Poor Charlie's Almanack_ The Wit and Wisdom of Charles T. Munger, Expanded Third Edition

Напротив, если бы вы купили ту же самую инвестицию, но вам пришлось бы каждый год платить налоги в размере тридцати пяти процентов от пятнадцати процентов, которые вы заработали, то ваш доход составил бы пятнадцать процентов минус тридцать пять процентов от пятнадцати процентов, или всего 9,75 процента в год нарастающим итогом. Таким образом, разница составляет более 3,5 процента. И то, как 3,5 процента влияют на цифры в течение длительных периодов владения, например тридцати лет, поистине поражает воображение. Если вы будете долго сидеть на заднице, вкладывая деньги в отличные компании, вы сможете получить огромное преимущество, не основываясь ни на чем, кроме как на том, как работают налоги на прибыль.

 

Даже при инвестировании под десять процентов годовых уплата тридцатипятипроцентного налога в конце срока дает вам 8,3 процента после уплаты налогов в качестве годового сложного результата через тридцать лет. В отличие от этого, если вы платите тридцать пять процентов каждый год, а не в конце, ваш годовой результат снизится до 6,5 процента. Таким образом, вы добавляете почти два процента прибыли после уплаты налогов в год, если добиваетесь средней по историческим меркам доходности от инвестиций в обыкновенные акции компаний с низким коэффициентом дивидендных выплат.

 

Но если говорить об ошибках в бизнесе, которые я видел за свою долгую жизнь, то я бы сказал, что попытка слишком сильно минимизировать налоги - одна из самых распространенных причин действительно глупых ошибок. Я вижу ужасные ошибки, связанные с тем, что люди слишком мотивированы налоговыми соображениями.

 

Лично мы с Уорреном не бурим нефтяные скважины. Мы платим налоги. И пока что у нас все неплохо. Если кто-то предложит вам укрыться от налогов, мой совет - не покупайтесь.

 

На самом деле, если кто-то предлагает вам что-то с большими комиссионными и 200-страничным проспектом, не покупайте это. Иногда вы будете ошибаться, если примете "правило Мангера". Однако в течение всей жизни вы будете далеко впереди и пропустите множество несчастных случаев, которые в противном случае могли бы уменьшить вашу любовь к ближнему.

 

У человека есть огромные преимущества, когда он делает несколько отличных инвестиций и просто сидит на заднице: Вы платите меньше брокерам. Вы слушаете меньше глупостей. И если это сработает, государственная налоговая система даст вам дополнительные один, два или три процентных пункта в год.

 

И вы думаете, что большинство из вас получат такое преимущество, наняв инвестиционных консультантов и заплатив им один процент за то, что они бегают вокруг вас и платят много налогов от вашего имени? Удачи.

 

"- Мы платим налоги"

 

"Рождественский подарок Berkshire дяде Сэму: Справа от меня федеральная налоговая декларация Berkshire за 2004 год - 0,249 страниц и три миллиарда долларов плюс общий налог. В левой руке - налоговая декларация, которую я подал в 13 лет, где общая сумма налога составила 7 долларов".

-Баффетт

 

"Мы с Уорреном лично не бурим нефтяные скважины. Мы платим налоги. И пока что у нас все неплохо. Если кто-то предложит вам налоговое убежище, мой совет - не покупайтесь".

_Munger

 

Есть ли в этой философии опасность? Да. Все в жизни таит в себе опасность. Поскольку так очевидно, что инвестирование в великие компании работает, время от времени с этим ужасно перебарщивают. Во времена Nifty-Fifty все могли сказать, какие компании являются великими. Поэтому они дорожали до пятидесяти, шестидесяти и семидесятикратной прибыли. И так же, как IBM, другие компании тоже упали с волны. Таким образом, в результате слишком высоких цен произошла большая инвестиционная катастрофа. И вы должны помнить об этой опасности.

 

Поэтому есть риск. Ничто не бывает автоматическим и легким. Но если вы можете найти какую-то отличную компанию по приемлемой цене, купить ее и сэра, то, как правило, все получается очень, очень хорошо - особенно для частного лица.

 

В модели растущих акций есть подпозиция: Есть бизнесы, которые можно найти несколько раз в жизни, где любой менеджер мог бы значительно повысить доходность, просто подняв цены, а здесь они этого не сделали. Значит, у них есть огромный неиспользованный потенциал ценообразования, который они не используют. Это самый лучший вариант.

 

Это существовало в Диснее. Это такой уникальный опыт - сводить внука в Диснейленд. Вы не так часто это делаете. А людей в стране много. И Disney обнаружил, что может сильно поднять цены, а посещаемость останется на прежнем уровне.

Так что большая часть великих достижений Эйснера и Уэллса была просто гениальна, а остальное было достигнуто за счет повышения цен в Диснейленде и Диснейуорлде, а также благодаря продажам классических анимационных фильмов на видеокассетах.

 

В Berkshire Hathaway мы с Уорреном подняли цены на See's Candy немного быстрее, чем это могли бы сделать другие. И, конечно, мы инвестировали в Coca-Cola, которая обладала неиспользованной ценовой мощью. А еще у нее был блестящий менеджмент. Так что Гоизуэта и Киф могли делать гораздо больше, чем просто повышать цены. Это было идеально.