Poor Charlie's Almanack_ The Wit and Wisdom of Charles T. Munger, Expanded Third Edition

2) Мы не претендуем на идеальную мораль, но, по крайней мере, у нас есть огромная область вещей, которые, хотя и законны, но ниже нашего достоинства. Мы не будем их делать. В настоящее время в Америке существует культура, согласно которой все, что не приведет вас в тюрьму, является нормальным. Мы считаем, что между всем, что вы должны делать, и всем, что вы можете делать, не попадая в неприятности с законом, должна быть огромная зона. Я не думаю, что вы должны приближаться к этой черте. Мы не заслуживаем особой благодарности за это. Это помогает нам зарабатывать больше денег. Хотелось бы верить, что мы вели бы себя хорошо, даже если бы это не работало. Но чаще всего мы получали дополнительные деньги, поступая правильно.

 

Помните правило Луиса Винсента: Говорите правду, и вам не придется вспоминать свою ложь. Это такая простая концепция.

 

Комментарии к книге "Berkshire Hathaway

 

Беркшир - это адский бизнес

Мы похожи на ежа, который знает только одну важную вещь: если вы можете генерировать float [денежные средства от страховых премий, которые Berkshire может инвестировать до выплаты страховых возмещений] под три процента и инвестировать их в предприятия, приносящие тринадцать процентов, то это очень хороший бизнес. Предприятия, которые приобрела Berkshire, принесут тринадцать процентов до уплаты налогов на сумму, которую мы за них заплатили, а может, и больше. При стоимости капитала в три процента, сформированного за счет чужих денег в виде плавучего капитала - это чертовски хороший бизнес. Вот почему акционерам Berkshire не стоит полностью отчаиваться. Berkshire не так хороша, как раньше, с точки зрения процентного соединения [в будущем], но это все еще чертовски хороший бизнес.

 

Я ненавижу быть оптимистом, но за последние несколько лет мы добавили в Berkshire множество замечательных предприятий... Доходы Berkshire в прошлом были почти смехотворными. Если бы Berkshire использовала хотя бы половину рычагов воздействия, скажем, Руперта Мердока, она была бы в пять раз больше своего нынешнего размера. Перспективы Berkshire на будущее Одна из самых разумных вещей, которую может сделать человек, - это приглушить инвестиционные ожидания, особенно в отношении Berkshire. Это было бы зрело и ответственно. Мне нравится наша модель, и мы должны добиться хороших результатов.

 

Будущее будет сложнее для Berkshire Hathaway по двум причинам:

1) Мы очень большие. Это ограничивает наши инвестиционные возможности более конкурентоспособными областями, которые изучают очень умные люди, такие как Элис Шредер [страховой аналитик из Paine Webber, а затем Morgan Stanley, которая сидела в зале].

 

2) Нынешний климат открывает перед обычными акциями перспективы на ближайшие пятнадцать-двадцать лет, которые гораздо меньше, чем те, что мы пережили за последние пятнадцать-двадцать лет. Прочитайте статью Уоррена в Fortune - я полностью с ней согласен. ["Мистер Баффет о фондовом рынке", 11/22/99

 

Через двадцать лет стоимость Berkshire Hathaway будет выше, но наверняка ежегодный процентный рост будет гораздо ниже. Но это не трагедия. Мы довольны. Berkshire Hathaway и Wesco будут ежегодно накапливать денежные средства, и у нас есть структура, которая дает нам огромную гибкость. Хотя мы слишком велики, чтобы купить акции небольшой компании, у нас есть преимущество в том, что нам предлагают целые компании. Мы всегда находили что-то подходящее. Я не унываю, но не думаю, что ваши деньги здесь будут делать что-то похожее на то, к чему вы привыкли. Это ограниченный и очень конкурентный мир. Все крупные скопления капитала в конечном счете оказываются в аду, чтобы расти, и поэтому находят более низкую норму прибыли.

Лично я думаю, что Berkshire будет намного больше и сильнее, чем сейчас. Будут ли акции компании хорошей инвестицией по сегодняшней цене - это уже другой вопрос. Единственное, что мы всегда гарантировали, - это то, что будущее будет намного хуже прошлого.

 

Будущие доходы Berkshire и Wesco не будут такими же хорошими в будущем, как в прошлом. [Единственная разница в том, что мы вам об этом скажем.

 

Культура Berkshire Hathaway

 

Наша культура очень старомодна, как культура Бена Франклина или Эндрю Карнеги. Представляете, как Карнеги нанимал консультантов?! Удивительно, как хорошо этот подход до сих пор работает. Многие компании, которые мы покупаем, такие же старомодные и раздражительные, как и мы.

Для многих наших акционеров наши акции - это все, чем они владеют, и мы это прекрасно понимаем. Наша культура [консерватизма] очень глубока.

Это удивительно надежное место. Мы более устойчивы к стихийным бедствиям, чем большинство других мест. Мы не давили на него так сильно, как это сделали бы другие люди.

Я счастлив, что девяносто процентов моей чистой стоимости составляют акции Berkshire. Мы постараемся приумножать их с разумной скоростью или без неоправданного риска, используя кредитное плечо. Если мы не сможем этого сделать, то это чертовски плохо.

 

Цены на акции Berkshire и Wesco