Философия Стократа. Ищем акции, которые приносят максимальный доход

Также интересно в отношении этих владельцев-операторов то, что они недостаточно представлены в S&P 500 – популярном индексе, якобы характеризующем рынок в целом. Как отметил Мэтт, для определения веса в индексе S&P 500 используется скорректированный с учетом акций в свободном обращении рыночный капитал – то есть только то, что не находится в руках инсайдеров.

«Это рыночная капитализация того, что в свободном обращении, – пояснил Мэтт. – Поэтому если бы кто-то, например Уоррен Баффет, покупал больше Berkshire Hathaway, ее вес в S&P 500 уменьшился бы. Это противоречит всем вашим разумным желаниям. Если человек, управляющий бизнесом, покупает больше акций, то вы ожидаете, что вес его компании если и изменится, то в положительную сторону. S&P делает как раз обратное, это просто смешно».

И наоборот, если бы инсайдер продавал акции, то вес фирмы в S&P 500 увеличился бы – опять же, эффект совершенно противоположный тому, чего вы бы хотели. В отличие от S&P 500, индекс богатства (и, следовательно, фонд Wealth Masters) ищет компании с крупными пакетами акций у инсайдеров.

Все познается в сравнении, как говорится. Эффективность индекса богатства оказалась на высшем уровне. Он обошел S&P 500 – примерно на 2,7 % в год в течение 20 лет. Wealth Masters Fund – отличный способ инвестировать в эту стратегию.

Существуют также научные доказательства в пользу идеи индекса богатства.

«Когда мы были уже почти готовы к запуску индекса, – говорит Мэтт, – Journal of Index Investing опубликовал статью “Богатые становятся богаче, и вы тоже можете: инвестируйте в индекс миллиардеров”. В ней очень точно описывалась наша идея. Мы были поражены и подумали, что кто-то собирается нас обобрать. С другой стороны, было приятно, что независимая третья сторона подтвердила нашу концепцию». (Подробнее об этом документе см. во врезке «Богатство порождает богатство».)

Мы поговорили о составе индекса. Наибольший вес (37 %) имеют акции потребительского сектора, такие как AutoNation, Carnival, Hyatt Hotels или Wendy’s. Почти нет веса в акциях горнодобывающей промышленности, что должно вам о чем-то говорить. В индексе много финансовых компаний и компаний, занимающихся недвижимостью. Например, BOK Financial – банк, управляемый Джорджем Кайзером в Оклахоме. «Это один из лучших банков в истории, – сказал Мэтт. – Мы не говорим о Citi или JP Morgan». Страховщик W. R. Berkley – еще один отличный пример. «Greenlight RE под управлением Эйнхорна, – добавил Мэтт. – Это финансовая компания, но на самом деле это машина успеха Дэвида Эйнхорна».

Вы можете найти все эти имена – своего рода готовый список для наблюдения, – просто посмотрев на владения фонда, которые он раскрывает публично.

В индекс также входят различные инсайдеры и таланты: семьи, которые имеют долгую историю создания стоимости, такие как Марриотт или Притцкер. А также инвесторы такого типа, как Нельсон Пельтц (сейчас занимается Wendy’s), Джон Мэлоун, Айкан, Акман, Эйнхорн, Эдди Ламперт и другие.

«Для обычного человека, – подытожил Мэтт, – получить доступ к инвесторам такого качества непросто. Это можно сделать только через хедж-фонд или партнерство прямых инвестиций. А для этого нужно самому достичь определенного уровня. Но вот вам косвенный способ получить доступ к таланту. Вы можете сделать так, чтобы Нельсон Пельтц инвестировал ваши деньги. Вы можете взять в партнеры Карла Айкана и Уоррена Баффета».

В погоне за стократниками помогает поддержка талантов. Попробуйте найти людей, способных стать следующими Джобсом, Уолтоном или Айканом. Инвестируйте вместе с талантами. Многие из наиболее успешных акций за последние 50 лет на протяжении хотя бы части своей истории имели такую ключевую фигуру. Это главная мысль данной главы.

Глава 8 Аутсайдеры: лучшие руководители компаний

Многие считают Джека Уэлча великим генеральным директором. Согласно «Правилам лучших CEO» Уильяма Торндайка[9] если бы вы вложили $1 в General Electric, когда Уэлч встал у руля в 1981 году, вы бы получили $48, когда он передал компанию Джеффри Иммельту в 2001 году. Это совокупный годовой доход в 20,9 %, в то время как общий доход рынка составил 14 %. Общая доходность GE в 3,3 раза превысила доходность рынка.

Это очень хороший показатель (я оставляю в стороне вопросы о произошедшем после его ухода). Торндайк использует Уэлча в качестве эталона для оценки эффективности работы генерального директора. Был ли Уэлч лучшим генеральным директором в истории?

Даже близко нет.

Работа Торндайка – важное исследование того, как великие руководители создают стоимость. Я настоятельно рекомендую ее к прочтению. Эта книга повысит вашу планку как инвестора. И она служит пособием тем, кого я так упорно ищу: великим владельцам-операторам. Наконец, что не менее важно, поиск следующего стократника логически начинается с изучения тех умельцев, которые уже сделали это.