Poor Charlie's Almanack_ The Wit and Wisdom of Charles T. Munger, Expanded Third Edition

В 1991 году Совет по стандартам финансового учета предложил признавать часть реальной стоимости опционов на акции сотрудников в качестве расходов. Из-за жесткого противодействия со стороны деловых кругов и Конгресса это предложение было значительно смягчено и требовало лишь некоторого раскрытия информации в сносках. Однако сегодня общепринятые принципы бухгалтерского учета в США требуют, чтобы часть реальной стоимости опционов на акции сотрудников учитывалась как расход в отчете о прибылях и убытках. Чарли по-прежнему настроен скептически: "К моменту исполнения опционов на акции общая сумма расходов обычно намного меньше, чем общая сумма понесенных затрат. Более того, та часть затрат, которая относится на счет прибыли, часто манипулируется в сторону уменьшения с помощью сомнительных методов. Такого рода вещи всегда было трудно искоренить. Правильное поведение заключается в том, чтобы никогда не допускать ненадлежащего учета".

 

Бухгалтеры со стороны, вероятно, сочтут, что им будет невыносимо стыдно не благословить новую финансовую отчетность, содержащую все ту же фальшивую долю увеличения прибыли.

 

По мнению новых руководителей, было бы разумно переносить бонусные выплаты на прибыль от реализации опционов на акции сотрудников в умеренных размерах в год в течение многих лет вперед. В частном порядке они назвали принятый ими разумный план "системой "долька за долькой"", которая, по их мнению, имела четыре очевидных преимущества:

 

Во-первых, умеренная доля фальшивых доходов за один год с меньшей вероятностью будет замечена, чем большая.

 

Во-вторых, большой долгосрочный эффект от накопления многих умеренных долей фальшивых доходов в течение многих лет также будет затушеван в системе "долька за долькой". Как язвительно и приватно сказал финансовый директор, "если мы каждый год будем подмешивать к изюму лишь умеренную долю изюма, то, вероятно, никто не узнает, что в конечном итоге превратится в очень большую коллекцию изюма".

 

В-третьих, внешние бухгалтеры, после того как они благословили несколько финансовых отчетов, содержащих увеличение прибыли, лишь незначительная часть которой была фальшивой, вероятно, сочли бы невыносимо неудобным не благословлять новые финансовые отчеты, содержащие такую же фальшивую долю заявленного увеличения прибыли.

 

В-четвертых, система "доза за дозой" поможет избежать позора или более серьезных последствий для сотрудников Quant Tech. Поскольку практически все корпорации, кроме Quant Tech, имеют все более либеральные планы опционов на акции, сотрудники всегда могут объяснить, что умеренный сдвиг в сторону компенсации в форме опционов был необходим для привлечения или удержания сотрудников. И действительно, учитывая корпоративную культуру и энтузиазм фондового рынка, которые, вероятно, существуют как следствие странной концепции учета опционов на акции, это утверждение часто оказывалось верным.

 

Благодаря этим четырем преимуществам система "доза за дозой" выглядела настолько привлекательной, что сотрудникам Quant Tech оставалось лишь решить, насколько большими должны быть ежегодные дозы фальшивых доходов. Это решение тоже оказалось простым. Сначала офицеры определили три разумных условия, которые они хотели бы соблюсти:

 

Во-первых, они хотели иметь возможность продолжать свою систему "дозатор за дозатором" без

основные разрывы в течение двадцати лет.

 

Во-вторых, они хотели, чтобы заявленная прибыль Quant Tech росла примерно на один и тот же процент каждый год в течение всех двадцати лет, поскольку считали, что финансовые аналитики, представляющие институциональных инвесторов, оценят акции Quant Tech выше, если заявленный ежегодный рост прибыли не будет существенно отличаться.

 

В-третьих, чтобы сохранить доверие к заявленным доходам, они не хотели напрягать доверие инвесторов, сообщая, даже на двадцатом году своей деятельности, что Quant Tech получает более сорока процентов доходов от проектирования электростанций.

 

При таких требованиях расчеты были простыми, учитывая предположение офицеров, что доходы и выручка Quant Tech, не связанные с телефонией, будут расти на двадцать процентов в год в течение двадцати лет. Офицеры быстро решили использовать свою "систему долей за долей", чтобы отчетные доходы Quant Tech росли на двадцать восемь процентов в год вместо двадцати процентов, которые были бы указаны в отчетах.

основатель.

 

И вот великая схема "современного финансового инжиниринга" движется вперед, к трагедии в Quant Tech.