Малая энциклопедия трейдера

Источник: http://dynamic.nasdaq.com/dynamic/sectoroverview.asp

Рис. 1.31. Среднеотраслевые ожидаемые значения P/E компаний, торгуемых на NASDAQ в 2004 и 2005 гг.

EPS

Earnings Per Share = Чистая прибыль / Количество обыкновенных акций

Как мы уже видели, в отчете о прибылях и убытках (табл. 1.8) приведены сведения о величине прибыли, приходящейся на одну акцию (EPS). Эта величина представляет большой интерес для акционеров, так как дает приблизительную оценку потенциальной доходности акции. Так, величина 0.69 говорит о том, что на одну акцию Microsoft по итогам 2003 финансового года пришлось $0.69 чистой прибыли.

Быстрорастущие компании должны показывать и высокий рост EPS, что мы тоже можем увидеть на примере акций Microsoft до 2001 г. (рис. 1.32).

Как видно из рис. 1.33, наивысшие значения чистой прибыли, приходящейся на одну акцию, в 2004 г. ожидаются у компаний, представляющих сектора Transportation, Basic Industrial и Health Care.

Источник: http://www.microsoft.com/MSFT/ar99/download.htm

Рис. 1.32. Динамика итоговой чистой прибыли на акцию (diluted EPS) Microsoft

Источник: http://dynamic.nasdaq.com/dynamic/sectoroverview.asp

Рис. 1.33. Среднеотраслевые ожидаемые значения EPS компаний, торгуемых на NASDAQ в 2004 и 2005 гг., %

P/S

Market capitalization / Net Sales = Рыночная капитализация / Чистый доход

Данный показатель также является очень популярным у журналистов, описывающих ситуацию на рынке акций, хотя и не столь известным, как P/E. Низкое значение мультипликатора P/S может указывать на недооцененность компании.

EV/S

Enterprise Value / Net Sales = [Рыночная капитализация + Чистый долг] / Чистый доход

Этот мультипликатор отличается от P/S на величину чистого долга компании, который определяется по следующей формуле:

Чистый долг = Все долги и обязательства компании –

– Денежные средства и их эквиваленты.

Если EV/S заметно больше P/S, то у компании явно есть значительные долги, а если меньше, то сумма наличности в кассе и на счетах компании превышает ее долги. Теоретически считается, что EV/S более корректен, нежели P/S, так как учитывает в цене компании и ее чистый долг (вся задолженность за вычетом наличных в кассе и на счетах). Например, если рыночная капитализация и объемы продаж двух компаний одинаковы, но величина чистого долга у них разная, то выгоднее будет приобрести акции компании с меньшим размером чистого долга. Ведь она добивается тех же продаж, что и компания с большим долгом.

Суть концепции EV заключается в том, что акционер покупает компанию вместе с ее долгами, т.е. покупает целый и неделимый бизнес, а не наличные на ее счетах. Ведь у реально работающего предприятия невозможно отделить его долги от бизнеса. Поэтому, хотя котировки акций и показывают оценку рыночной капитализации компании MCap, реальная стоимость ее бизнеса для инвестора отражена в показателе «стоимость предприятия EV».

У компаний, которые зарабатывают значительную прибыль и не испытывают потребности в займах (такие тоже встречаются), EV меньше размера рыночной капитализации.

Например, возьмем две одинаковые компании с одинаковой же рыночной капитализацией $10 млн. Первая компания не имеет долгов, а все ее активы составляют наличные. Величина EV такой компании будет равна нулю ($10 млн Mcap + $0 долгов – $10 млн наличных). Вторая компания — напротив, совсем не имеет наличных, а ее долги составляют $5 млн. EV этой компании составит $15 млн (10 + 5 – 0). Иными словами, вторая компания обойдется вам намного дороже, если вы соберетесь ее купить. Ведь в этом случае придется фактически заплатить не только за акции, но и за ее долги.

При одинаковой рыночной капитализации выгоднее покупать компанию с меньшим EV. Другими словами, чем меньше EV по сравнению с MCap, тем выгоднее будет сделка для покупателя. Это очень важно учитывать при оценке рыночных перспектив акций. Выравнивается показатель через изменение рыночной капитализации компании из-за завышенной (относительно EV) стоимости одной компании по сравнению с другой.

EV/EBITDA