Как покупать дешево и продавать дорого: Пособие для разумного инвестора

Показатели Хёрста HT рядов фондовых индексов, нефти и макроэкономических показателей США (константа a = π/2), данные помесячные (кроме ВВП и валютных пар)

Окончание табл. 6.7

* Под длиной цикла здесь понимается продолжительность полного цикла «подъем-спад»; в скобках дана длина первой фазы роста и второй фазы снижения; расчет — в приложении 6 к этой книге.

Как мы видим, во всех представленных выше случаях динамике рыночных цен соответствуют показатели Хёрста H намного больше 0,5, т.е. динамика рыночных цен и макроэкономических индикаторов не является случайной. И для этого есть как минимум две веские причины. Во-первых, рыночная информация не сразу учитывается в ценах. Это происходит в том числе по причине различной степени доступа к ней у разных рыночных игроков. Во-вторых, с течением времени влияние информации снижается. Так на рынке проявляется такой известный психологический феномен, как память рынка, которую можно охарактеризовать двумя словами — рынок инерционен. Этот тезис может оправдать существование гипотезы фрактального рынка, которая является альтернативой гипотезы эффективного рынка. Так как с помощью показателя Хёрста можно вычислить фрактальную размерность, то он является необходимым элементом гипотезы фрактального рынка.

Почему же на финансовых рынках возникает эффект инерции цены по отношению к предыдущему движению? Этот факт я попытаюсь объяснить, обратившись к психологии человеческой памяти. Показатель Хёрста, превышающий 0,57, со своей стороны, подтверждает наличие долговременной памяти рынка — настоящее зависит от прошлого, а будущее — от настоящего.

Как показали современные исследования в области человеческой памяти, человек ежедневно «теряет» до 25% информации, полученной ранее. Под информацией здесь понимается не только приобретение каких-либо знаний, но и связанные с этим процессом психологические переживания. Применительно к финансовым рынкам приведенное выше утверждение будет выглядеть следующим образом.

Если в понедельник на рынке было сильное повышение цен, трейдер в этот день, естественно, будет помнить полный объем информации, связанной с ростом цен, и находиться под впечатлением этого роста.

Во вторник в памяти трейдера останется около 75% как психологических переживаний вчерашнего дня, так и конкретного информационного наполнения, послужившего причиной для роста цен.

В среду процент памяти о событиях понедельника снизится до 50%, в четверг — до 25%, а в пятницу от них останется лишь легкий след.

Реально же процент забывания может варьироваться в зависимости от событий последующих дней. Если во вторник в нашем примере рост цен продолжится, то впечатления понедельника только усилятся, и в среду повышение, произошедшее в понедельник и вторник, останется в памяти трейдера довольно-таки ярким событием. Процент памяти здесь будет больше 75%. Если же во вторник цены, наоборот, снизятся, то события понедельника к среде потеряют в своем весе больше, нежели 50%.

Таким образом, необходимо рассматривать память трейдера в одной непрерывной цепочке событий, где последним из них будет придаваться бóльший вес. Это напомнит нам расчет экспоненциальной средней.

Какой же вывод мы сможем сделать в результате всего вышесказанного?

Так как на второй и третий день (вторник и среду в нашем примере) трейдер помнит бóльшую часть событий первого дня, то эта память будет накладывать значительный отпечаток на его действия в эти дни. Мало кто отважится продавать на сильном бычьем рынке, если для подобных действий нет достаточных оснований, кроме случаев фиксации прибыли. Но после сильного движения страх продажи будет сказываться еще несколько дней, постепенно ослабляя свою хватку.

Итак, показатель Хёрста указывает на наличие инерции рынка, его стремление к трендовому движению, а также на неслучайный характер движения рыночных цен. И тем не менее все познается в сравнении, поэтому не будем сразу отвергать полезное в анализе случайных рядов.

Глава 7

Теория хаоса: от равновесия к катастрофам

Теория хаоса, она же теория нелинейных динамических систем, в последнее время является одним из самых модных подходов к исследованию рынка. К сожалению, пока не существует точного математического определения понятия «хаос». Обыватели зачастую подразумевают под ним крайнюю непредсказуемость постоянного нелинейного и нерегулярного сложного движения, возникающего в динамической системе. Однако, согласно теории хаоса, в мире одновременно царят и случайность, и порядок. С этой точки зрения могу добавить, что они неразлучны, как добро и зло, как левая и правая сторона чего-либо, как плюс и минус одного магнита.

Общие понятия теории хаоса