Как покупать дешево и продавать дорого: Пособие для разумного инвестора

Поскольку рынок и есть масса рыночных игроков, обычно действующих чуть ли не как единый организм, то в критических точках смещение рыночных цен будет происходить еще быстрее, чем это можно ожидать от стандартных рыночных ситуаций. Поэтому в критические моменты перехода рынка из одного состояния в другое, например в периоды катастроф, итоговое смещение будет даже более значительным, чем в квадрате от обычной величины.

Бенуа Мандельброт на примере состояния материи (лучше всего для этого подходит вода) обозначил три вариации случайности[88]:

1) «мягкая» случайность — твердое состояние (подчиняется нормальному распределению, «низкие уровни энергии, устойчивые структуры, строго определенный объем»);

2) «бурная» случайность — газ (резкие переходы от плавности к скачкам, «высокие энергии, отсутствие структуры и объема»);

3) «медленная» случайность — жидкость (промежуточное состояние между «мягкой» и «бурной» случайностью).

Мы можем провести определенную аналогию со словами Мандельброта о трех состояниях случайности, выделив три основных состояния рынка, и, соответственно, применять при оценках ожиданий итогового смещения и размаха колебаний рыночных цен различные формулы (табл. 6.2).

Таблица 6.2

Характеристики рынка в зависимости от его состояния

Приведенная выше градация состояний в зависимости от времени T (√T, T и Tⁿ) является упрощенной моделью, легкой для запоминания и быстрого применения. Мы, однако, должны понимать, что подобная разница между различными состояниями рынка обусловлена не только степенью, которую мы применим ко времени T, но и другими внутренними и внешними факторами (коэффициентом диффузии и т.п.).

В любом случае, согласитесь, что характер наших торговых операций должен существенно различаться в зависимости от того, в каком состоянии сейчас находится рынок. Вы же не пойдете ловить рыбку в шторм и напротив, не будете ждать у моря погоды в прекрасный летний день?

Исследование международной группы ученых из Федеральной политехнической школы Лозанны еще раз показало важность использования точных измерительных приборов, способных уловить микродвижения за микровремя. Согласитесь, что для экономистов, экспертов и аналитиков изменения финансовых показателей и рыночных цен информация тем ценнее, чем с меньшим масштабом она получена, — тиковый график всегда будет информативнее дневного. Дневной чарт может показать общее направление движения рынка, его тенденцию. А вот тиковый или поминутный раскроет рынок изнутри, поэтому в наш стремительный мир он будет более полезным при выборе точного времени и цены сделки.

Например, на представленном ниже рис. 6.3 какой из двух графиков более информативно расскажет о произошедшем 18 июня 2009 г. на рынке валютной пары еврофранка: дневной или — аналогичный по представленному интервалу времени — минутный? Для меня двух мнений быть не может: конечно же, тот, что справа, с минимальным масштабом времени.

Рис. 6.3. 18 июня 2009 г. Динамика валютной пары EUR/CHF (дневной график — слева, поминутный график — справа)

Источник: Saxobank.

Рыночные цены, конечно же, не броуновские частицы или молекулы, но мы можем использовать сходный математический аппарат для расчета абсолютного смещения рыночных цен от точки открытия рынка.

Оценка размаха колебаний и итогового смещения рыночных цен

Многие пытаются прогнозировать точные значения переменных — рыночных цен, фундаментальных индикаторов и т.п. Если этот принцип все еще по старинке используется при составлении бюджетов государств и компаний, то что уж говорить о простых людях.

Рассчитать размах колебаний нам может помочь математический аппарат определения итогового смещения броуновских частиц. Так что взглянем на динамику рыночных цен с точки зрения броуновского движения. В модели движения броуновских частиц и молекул видно интересное сходство с поведением рынка, которое мы используем для дальнейших исследований.

Питер Бернстайн об этом верно пишет, что «… хороший прогноз — вовсе не тот, что дает точку или среднее. Он должен давать значимый для принятия решений и управления рисками диапазон (курсив мой. — Э.Н.)»[89]. Нассим Талеб говорит о том же: «Успешность любых стратегических прогнозов гораздо больше зависит от диапазона (курсив оригинала. — Э.Н.) возможных исходов, чем от ожидаемого конечного числа»[90]. Важное высказывание Роберта Шиллера дополняет эту мысль: «Прогноз не должен быть более волатильным, чем реальная температура… Фундаментальный принцип оптимального прогнозирования требует, чтобы прогноз имел более узкий диапазон, чем размах колебаний прогнозируемой переменной»[91].