Poor Charlie's Almanack_ The Wit and Wisdom of Charles T. Munger, Expanded Third Edition

У вас будет несколько возможностей получить прибыль, обнаружив заниженную цену. На самом деле есть люди, которые устанавливают цены не настолько высокие, насколько это может выдержать рынок. И как только вы поймете это, вы сможете найти деньги на улице - если у вас хватит смелости.

 

Если вы посмотрите на инвестиции Berkshire, на которых была сделана большая часть денег, и поищете модели, то увидите, что мы дважды покупали двухгазетные города.

которые с тех пор превратились в города с одной газетой. Так что в какой-то степени мы заключили пари.

 

Мы столкнулись с ситуацией, когда у нас была и главная рука в игре, которая явно должна была закончиться одним победителем, и руководство с большой честностью и умом. Это была мечта.

абсолютная, чертова мечта,

 

В одной из таких газет - Washton Post - мы купили ее примерно за двадцать процентов от стоимости для частного владельца. Так что мы купили ее в стиле Бена Грэма - за одну пятую очевидной стоимости, и, кроме того, мы столкнулись с ситуацией, когда у вас была и верхняя рука в игре, которая явно закончится одним победителем, и менеджмент с большой честностью и интеллектом. Это была настоящая мечта. Это очень высококлассные люди - семья Кэтрин Грэм. Вот почему это была мечта - абсолютная, чертова мечта.

Конечно, это произошло в 73-74 годах. И это было почти как в 1932 году. Вероятно, такая развязка на рынках случается раз в сорок лет. Эти инвестиции выросли примерно в пятьдесят раз по сравнению с нашей стоимостью. На вашем месте я бы не рассчитывал на то, что в вашей жизни появятся такие же хорошие инвестиции, какие были у Washington Post в 73-74 годах.

Позвольте мне упомянуть еще одну модель. Конечно, Gillette и Coke производят довольно дешевые товары и имеют огромное маркетинговое преимущество по всему миру. А в случае с Gillette они продолжают "серфить" по новым

технология, которая довольно проста по меркам микрочипов. Но конкурентам это сделать сложно.

 

Таким образом, им удается постоянно быть на острие усовершенствований в области бритья. Есть целые страны, где Gillette занимает более девяноста процентов рынка бритв. GEICO - очень интересная модель. Это еще одна из ста или около того моделей, которые вы должны иметь в голове. За долгую жизнь у меня было много друзей, занимающихся исправлением больных. И практически все они используют следующую формулу - я называю ее формулой операции по удалению рака:

Они смотрят на этот беспорядок. И выясняют, осталось ли хоть что-то звуковое, что может жить само по себе, если отрезать все остальное. И если они находят что-то здравое, то просто отсекают все остальное. Конечно, если это не сработает, они ликвидируют бизнес. Но часто это срабатывает.

 

А у GEICO был совершенно великолепный бизнес - в беспорядке, но все еще работающий. Окрыленная успехом, GEICO совершила несколько глупостей. Они решили, что раз они зарабатывают много денег, то им все известно. В результате они понесли огромные убытки.

 

Все, что им нужно было сделать, - это отбросить все глупости и вернуться к прекрасному бизнесу, который лежал там. Если задуматься, это очень простая модель. И она повторяется снова и снова.

 

А в случае с GEICO подумайте обо всех деньгах, которые мы пассивно заработали. Это был прекрасный бизнес в сочетании с кучей глупостей, которые можно было легко вычеркнуть. И в компанию приходили люди, которые по темпераменту и интеллекту были созданы для того, чтобы вырезать все это. Такую модель стоит поискать. За всю жизнь вы можете найти одного, двух или трех очень хороших людей. И вы можете найти двадцать или тридцать, которые достаточно хороши, чтобы быть достаточно полезными.

 

Наконец, я хотел бы еще раз поговорить об управлении инвестициями. Это забавный бизнес, потому что в чистом виде весь бизнес по управлению инвестициями вместе взятый не дает никакой добавленной стоимости всем покупателям вместе взятым. Так и должно быть.

 

В чистом виде весь бизнес по управлению инвестициями вместе взятый не дает никакой добавленной стоимости всем покупателям вместе взятым. Так и должно быть.

 

Конечно, это не относится ни к сантехнике, ни к медицине. Если вы собираетесь сделать карьеру в сфере управления инвестициями, вы сталкиваетесь с очень своеобразной ситуацией. И большинство инвестиционных менеджеров решают ее с помощью психологического отрицания - точно так же, как мануальный терапевт. Это стандартный метод борьбы с ограничениями процесса управления инвестициями. Но если вы хотите прожить жизнь наилучшим образом, я бы призвал каждого из вас не использовать режим психологического отрицания.

 

Я думаю, что избранные - небольшой процент инвестиционных менеджеров - могут обеспечить дополнительную ценность. Но я не думаю, что для этого достаточно одной лишь гениальности. Я думаю, что вы должны быть немного дисциплинированы в том, что касается выбора и загрузки, если вы хотите максимизировать свои шансы стать тем, кто обеспечивает клиентам реальную доходность выше среднего в течение длительного времени.