Мировые финасовые кризисы. Мании, паники, крахи

Паника в форме набегов на банк или банки обычно начиналась мелкими вкладчиками, как это случилось в 1980-х гг. в Огайо, Мэриленде и Род-Айленде, где некоторые местные банки, имеющие лицензии штата, не пожелали участвовать в федеральной системе страхования вкладов FDIC потому, что участие в системах страхования на уровне штата обходилось им дешевле. (Все федеральные банки обязаны были участвовать в федеральной системе страхования вкладов.) Паника на фондовом рынке, напротив, обычно вызывается продажами крупных спекулянтов-иисайдеров, или институциональных инвесторов, таких как паевые и пенсионные фонды, страховые компании, возможно использующих сходные торговые стратегии. Атака на Franklin National Bank была инициирована другими банками, прежде всего крупными нью-йоркскими, которые отказались принимать форвардные валютные контракты Franklin National Bank, предоставлять ему федеральные фонды или заключать с ним сделки РЕПО, кроме как на условиях, отражающих их глубокое недоверие к этому банку [55]. Похожий «наезд» на Continental Illinois Bank, имевший место в 1984 г., был вызван нежеланием крупных банков возобновлять истекающие депозиты на рынке федеральных фондов и на рынке офшорных депозитов. Во время обвала фондового рынка в октябре 1987-го в роли крупного продавца выступил паевый фонд Fidelity из Бостона, который выставил огромные заявки на продажу на лондонском рынке до открытия торгов на Нью-Йоркской фондовой бирже. Эти заказы были перенаправлены назад в Нью-Йорк, где они к моменту открытия торгов превратились в целую гору распоряжений на продажу Эти продажи были вызваны требованиями пайщиков, забирающих свои деньги из фонда, хотя, возможно, фонд таким образом пытался заранее аккумулировать необходимые для выплаты пайщикам наличные средства до того, как котировки акций опустятся ниже.

Неуклюжие действия Международного валютного фонда на ранней стадии азиатского кризиса 1997 г. вызвали падение многих индонезийских банков. МВФ побудил правительство страны войти в капитал и оказать поддержку 15 крупнейшим частным банкам, фактически гарантируя их депозиты. Но при этом спасение других приблизительно 50 утопающих частных банков стало «делом рук самих утопающих». В результате эти банки подверглись атакам вкладчиков, спешивших забрать свои деньги до того, как банки будут объявлены банкротами.

Паника и крушение

Крах является результатом коллапса цен активов или банкротства крупной компании или банка. Паника, «внезапный испуг без причины» (слово происходит от имени наводившего ужас бога Пана), может выражаться в бегстве инвесторов и спекулянтов с рынков активов «в деньги» или в правительственные ценные бумаги — в надежде на то, что правительство не обанкротится хотя бы потому, что оно всегда сможет напечатать нужное ему количество денег. Финансовый кризис может ударить, в том числе, и по правительству. Так, крах рынка акции Компании Южных морей и Sword Blade Bank едва не свалил Государственный банк Англии. Крах и паника, случившиеся в 1929 г. на Нью-Йоркской фондовой бирже, имели неблагоприятные последствия как для товарного рынка, так и для рынка недвижимого имущества, а коллапс кредитного рынка привел к снижению доходов населения и увеличению уровня безработицы. При этом на денежном рынке никакой паники не наблюдалось; процентные ставки не увеличивались, потому что ФРС закачивала капитал на рынок [56]. В 1893 г. недостаток веры в способность Соединенных Штатов поддерживать «золотой стандарт» под давлением спроса на серебро привел к возникновению проблем на денежном рынке, банкротствам банков и падению стоимости ценных бумаг [57].