Как покупать дешево и продавать дорого: Пособие для разумного инвестора

Современный мир все больше насыщается информацией, что является одной из причин ускорения многих явлений. Это вынуждает нас пересматривать инвестиционные стратегии все чаще и чаще, что стимулирует лишние движения. Но если этого не делать, то мы рискуем многое терять, опаздывая с реакцией на новую информацию. Вспомните, что в прошлые века мир изменялся очень медленно. И именно оттуда к нам пришли многие правила инвестирования и спекуляций, часть которых сегодня уже устарела. Все основные современные правила можно собрать в виде краткого руководства и предостережений из следующих 12 пунктов.

Управление инвестиционным портфелем должно быть активным. Стратегия «купи и держи» является неэффективной.

Однако активное управление приводит к появлению нового риска, т.е. выхода из более доходного инструмента и его замены на менее доходный.

Основу инвестиционного портфеля должны составлять акции, так как только они стабильно обыгрывали номинальный ВВП.

Однако акции оказывались самым выгодным объектом вложений только на протяжении половины анализируемого времени. Остальная его половина распределялась между краткосрочными и долгосрочными процентными активами.

Доходность инвестирования в акции циклична — за хорошей доходностью следует плохая, а зачастую возможны и убытки.

Инвестирование в долгосрочные облигации может принести убытки в случае быстрого роста процентных ставок. Только в этом случае краткосрочные векселя доходнее долгосрочных облигаций.

В 12 из 13 случаев рецессий в США начиная с 1934 г. (кроме рецессии 2001 г.) лучшей стратегией была покупка краткосрочных векселей в начале экономического спада и, начиная со второй половины рецессии, выход из наличных в акции.

Краткосрочные процентные активы обыгрывают акции, как правило, в периоды роста процентных ставок.

Долгосрочные облигации обыгрывают акции в основном в случае снижения или стабильности процентных ставок.

Рост ожидаемой корпоративной прибыли обычно приводит к росту доходности инвестиций в акции.

Рост доходности процентных активов обычно приводит к снижению доходности инвестиций в акции.

Чем выше доходность процентных активов, тем выше EPS. И если мы ожидаем роста доходности, то можем ожидать и снижения котировок акций, кроме случаев высокой инфляции.

Глава 3

Оценка и информация: эмоциональные сдвиги

Умение оценивать — одно из самых важных качеств современного человека, особенно инвестора, спекулянта и бизнесмена. Кто лучше других способен определить стоимость разнообразных товаров, тот и обладает важнейшим преимуществом, поскольку получает возможность увидеть прибыль там, где ее никто не видит. А значит, умение оценивать дает возможность с максимальной эффективностью реализовать известную мечту трейдера — продавать дорого и покупать дешево.

Вы наверняка часто слышали следующие выражения: «Если цены выросли, то спрос на этот товар упадет», «Снижение цены стимулирует спрос». Вот только жизнь очень часто опровергает эти «истины». Например, мы помним случаи резкой девальвации нашей национальной валюты. Эти события стимулируют продавцов валюты временно воздержаться от ее продажи, чтобы дождаться дальнейшего падения курса. А покупатели, наоборот, боятся, что он упадет еще больше. В результате возникает перекос спроса и предложения, поэтому курс национальной валюты ускоряет свое падение.

Правила уменьшения спроса при повышении цен и увеличения спроса при их снижении верны только для рынков потребительских товаров, и то с большими оговорками. Например, в случае роста цен на свинину потребители переориентируются на другие виды мяса.

Еще одним примером, опровергающим классические теории ценообразования, является известный прием: чтобы повысить спрос на плохо продающийся товар, нужно поднять на него цену. Так, если производитель пожелал выделить свою свинину среди конкурентной продукции, он может поставить завышенную цену, тем самым словно говоря, что его товар великолепного качества. Повышением цены трейдер или производитель стимулирует включение нашего стереотипа: дорого — значит хорошо.

Применительно к инвестиционным товарам обычно все происходит с точностью до наоборот — повышение цен стимулирует спрос, а их снижение, напротив, его уменьшает. Статистическое подтверждение этого важного факта можно найти в главе, посвященной инвестиционной инфляции. Кстати, если торговцу удается превратить восприятие своего товара из обычного потребительского в инвестиционный, то он автоматически переворачивает реакцию потенциальных покупателей на цену. Именно поэтому турецкие торговцы, например, всячески расхваливают инвестиционные качества продаваемых ими ковров, называя их «произведениями искусства». Турки, да и другие профессиональные продавцы хорошо знают, что рынок произведений искусства живет по другим законам, отличным от обычных потребительских рынков. Цены на предметы искусства часто необоснованно и вполне осознанно поднимают, чтобы стимулировать вокруг таких вещей ажиотаж.