Как покупать дешево и продавать дорого: Пособие для разумного инвестора

Во время массовой ваучерной приватизации в России и на Украине выигрышной была стратегия обмена собранных с доверчивых граждан или купленных у них за бесценок ваучеров (все-таки приватизационные чеки чаще всего просто собирали, в итоге, как оказалось, безвозмездно) на акции как можно большего количества приватизируемых предприятий. Достаточно было угадать хотя бы с одним-двумя объектами, чтобы отбить все вложения и быстро стать долларовым миллионером.

Вообще, когда речь идет о дешевых возможностях получить потенциально огромную прибыль, путь инвестирования в разнообразные активы является очень привлекательным. Цените редкие моменты соотношения минимальных потерь и потенциально огромных прибылей. Именно в такие моменты нужна смелость, ведь подавляющее большинство людей инвестируют в толпе, что автоматически не может дать супердоходность. Только действуя не против толпы, а просто вне ее (например, когда все стремятся просто сохранить наличность, а вы, наоборот, идете на риск и скупаете за бесценок различные активы), можно реализовать супершансы. Если кто-то думает, что такие ситуации редки, то это далеко не так. Просто какие-то люди видят и умело используют подобные шансы, а большинство не обращают на них внимания и потом жалуются на неблагосклонную судьбу. Каждый неиспользованный, но реально имевшийся в распоряжении инвестора шанс на сверхдоход относится к так называемой ошибке второго рода.

В связи с этим рассмотрим таблицу 6.3 с указанием типичных ошибок при инвестировании в акции.

Таблица 6.3

Типичные ошибки при инвестировании в акции

Ошибки в наших действиях неизбежны. Попытка минимизировать количество просчетов, конечно же, похвальна. Но лучше ошибаться, чем быть нерешительным. Единственно какой ошибки нужно избегать — фатальной, смертельной. Поэтому важен не столько сам факт совершения ошибки или общее количество промахов, сколько их стоимость, в том числе стоимость самой большой ошибки или их непрерывной последовательности (так называемый максимальный дродаун — maximum drawdown). Так как ошибки неизбежны, и даже отказ от принятия каких-либо решений, т.е. постоянное ничегонеделанье, для инвестора тоже является ошибкой, то нам остается выбор наименьшего зла.

В случае с инвестированием в акции важна не столько статика, сколько динамика самых разнообразных факторов, влияющих на котировки акций. Некоторые из этих факторов одновременно служат основными причинами ошибок. Например, падение доходности госбумаг в зависимости от рыночной и макроэкономической ситуации может быть следствием или причиной разнообразных явлений. С одной стороны, оно способно стимулировать покупку акций как более доходных инструментов, т.е. быть причиной роста стоимости этих акций, а с другой — падение доходности может говорить о бегстве инвесторов от риска (акций) в надежные активы, т.е. быть следствием снижения стоимости этих акций.

Итак, рынок является более изменчивым, чем броуновские частицы под микроскопом исследователя. Законы поведения рынка в общих чертах может быть, и похожи, но отличаются от законов поведения случайных частиц. Как минимум рыночные игроки принимают решение под влиянием самогó факта изменения рыночных цен и множества других факторов, которые, по их мнению, могут оказать влияние на рынки. Простые и сложные обратные связи типичны для рынка.

Изменение рыночных цен обусловлено их зависимостью друг от друга, в отличие от типичных «исследований» рынка на основе математики — оценки вероятности при бросках монеты или угадывании игральной карты из колоды в 52 карты. Еще больше волатильности вносит сугубо человеческое поведение. Например, мошеннические действия топ-менеджера компании, подтасовывающего финансовую отчетность, чтобы представить свою деятельность в лучшем свете, сначала способствуют перегреву акций руководимой им компании, а затем приводят к краху.

Показатель Хёрста в качестве критерия отличия случайного ряда от неслучайного