Как покупать дешево и продавать дорого: Пособие для разумного инвестора

Например, рассчитаем ожидаемое итоговое смещение валютной пары EUR/USD за сутки торгов. В 2008 г. она смещалась от цены открытия к цене закрытия за один час в среднем на 20 пунктов. Кроме того, мы должны знать, какое расстояние валютная пара обычно движется по прямой, если не имеет никаких ориентиров (во время информационного штиля). Обычно это расстояние равно одному пункту, т.е. буквально одному шагу.

Отсюда мы можем рассчитать, что за одни сутки валютная пара EUR/USD во время отсутствия каких-либо внешних ориентиров в среднем набегает расстояние в 480 пунктов, но в итоге сместится от точки открытия рынка только на 22 пункта

Этот результат выглядит правдоподобным для праздничного дня в США, когда евродоллар просто нечему особенно двигать. В обычные же рабочие дни рынки намного более волатильны, а итоговые смещения, как правило, в разы больше. Различие между теорией и практикой позволяет нам сделать вывод о наличии заметного воздействия внешних факторов (в первую очередь информации), а также внутренних психологических сдвигов (например, склонность трейдеров и инвесторов к трендам). Внешние факторы приводят к «перегреву» рынка и повышают скорость передвижения цен (параметр u), а внутренние факторы увеличивают способность рынка двигаться по прямой (параметр λ).

Здесь же стоит отметить, что использование кредитного рычага пропорционально увеличивает скорость передвижения торговой позиции. Так, если трейдер использует кредитный рычаг два к одному (два доллара открытой позиции на один собственный доллар), то и средняя скорость рынка для данного трейдера увеличится в два раза.

Финансовые рынки далеко не всегда являются абсолютно черным пространством без каких-либо ориентиров. Двойственная природа поведения рыночных цен усложняет возможности анализа и торговли. С одной стороны, рынки случайны во время отсутствия внешнего воздействия и внутренних сдвигов. С другой стороны, рынки закономерны, а прошлое влияет на будущее, и проявляется это обычно в трендовом поведении рыночных цен. Так что мы можем утверждать, что рынки не являются абсолютно случайными, хотя они и не без элементов случайности. Это понимание поможет нам впоследствии при оценке волатильности и рыночных рисков.

Кроме итогового смещения важнейшим параметром риск-менеджмента является оценка размаха колебаний. Взглянем на схематичную динамику рыночных цен внутри заданного интервала времени (рис. 6.4).

Рис. 6.4. Схематичное изображение понятий «размах колебаний» и «итоговое смещение» рыночной цены

Зная фактические данные, мы можем рассчитать итоговое смещение цены и размах колебаний цены R:

Понимание размаха колебаний и итогового смещения цен может помочь в управлении рисками, так как позволяет оценивать реалистичную потенциальную доходность. Аналитики или инвестиционные управляющие часто говорят о том, что вы могли бы сделать на покупке такой-то акции столько-то денег. Это очень похоже на попытку взять размах колебаний за базу для сравнения, своеобразный максимально возможный бенчмарк доходности. Но в реальности купить на дне и продать на пике — скорее недостижимая мечта, нежели реальная и регулярная практика. Итоговое смещение является более реалистичным бенчмарком для получения доходности, на которую может рассчитывать трейдер или инвестор.

Нормальное и степенное распределение

С точки зрения теории вероятностей интервал дает диапазон для нахождения наиболее возможного диапазона цен, а средняя — это типичный центр интервала. С точки зрения трейдера можно также говорить о том, что интервалы дают возможность находить уровни поддержки и сопротивления для последующего использования в спекулятивной торговле.

Для начала посмотрим на традиционные методы расчета и прогнозирования диапазонов экономических явлений и рыночных цен. Существует несколько разновидностей статистических показателей вариации (разброса, рассеяния), которые задают интервал наиболее вероятного диапазона исследуемых значений. Самыми известными среди них являются стандартное отклонение и дисперсия, которые используются при анализе случайных рядов.

Несмотря на то что экономические данные и цены не являются абсолютно случайными, эти статистические показатели используют при оценке величины риска, так как считается, что они характеризуют изменчивость цен за определенный промежуток времени.

Обыденный физический смысл показателей вариации основывается на двух постулатах. Во-первых, мир вокруг нас не является черно-белым. В любом процессе существует множество оттенков, различных переходных состояний. На финансовых рынках это буйство красок проявляется в широких диапазонах колебания цен. И чем больше эти колебания, тем более рискованным признается финансовый инструмент. Так, на приведенном ниже рис. 6.5 правый график разброса цен соответствует меньшему значению риска, нежели левый.

Рис. 6.5. Разброс цен