Как покупать дешево и продавать дорого: Пособие для разумного инвестора

Чего боятся состоятельные и образованные люди? Инвестиционной дефляции и снижения стоимости своих активов. На ваш личный кошелек и благосостояние гораздо сильнее повлияет 10%-ное падение цен на квартиру или дом, чем снижение цен на хлеб на те же 10%. Инвесторы и спекулянты зарабатывают в период высокой инвестиционной инфляции, когда стоимость инвестиционных активов растет все выше и выше (хотя, как мы уже видели выше, не все активы могут одновременно дорожать). Но зарабатывать на такой инфляции способна обычно не более чем десятая часть населения. Поэтому естественно было наблюдать радость россиян, украинцев, латышей, британцев, американцев и жителей других стран, покупавших квартиры и дома в период бума на рынке недвижимости 2004–2008 гг. Они возомнили себя успешными спекулянтами и инвесторами, особенно если покупали жилую недвижимость в кредит. Результат — огромные финансовые потери, причем не только этих людей, но и банков, активно кредитовавших «супердоходную инвестицию» потребителей. Бедные люди опять все перепутали. Они покупали на рынке недвижимость, как делают покупки стремительно дорожающего хлеба, молока, мыла, лекарств и других товаров — немного про запас, насколько есть возможность хранить эти потребительские товары. Однако свойства и предназначение инвестиционных товаров отличаются от потребительских. И если богатый человек радуется инвестиционной инфляции, поскольку на ней он действительно зарабатывает, то бедного она должна огорчать. И наоборот, богатый страшится обвального падения цен на инвестиционные товары, а для бедного это возможность накопить себе на старость или купить квартиру/дом для личного пользования по низкой цене. Иначе говоря, интересы бедного и богатого человека прямо противоположны.

На рис. 5.7 очень хорошо видно влияние различных видов инфляции на данные о реальном ВВП. Так, если исходить из официальных цифр дефлятора, который, опять же, опирается на потребительскую инфляцию, то реальный ВВП США экспоненциально улетает вверх. Однако если в качестве дефлятора использовать инвестиционную инфляцию, то оказывается, что реальный американский ВВП не рос уже с 1982 г. Иными словами, если вы пытаетесь всего лишь сохранить деньги от потребительской инфляции или переиграть ее, то в современных (начиная с 1980 г.) условиях ваши активы гарантированно будут отставать от реального их роста, который и показывают данные об инвестиционной инфляции.

Рис. 5.7. Реальный ВВП США, рассчитанный по дефлятору (до 1947 г. по CPI), CPI, а также по IPI, млрд долл. США в ценах 1913 г.

Источник: собственные расчеты автора.

В реальности стоит говорить о том, что американский ВВП рос начиная с 1980 г. темпами, аналогичными темпам увеличения цен на инвестиционные активы, одновременно существенно опережая все более отстающие потребительские цены. Это другой бенчмарк для ВВП, другая цель для инвесторов и другая модель экономики: потребление в США становилось все более дешевым (относительно ВВП), а инвестиции — все более дорогими. И это два мира американской экономики. Подавляющее большинство простых людей живут в мире низкой потребительской инфляции и низких зарплат. Именно поэтому они редко ощущают свою бедность, ведь у них остается видимость сохранения покупательной способности их зарплат. Однако их низкие трудовые доходы не дают возможности увеличивать покупки инвестиционных товаров из второго мира, т.е. накапливать. А небольшое количество грамотных и/или состоятельных людей живет в мире высокой инвестиционной инфляции, не только легко позволяя себе покупать дешевые товары и услуги из первого мира, но и наращивая богатство в своем, втором мире.

Скачок инвестиционной инфляции в 1980-х гг. произошел на фоне замедления потребительской инфляции и отразился не только в разной динамике реального ВВП, но и, самое главное, — в расслоении общества.

Объяснение этому простое — ускоренный рост IPI сопровождается увеличением национального богатства при одновременно более медленном приросте личных доходов населения. Единственными бенефициарами доходов от быстрого роста стоимости инвестиционных активов являются люди, в чьей собственности находятся эти активы.

А что стало источником роста IPI c 1980-х гг.? Особая монетарная политика ФРС и налоговая политика американского руководства. Результат не замедлил себя ждать — богатые стали несоизмеримо богаче, а бедные были вынуждены покупать ту же самую жилую недвижимость и акции по завышенным ценам. А так как прирост доходов простых американцев существенно отставал от взлетающих ввысь цен на инвестиционные активы, то кредитование, в первую очередь ипотечное, получило еще большее распространение. Все было хорошо до тех пор, пока стоимость залогов под выданные кредиты росла адекватно быстро, с лихвой перекрывая платежи по обслуживанию этих кредитов. Однако, как только рост цен на жилую недвижимость замедлился, произошел крах рынка ипотечных ценных бумаг.