Как покупать дешево и продавать дорого: Пособие для разумного инвестора

По данным отчета Гринспена — Кеннеди за период с 1998 по 2005 г. американцы в четыре раза увеличили использование денежных средств (с $347 млрд до $1428 млрд[71]), полученных в различных формах от прироста стоимости жилья, который, в свою очередь, образовался в результате появления пузыря на рынке недвижимости.

«Бумажная» прибыль создает спрос на реальные товары и услуги, в том числе и на сами инвестиционные активы. Но производство товаров и создание услуг, как правило, отстает от быстрорастущего спроса, что создает ценовые перекосы на рынках самых различных товаров, порой в самых уродливых проявлениях — от взлета потребления наркотиков и проституции до расцвета новых видов «искусства».

Затянувшийся всплеск инвестиционной инфляции практически всегда формирует предпосылки для увеличения самой обычной потребительской инфляции, так что обычные люди не вполне осознают, почему они теперь вынуждены больше платить за самые необходимые продукты, такие как хлеб, молоко и бензин, получая ту же зарплату. Так, в период разгула инвестиционной инфляции бедные становятся еще беднее, а богатые — еще богаче.

На рис. 5.6 хорошо видно, как с 1980-х гг. появился существенный разрыв в динамике инвестиционной и потребительской инфляции, который стал отражением растущего социального неравенства между богатыми и бедными. Потребительская корзина бедных в основном отражается динамикой CPI, а богатых — IPI.

Рис. 5.6. Индекс цен инвестиционных товаров IPI на фоне потребительской инфляции в США, логарифмическая шкала

Источник: собственные расчеты автора.

Мы еще не раз будем обсуждать периоды самоускорения инвестиционной инфляции и появления биржевых бумов, которые приводят к следующим за ними неизбежным катастрофам. По подобному сценарию развивались события недавнего прошлого, а также времен Великой депрессии. Последняя раскрутка IPI началась в 1980-х гг., одновременно с резким наращиванием госдолга и дефицита торгового баланса США, т.е. инвестиционная инфляция последнего периода стала следствием роста кредитной активности американской экономики.

Инвестиционная дефляция

Инвестиционная дефляция оказывает еще большее влияние на реальную экономику, чем инфляция. Ярким примером этого стали события 1929–1933 гг. в США и примерно в эти же годы в Западной Европе, а также 2008–2009 гг. практически по всему миру.

Кстати, из приведенного выше рис. 5.5 ясно видны пузыри, периодически возникающие на рынках различных инвестиционных товаров. Например, последний пузырь, который угрожает очередным крахом, появился на рынке долгосрочных госбумаг США. Инвесторы в страхе убегали из акций и недвижимости в этот инструмент, считающийся наиболее надежным и гарантирующим сохранность денег. Однако такое повальное бегство капиталов в защитные активы перегрело рынок американских госбумаг. И как только начнется рост инфляционных ожиданий, а за ним последует повышение процентных ставок, падение цен на облигации похоронит много капиталов. Скачок индекса стоимости долгосрочных госбумаг тоже говорит о предстоящем росте доходности госбумаг и стоимости обслуживания госдолга, что увеличит нагрузку на расходы американского госбюджета.

Чего боятся бедные и необразованные люди? Потребительской инфляции и обесценивания своих денег. В целом потребители выигрывают от снижения цен. Когда страна переживает период бурной инфляции, на страницах газет и на экране телевизора часто можно увидеть рекомендации: тратьте свои деньги, пока они совсем не обесценились. По этой причине многие непрофессиональные инвесторы покупают недвижимость, акции, золото и другие инвестиционные активы, перенося заложенные в них стереотипы поведения с потребления на инвестиции. Так поступают, наверное, 90% всего населения. В связи с этим очень интересно было поведение состоятельных, но необразованных украинцев во время девальвации гривны осенью 2008 г. Девальвация доллара стимулировала скачок покупок новых автомобилей — от дешевых марок до люксовых Maserati, Porsche и т.п. Люди по ошибке перепутали инвестиционный товар с потребительским автомобилем. В результате всего через пару недель эти же украинцы побежали назад в автосалоны с просьбой забрать купленные машины назад. Вполне естественно получение значительного убытка от подобной «инвестиции» — не менее 10–15% потерь или заморозка денежных активов. Такое поведение людей, в момент кризиса оказавшихся с деньгами на руках, вполне объяснимо — им никто не объяснил разницу между потребительской и инвестиционной инфляцией.