Poor Charlie's Almanack_ The Wit and Wisdom of Charles T. Munger, Expanded Third Edition

Бета, современная портфельная теория и тому подобное - все это не имеет для меня никакого смысла. Мы пытаемся купить компании с устойчивыми конкурентными преимуществами по низкой или даже справедливой цене. Как профессора могут распространять эту [чушь о том, что волатильность акций - это мера риска]? Я десятилетиями ждал, когда это безумие закончится. Оно было разрушено, но все еще существует. Уоррен как-то сказал мне: "Я, наверное, неправильно оцениваю академическую науку в целом [так плохо о ней думаю], потому что люди, которые со мной общаются, придерживаются безумных теорий".

 

Диверсификация

 

Идея чрезмерной диверсификации - это безумие, мы не верим, что широкая диверсификация даст хороший результат, мы считаем, что почти все хорошие инвестиции предполагают относительно низкую диверсификацию, если бы вы охватили 15 лучших решений, у нас был бы довольно средний рекорд. Это была не гиперактивность, а помощь большого терпения, использование грузовика в соответствии с вашими принципами, и когда появлялись возможности, вы набрасывались на них с энергией.

 

Инвестирование без отрыва от производства

 

Если вы покупаете что-то, потому что оно недооценено, то вам придется думать о продаже, когда оно приблизится к вашему расчету его внутренней стоимости, что трудно, но если вы купите несколько отличных компаний, то сможете сидеть на заднице, и это хорошо, что мы неравнодушны к выкладыванию больших сумм денег, когда нам не нужно принимать другое решение.

 

Какой бизнес лучше

 

Есть два вида бизнеса первый и 12% и вы можете вывести прибыль в конце года второй и 12% но на избыток денег нужно реинвестировать там никогда нет денег это напоминает мне парня который продает строительную технику он смотрит на свои подержанные машины взятые как клиенты купили новые и говорит вот вся моя прибыль ржавеет у меня во дворе мы ненавидим этот вид бизнеса

 

See's Candy: пример лучшего бизнеса

 

Если бы за See's Candy, когда мы ее покупали, просили на сто тысяч долларов больше, Баффетт подхватил: на 10000 долларов больше, мы бы с Уорреном ушли, вот какими тупыми мы были.

 

Айра Маршалл сказал, что вы, ребята, сумасшедшие - есть вещи, за которые нужно платить, например, качественные предприятия и люди. Вы недооцениваете качество. Мы прислушались к критике и изменили свое мнение. Это хороший урок для любого человека: умение конструктивно воспринимать критику и извлекать из нее уроки. Если взять косвенные уроки, которые мы извлекли из See's, то можно сказать, что Berkshire был построен на конструктивной критике.

 

Ошибки

 

Самыми серьезными ошибками в истории Berkshire были ошибки бездействия. Мы видели, но не приняли меры. Это огромные ошибки - мы потеряли миллиарды. И мы продолжаем это делать. Мы становимся лучше в этом. Но мы никогда не забываем об этом.

 

Существует два типа ошибок:

1) ничего не делать, что Уоррен называет "сосать палец" и

2) покупать с помощью пипетки то, что мы должны покупать много.

 

После того как мы чуть не совершили ужасную ошибку, не купив See's, мы много раз совершали подобные ошибки. Видимо, мы медленно учимся. Эти альтернативные издержки не отражаются в финансовых отчетах, но стоили нам многих миллиардов. Поскольку ошибки упущения [не видны], большинство людей не обращают на них внимания. Мы утираем нос ошибкам упущения, как это было только что. [Они только что обсуждали, что не купили акции Walmart, потому что они немного подорожали, - ошибка на 10 миллиардов долларов.

 

Покупка акций на спадах

 

За многие десятилетия мы привыкли к тому, что если [акции понравившейся нам компании падают, мы покупаем все больше и больше. Иногда что-то случается, вы понимаете, что ошиблись, и выходите из игры. Но если вы выработали правильную уверенность в своих суждениях, покупайте больше и пользуйтесь преимуществами цен на акции.

 

Привлекательные инвестиционные возможности, как правило, эфемерны. По-настоящему хорошие инвестиционные возможности появляются нечасто и недолго, поэтому вы должны быть готовы действовать. Будьте готовы к действиям.

 

Возможности для мелких инвесторов

 

Если у вас есть небольшой капитал и вы молоды, то сегодня у вас меньше возможностей, чем когда я был молод. Тогда мы только что вышли из депрессии.

 

Капитализм был плохим словом.

 

В 1920-х годах были и злоупотребления. В то время ходила шутка о парне, который говорил: "Я купил акции на старость, и они сработали - через полгода я чувствую себя стариком!".

 

Вам будет сложнее, но это не значит, что у вас ничего не получится, просто на это может уйти больше времени. Но что с того. Вы можете прожить дольше. Я бы работал с очень мелкими акциями, выискивая необычные возможности по неправильной цене, но мир так тесен.

 

Короткие продажи

Быть коротышкой и видеть, как промоутер поднимает акции, очень раздражает. Не стоит иметь в своей жизни столько раздражения.

 

Рвы и устойчивое конкурентное преимущество

Старые рвы засыпают, а новые предсказать сложнее, поэтому они становятся все прочнее.

 

Процесс обучения