Как покупать дешево и продавать дорого: Пособие для разумного инвестора

С философской точки зрения состояние равновесия, если оно остается таковым, по сути, то же самое, что и состояние покоя в отсутствие движения. А значит, абсолютное равновесие — это смерть. И финансовые рынки могут это подтвердить. Например, неликвидный рынок очень часто называют «мертвым». Такие рынки бóльшую часть времени находятся в состоянии равновесия, когда изменчивость цен близка к нулю. Вместе с тем, несмотря на кажущуюся стабильность подобных рынков, здесь тоже происходят изменения, которые реализуются в быстрых и относительно краткосрочных переходах цены с одного уровня на другой. Такие ситуации напоминают постепенно затягиваемые пружины, результатом отпускания которых бывают такие же последствия, которые наблюдались в августе 1998 г. на валютном рынке России. Курс рубля к доллару, зажатый с 1995 г. в валютный коридор, очень долгое время накапливал несоответствие справедливого соотношения с установленным Центральным Банком России, и затем, вполне естественно, рванул. Обычно такие рывки не останавливаются на простом выравнивании справедливой и рыночной цен, а перебарщивают в этом движении, начиная двигаться, словно маятник, после «ручного» зависания в одном из крайних положений. Так и в 1998 г. — отпущенный на волю курс рубль/доллар не только легко проскочил «справедливую» отметку в 15 рублей (оценка исходя из расчетов паритета покупательной способности[73] с учетом разницы процентных ставок по рублю и доллару), но и долетел до 30 рублей.

Скачки рыночных цен напоминают прыжок ранее сжатой пружины и являются типичными для зарегулированных рынков. Еще один пример — взлеты цен золота и нефти в 70-х гг. XX столетия после появления рынка этих товаров. Аналогичное поведение можно было наблюдать на примере бразильского реала, турецкой лиры, исландской кроны и многих других валют.

На рынке, если он жив, объемы спроса и предложения постоянно колеблются, даже если эти колебания нам не видны и не отражаются в изменениях рыночных цен. Накопление таких однородных изменений, но именно однородных, может приводить к крахам. Так, периоды засушливой и дождливой погоды, попеременно сменяя друг друга на коротких промежутках времени, выравнивают природный баланс сил и не приводят ни к каким катастрофическим последствиям. Но длительные периоды жары или дождей приводят, соответственно, к засухам и наводнениям.

Так что, хотя равновесие — это смерть, для «живых» финансовых рынков оно недостижимо, пока существуют товары и деньги. Фактически, пока существует само понятие «рынок». Почему? В первую очередь из-за массы внешних (экзогенных) и внутренних (эндогенных) факторов, которые оказывают влияние на рынок. К последним, кроме всего прочего, следует отнести психологические факторы, присущие всем участникам рынка.

Некоторые пытаются опровергнуть теорию рыночного равновесия, ссылаясь на то, что для эволюции важно движение, а равновесие этому противоречит. Следовательно, так как эволюция является одним из основополагающих принципов развития природы, то равновесию нет места в нашем мире. Однако мы помним, что точки равновесия нестабильны и сами движутся, поэтому эволюция цен тоже имеет место в соответствии с массой разнообразных внутренних и внешних факторов влияния.

Еще одним соображением в защиту теории равновесия является следующее. Между эволюционными скачками природа каждый раз вынуждена накапливать силы, т.е. приходить в состояние равновесия. Без накопления не может быть скачка, а значит, без равновесия не может быть последующего движения. На рынке мы часто видим подобные ситуации, когда за резким движением цены следует период консолидации, и т.д.

При оценке рыночных товаров согласно теории рыночного равновесия важно знать, каким ценам соответствует это равновесие. Однако, оказавшись в состоянии, хотя бы близком к равновесию, цена уже выглядит ошибочной, так как история не может остановиться и застыть на месте. Рынок находится в погоне за постоянно движущейся мишенью. А значит, наши ошибки неизбежны. Желательно только не ошибаться в общем понимании ситуации, того, куда движется цена — к точке равновесия или от нее.

Рыночные цены не подчиняются законам физического мира

Многие экономисты, а за ними и трейдеры последние несколько десятилетий черпали свое вдохновение в физике. Казалось, что открытие множества законов физического мира можно применить в экономике, и это позволит открыть законы макроэкономики, микроэкономики и поведения рынка. Первые эксперименты закончились неудачами и громкими провалами. Однако мы вынесли полезные уроки. Начнем с того, что поведение человека действительно подчиняется определенным закономерностям. Ко многим экономическим явлениям мы можем применять математические формулы. Однако связи, существующие в экономике, столь множественны и разнообразны, и в ней происходит так много случайного, что в любом расчете существует большая доля вероятности.