Майкл Льюис

Поскольку сберегательные вклады были застрахованы федеральным правительством, что

гарантировало сбербанкам наличие дешевых фондов, возможности для инвестирования были

ограничены властями. Когда в 1981 году они начали пускать пузыри, конгресс США решил дать

сбербанкам свободу - выбирайтесь как знаете. В сущности, эта свобода означала право вести

азартные игры на правительственные деньги, право инвестировать в мусорные облигации. Этим

они и занялись. Часть прибыли от портфеля мусорных облигаций Шпигель потратил на

телевизионную рекламу, объяснявшую публике, до чего осмотрительно ведут дела в его банке, что бы там ни писали журналисты. На экране маленький человечек в синем костюме-тройке

бойко карабкался по столбцам быстро растущей диаграммы, демонстрируя стремительный рост

активов в Columbia.

В 1986 году этот Сбербанк стал уже одним из самых крупных клиентов Drexel. Жалованье

Тома Шпигеля выросло до 10 миллионов долларов, и он стал самым высокооплачиваемым из

3264 управляющих американскими сбербанками. Другие менеджеры сбербанков считали

Шпигеля гением и следовали его примеру. «По всей стране каждый Сбербанк теперь держит

мусорные облигации», - радостно потирая руки, объяснял мне бывший сокурсник. В середине

1987 года он оставил Salomon и, подобно многим другим, перешел в Беверли-Хиллс к Милкену.

Довольно любопытно, что именно здесь и лежит объяснение того, почему Salomon Brothers не рванула на рынок мусорных облигаций ни в начале 1980-х, когда он только открылся, ни позднее. Сложилось так, что внутри фирмы все сбербанки были клиентами Леви Раньери.

Если бы Salomon развернула операции с мусорными облигациями, Билл Войт, глава отдела

корпоративных облигаций, потребовал бы равного доступа к этой группе клиентов. Леви Раньери

боялся потерять монополию на контакты со сбербанками, и он сумел загнать в тупик еще слабый

и неоперившийся отдел мусорных облигаций, созданный Войтом в 1981 году.

В 1984 году наш состоявший из двух сотрудников отдел мусорных облигаций выступал на

семинаре Salomon Brothers, собравшем несколько сот менеджеров сбербанков. Собрал их на

семинар, естественно, отдел закладных. После того как отдел мусорных в течение трех часов

рассказывал о своих перспективах, Раньери вмешался и подвел черту. Слушатели ловили

каждое его слово, потому что, как я уже говорил, относились к Леви как к пророку и спасителю.

«Двух вещей вы никогда не должны допускать, - подытожил Раньери. - Прежде всего никогда не

покупайте мусорных облигаций. Они опасны». Может, он и в самом деле думал так. Но

сбербанки в конечном итоге ему не поверили, и все его возражения только уничтожили доверие к

отделу мусорных в нашей фирме и помогли переходу клиентов в лапы Drexel. Люди Билла Войта

были в ярости от того унижения, которому их подвергли перед столь важной аудиторией. «Это

как если бы тебя пригласили на обед, а ты приходишь и выясняешь, что ты и есть главное

блюдо», - рассказывает бывший сотрудник отдела мусорных облигаций в компании Salomon Brothers.

Те же два специалиста по мусорным облигациям полгода мотались по Америке в попытке

установить контакты с менеджерами сбербанков. «Мы выкладывались по полной программе, и

они очень хорошо реагировали, но потом - ни одного звонка, ни одной проданной облигации», -

рассказывает бывший специалист Salomon Brothers по мусорным облигациям. Они

рассчитывали, что после бесчисленных обедов с менеджерами сбербанков заказы на мусорные

облигации пойдут валом. Но ни один Сбербанк даже не отзвонил. «Потом уже, когда у нас один

увольнялся и переходил к Милкену, мы все-таки выяснили почему, - рассказывает он. - Ему там

клиенты сообщили, что за нами по пятам ездил человек Раньери и внушал сбербанкам, что нам

верить нельзя». То, что отдел закладных отважился на такой финт, многое говорит о характере

нашего тогдашнего руководства. Но таким уж было состояние нашей корпорации.

Новый рынок рос как на дрожжах. Об успехе Милкена говорит число новых выпусков

мусорных облигаций. Если в 1970 году объем этого рынка был буквально равен нулю, то уже в

1981 году объем новых выпусков составил 839 миллионов долларов, в 1985-м - 8,5 миллиарда

долларов, а в 1987-м - 12 миллиардов. В 1987 году мусорные облигации составляли 25

процентов всего объема рынка корпоративных облигаций. Между 1980 и 1987 годами на рынок

поступили мусорные облигации на общую сумму 53 миллиарда долларов. Но и это только часть

возникавшего на глазах рынка, потому что сюда не входят новые, рукотворные падшие ангелы

на миллиарды долларов. Милкен изобрел способ превращения облигаций самых стабильных

корпораций в мусорные: выкуп компаний под залог их собственных активов.

Добившись успеха в привлечении десятков миллиардов долларов на новый

спекулятивный рынок, Майкл Милкен в 1985 году столкнулся с проблемой: не хватало мест для

применения этих денег. Ситуация, прямо скажем, неприятная. Майкл был не в состоянии найти

достаточное число перспективных малых компаний и старых падших ангелов, которым можно