Как покупать дешево и продавать дорого: Пособие для разумного инвестора

Теория случайных блужданий (random-walk theory) продолжает теоретические измышления теории эффективного рынка. В теории случайных блужданий информация подразделяется на две категории — предсказуемую (известную) и новую (неожиданную). Если предсказуемая, а тем более известная информация уже заложена в рыночные цены, то новая и неожиданная в них пока еще не присутствует. Одним из свойств новой информации является случайность последующего изменения цены. Теория эффективного рынка объясняет изменение цен поступлениями новой информации, а теория случайных блужданий дополняет это мнением о случайности изменения цен.

Краткий практический вывод теории случайных блужданий — игрокам рекомендуется использовать в своей работе стратегию «покупай и держи», ведь никто не может прогнозировать будущее изменение цен. Следует заметить, что расцвет теории случайных блужданий пришелся на 70-е гг. XX столетия, когда на фондовом рынке США, традиционно являвшемся в прошлом веке главным полигоном проверки и использования всех новых экономических теорий, не было явных тенденций, а сам рынок акций торговался в сравнительно узком коридоре. Рынки акций, недвижимости, валют, товарных фьючерсов с точки зрения приверженца теории случайных блужданий являются азартной игрой, где бал правят шанс, случай и азарт.

Против теории случайных блужданий можно привести следующие доводы. Во-первых, если в какой-либо момент времени можно быть готовым к появлению неожиданной информации и иметь разработанные сценарии реагирования на нее, то она становится не такой уж и неожиданной. Хороший полководец, как и хороший трейдер-инвестор, должен предусмотреть все собственные реакции на любую, даже неожиданную, информацию. Во-вторых, несмотря на внешнюю схожесть кривой случайных блужданий и графиков рыночных цен никто еще не доказал, что рынок является совершенно непредсказуемым событием (впрочем, как не доказано и обратное). По крайней мере, психологи вам скажут, что рынок — это не абсолютно случайное явление, так как на нем проявляются законы поведенческой психологии человека и масс. А математики могут указать на теорию хаоса. У случайных событий нет зависимости последующего события от предыдущего. Но у рынка есть память. На примере инвестиционной инфляции, да и просто из практики мы знаем, что тенденция роста цен привлекает новых покупателей только потому, что они растут.

То, что мы не знаем определенных закономерностей поведения экономики и рынка, еще не означает отсутствия таких закономерностей. Очень может быть, что сейчас наше понимание экономики аналогично знаниям пещерных людей об окружавшей их природе. И нам еще предстоит открыть экономические законы, как в свое время были выявлены многие законы природы.

В результате отрицания любых закономерностей в поведении рыночных цен теория случайных блужданий не рекомендует заниматься поисками тенденций. Технический анализ использует в своей базе знание и тенденций, и их относительной силы (по аналогии с одним из самых известных индикаторов технического анализа RSI — индексом относительной силы). Трендовую часть технического анализа можно отнести к прямой противоположности теории случайных блужданий. А его осцилляторная часть в своей основе использует подходы комбинации как раз теории случайных блужданий и рыночного равновесия. Что ж, моя практика показывает, что трендследящие трейдеры подавляющим большинством переигрывают апологетов осцилляторов. Кстати, любителями последних в основном и являются начинающие спекулянты, постоянно выискивающие моменты, чтобы продать на пике и купить на дне.

Активное развитие рынка акций в США, а также агрессивную рекламу FOREX-брокеров в Интернете и по телевидению можно объяснить склонностью бедных людей поправить свое финансовое положение игрой на финансовых рынках. Как вы думаете, каков средний результат такой игры? Конечно же, он существенно ниже нуля. Как люди относятся к этой работе, такой итог они и получают. Мечта о богатстве привела на финансовые рынки множество бедных людей, которые своим поведением действительно сделали его более случайным, но более понятным с точки зрения психологии. Например, согласно результатам опроса от 1995 г., 95% американцев играли на деньги (бега, казино, лотереи и т.п.), а денег на такие азартные игры ежегодно тратили больше, чем на посещение всех спортивных мероприятий вместе взятых[82]. Думаю, с того времени ситуация стала еще более печальной. С точки зрения психологии такая страсть к игре бедных людей (да-да, бедных, так как бедность познается в сравнении с соседями, а не с жителями отсталой африканской страны) объясняется тем, что они идут по пути наиболее легкого обогащения. Страх потерять доллар слишком незначителен по сравнению с мечтой быстро стать богатым. Вот только в результате бедные становятся еще беднее.

Склонность людей к стадному поведению в процессе игр, в том числе на финансовых рынках, мы обсудим позже более подробно.