Мировые финасовые кризисы. Мании, паники, крахи

Принимаемые властями меры по преодолению кризиса часто запаздывают. Увеличение учетной ставки ради предотвращения оттока капиталов способно вызвать денежный прилив. Согласно деловому английскому фольклору, увеличение Государственным банком Англии своей учетной ставки до 10% может «притянуть в страну золото даже с Луны», но сколько времени потребуется для получения нужного результата? Эта проблема стала предметом дискуссии между представителями Банковской и Денежной школ в контексте «банковского акта» 1844 г. В 1825 г., а затем и в 1836 г. спекулятивные бумы привели к оттоку золота и возникновению финансового де4>ицнта. По одной из версий бум закончился прежде, чем Государственный байк Англин запоздало поднял учетную ставку с целыо снижения своих долговых обязательств; в результате комбинация из подорожавших денег и снижающихся товарных цен породила кризис, побудивший Государственный банк развернуться на 360 градусов и понизить учетную ставку [50]. Представители Банковской школы полагали, что увеличение учетной ставки оказывает очень быстрое влияние на прекращение оттока капиталов и возвращение их в страну. Представители Денежной школы, со своей стороны, имели различные мнения по этому вопросу. Одни признавали немедленную реакцию рынка в виде возвращающегося финансового потока, другие, и в первую очередь лорд Оверстоун, утверждали, что временные лаги при изменении размера учетной ставки в банковской цепи неминуемы, поэтому Центральный банк обязан взять на себя заполнение этого разрыва [51]. На наличие временного лага, возникающего из-за задержек, существующих на уровне операций коммерческих банков, указывал и Хоутри:

Банкиры могут принять надлежащие меры, но при этом так и не суметь остановить панику из-за своей медлительности. Возможно, они действительно стремились к устранению фундаментальной основы надвигающейся опасности... к снижению денежного спроса..., и все же объем требований на выдачу новых кредитов и дефицит наличности только увеличивался. Последствием этого может стать возникновение паники среди банкиров, которые, не осознавая причину очевидной неэффективности предпринятых ими мер (немедленная реакция не проявляется из-за накопления отложенного спроса), приходят в отчаяние и в попытке спасти себя начинают требовать возврата выданных ссуд, невзирая на затруднительное положение своих должников, что, естественно, приводит к увеличению числа банкротов среди клиентов этих банков.

Факт в том, что не существует никакого «золотого правила», позволяющего удержать расширение кредита в разумных пределах [52].

Кроме временных лагов н ошибок в учетной политике, ускорить панику могут бесцеремонные действия властен на ранних стадиях финансового бедствия. Летом 1836 г. с расширением кредита за счет векселей, выписанных американскими торговыми домами на британские акционерные банки, Государственный банк Англии отказался учитывать любые векселя, на которых стояло название акционерного банка, и четко проинструктировал своего ливерпульского агента не принимать ценные бумаги любого из трех так называемых «W-банков» (Wiggins, Wildes и Wikon), входивших в число семи американских банков, действовавших в Великобритании. Такие действия выглядели как «карательные» [53] и вели к немедленному началу паники [54]. Государственному банку

Англии пришлось срочно менять свою политику. В октябре он вел долгие переговоры с « W-банками», в первом квартале 1837 г. расширил для них кредитную линию, но все же не смог предотвратить их банкротство, случившееся в июне того же года. Действия банка были обусловлены желанием обуздать излишнее расширение кредитной массы. Но кредит — дело тонкое; ожидания имеют свойство быстро меняться.