Не верьте цифрам! Размышления о заблуждениях инвесторов, капитализме, «взаимных» фондах, индексном инвестировании, предпринимательстве, идеализме и г

Шестая по счету и последняя, о которой я расскажу вам сегодня, важная инновация Vanguard, как и наш инновационный фонд облигаций, была быстро скопирована отраслью (за исключением, разумеется, низких расходов): в 1993 г. мы создали первую в отрасли серию фондов с управлением налогообложением. Излишние налоги – ахиллесова пята нашей отрасли, поэтому мы решили создать три фонда, специально предназначенных для налогооблагаемых инвесторов и предлагающих комбинацию минимальных расходов с максимальной налоговой эффективностью. Эта серия фондов стала еще одной инновацией, выросшей из нашей уникальной организационной структуры. Между тем, несмотря на непрерывное увеличение нашей рыночной доли и впечатляющий рост находящихся под управлением Vanguard активов, которые сегодня составляют $1,3 трлн, эта структура так и не была скопирована ни одним из наших конкурентов. (Я предлагаю вам подумать, по каким причинами это произошло.)

Заключение

Таким образом, в банковской отрасли и в отрасли взаимных фондов инновации всегда были – и будут – палкой о двух концах. И я не единственный, кто так считает. Возьмите пророческие слова выдающегося финансиста Генри Кауфмана из его замечательной книги «О деньгах и рынках» (On Money and Markets), вышедшей в 2001 г.:

Когда финансовые пираты и недобросовестные руководители компаний переходят границы разумного, страдают все участники рынка… и понятия доверительного управления и фидуциарной обязанности часто теряются в царящем беспорядке… Только при достижении надлежащего равновесия между предпринимательской инновацией и традиционными ценностями – благоразумием, стабильностью, безопасностью и здравомыслием – можно улучшить соотношение выгод и затрат в нашей экономической системе…

Да, наша финансовая система, безусловно, не страдает от отсутствия «свежего мышления, создающего стоимость», как было сказано в статье в Economist, о которой я упоминал вначале. Но в то время как финансовые инновации всегда создают стоимость для тех, кто их разрабатывает, продвигает и продает, подавляющее большинство из них вычитают стоимость у инвесторов, которые поверили их создателям и маркетологам и вложили свои с трудом заработанные деньги в эти инструменты. Более того, негативный эффект от таких инноваций сегодня распространяется за пределы инвестиционного сообщества – на все наше общество в целом. Настало время взглянуть фактам в лицо.

Часть VI Идеализм и новое поколение

Одним из величайших удовольствий в моей долгой жизни была возможность говорить о моих ценностях с молодыми людьми, как правило, студентами высших учебных заведений. Моя цель состоит в том, чтобы помочь следующему поколению лидеров нашей нации понять те блага, права и обязанности, которые входят в понятие достойного гражданина общества, и осознать, что наполненная смыслом жизнь может быть построена только на фундаменте идеализма. В эпоху морального упадка, когда столь многие лидеры наших коммерческих и финансовых предприятий потеряли свое лицо, это послание приобретает особую актуальность. Самое главное, я хочу убедить молодое поколение в том, что идеализм не только по-прежнему жив, но и должен играть важную роль в их профессиональной карьере.

В одну из моих предыдущих книг «Джон Богл об инвестировании: первые 50 лет», изданную в 2001 г., я включил пять глав, в основу которых легли мои выступления на церемониях вручения дипломов в Принстонском университете, университете Делавэра и Университете Вандербильта. Спустя много лет я с удовольствием их перечитал. Но моя самая любимая напутственная речь – это короткое обращение к выпускникам колледжа Хейверфорда Пенсильванского университета под названием «Вещи, которыми измеряется человеческая жизнь». (Чтобы вы не были введены в заблуждение названием, скажу вам, что главной мыслью моего выступления было то, что «вещи» не есть истинная мера человеческой жизни).