимостью 10 миллионов долларов, который, несомненно, будет реализован, когда бизнес начнет приносить прибыль через несколько лет после того, как инвестиции начнут окупаться.