Poor Charlie's Almanack_ The Wit and Wisdom of Charles T. Munger, Expanded Third Edition

По странной иронии судьбы, бухгалтерская конвенция по опционам на акции, которая так не понравилась основателю Quant Tech, теперь очень облегчила работу новых сотрудников и в конечном итоге погубила репутацию Quant Tech. Теперь в Соединенных Штатах существовала бухгалтерская конвенция, согласно которой, при условии, что сотрудникам сначала предоставлялись опционы, когда легко реализуемые акции выдавались сотрудникам по цене ниже рыночной, элемент сделки для сотрудников, хотя и приблизительно эквивалентный наличным, не мог учитываться как компенсационные расходы при определении прибыли компании. Эта удивительно своеобразная бухгалтерская конвенция была выбрана бухгалтерской профессией, несмотря на возражения некоторых из ее самых мудрых и этичных членов, потому что корпоративные менеджеры, в общем и целом, предпочитали, чтобы их доходы от исполнения опционов на акции их работодателей не учитывались в качестве расходов при определении прибыли их работодателей. Бухгалтерская профессия, принимая свое удивительно своеобразное решение, просто следовала предписанию, которому так часто следуют люди, совершенно не похожие на преуспевающих, укоренившихся бухгалтеров. Это был запрет, которому обычно следуют неуверенные в себе и бесправные люди: "Чей хлеб я ем, его песню я пою". К счастью, у налоговых органов не было такого же удивительно своеобразного бухгалтерского мышления, как у бухгалтеров. Элементарный здравый смысл возобладал, и сделка

элемент, связанный с исполнением опционов на акции, был учтен как очевидный расход на компенсацию,

вычеты при определении дохода для целей налогообложения.

 

Запрет был таким, которому обычно следуют неуверенные в себе и бессильные люди: "Чей хлеб ем, того и пою".

 

Новые руководители Quant Tech, будучи финансово проницательными, с первого взгляда поняли, что, учитывая удивительно своеобразную систему бухгалтерского учета и действующие правила налогообложения, у Quant Tech была потрясающе широкая возможность увеличить заявленную прибыль, предприняв очень простые действия. Тот факт, что столь значительную часть годовых расходов Quant Tech составляли расходы на поощрительные премии, предоставлял возможность для "современного финансового инжиниринга", равной которой не было.

 

Например, для руководителей было просто детской забавой понять, что если бы в 1982 году Quant Tech заменила прибыль от исполнения опционов на акции сотрудниками на все свои расходы на поощрительные премии в размере 400 миллионов долларов, используя при этом сэкономленные деньги плюс цены опционов на выкуп всех акций, выпущенных при исполнении опционов, и сохранив все остальное на прежнем уровне, то в результате отчетная прибыль Quant Tech за 1982 год выросла бы на 400 процентов до 500 миллионов долларов со 100 миллионов долларов, а количество акций в обращении осталось бы точно таким же! Поэтому казалось, что очевидно правильным решением для сотрудников было начать заменять прибыль от исполнения опционов на акции поощрительными премиями. Почему группу инженеров, разбирающихся в цифрах, должно волновать, будут ли их бонусы выплачиваться наличными или практически идеальными эквивалентами наличных? Организовать такую замену по любому удобному графику не представлялось сложной задачей.

 

Однако новоиспеченным офицерам было достаточно просто понять, что при продвижении новой уловки желательно проявлять определенную осторожность и сдержанность. Очевидно, что если они будут слишком настойчиво продвигать свою новую уловку в течение одного года, это может привести к восстанию бухгалтеров Quant Tech или нежелательной враждебности из других источников. Это, в свою очередь, грозило бы гибелью гуся, способного приносить золотые яйца, по крайней мере для офицеров. В конце концов, было совершенно ясно, что их уловка увеличит отчетную прибыль только за счет добавления к реальной прибыли элемента фальшивой прибыли, фальшивой в том смысле, что Quant Tech не получит никакого истинного благоприятного экономического эффекта (кроме временного эффекта типа мошенничества, подобного эффекту от завышения инвентаризации при закрытии) от той части увеличения отчетной прибыли, которая связана с использованием этой уловки. Новый генеральный директор в частном порядке назвал желательный, осторожный подход "мудро сдерживаемой ложью".

 

"Правильное поведение - это не допустить начала неправильного учета".