Правовое регулирование рынка ценных бумаг

В рамках деятельности институциональных инвесторов в соответствии с действующим законодательством можно выделить следующие основные формы инвестирования[745]:

1) посредством инвестиционных фондов;

2) посредством пенсионных фондов;

3) посредством страховых организаций (страховщиков);

4) посредством целевого капитала некоммерческих организаций.

1. Инвестирование посредством инвестиционных фондов.

Данная форма инвестирования регулируется Законом об инвестиционных фондах и является базовой для осуществления коллективных инвестиций.

Как отмечает А. Е. Абрамов[746], привлекательность инвестиционных фондов определяется тем фактом, что они предоставляют инвесторам уникальные экономические преимущества. Объединяя средства множества инвесторов, инвестиционные фонды порождают эффект«экономии масштаба», т. е. сокращения условно-постоянных расходов инвесторов по управлению их инвестиционными ресурсами и транзакционных издержек при купле-продаже ценных бумаг и иных объектов на каждый рубль инвестиций. С помощью инвестиционных фондов для мелких инвесторов снижаются пороговые требования для входа на рынок капиталоемких объектов инвестирования. Например, объекты недвижимости в большинстве случаев недоступны для индивидуальных мелких инвесторов, а объединение средств множества мелких инвесторов в одном инвестиционном фонде (в случаях, предусмотренных законодательством) позволяет инвестировать в такие объекты.

Согласно ст. 1 Закона об ИФ, инвестиционный фонд – это находящийся в собственности акционерного общества либо в общей долевой собственности физических и юридических лиц имущественный комплекс, пользование и распоряжение которым осуществляется управляющей компанией исключительно в интересах акционеров этого общества или учредителей доверительного управления.

В соответствии с приведенным определением существует две разновидности инвестиционных фондов:

1) акционерный инвестиционный фонд (АИФ);

2) паевой инвестиционный фонд (ПИФ).

В первом случае в качестве акционерного инвестиционного фонда выступает специальное юридическое лицо, исключительным предметом деятельности которого является инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты, перечень которых четко определен в законодательстве [747].

Следует подчеркнуть, что деятельность акционерного инвестиционного фонда ограничена целым комплексом положений законодательства[748]:

1) АИФ может быть создан исключительно в форме открытого акционерного общества;

2) фирменное наименование общества должно содержать слова «акционерный инвестиционный фонд» или «инвестиционный фонд»;

3) АИФ не вправе осуществлять иные виды предпринимательской деятельности, кроме инвестирования имущества в ценные бумаги и иные объекты, указанные в законодательстве;

4) АИФ вправе осуществлять свою деятельность только на основании специального разрешения (лицензии);

5) размер собственных средств АИФ должен соответствовать требованиям, установленным ФСФР на дату получения лицензии[749];

6) акционерами АИФ не могут являться специализированный депозитарий, регистратор, аудиторская организация, а также оценщик (физическое или юридическое лицо), если указанные лица заключили соответствующие договоры с этим акционерным инвестиционным фондом;

7) АИФ обязан иметь сайт в сети Интернет, электронный адрес которого включает доменное имя, права на которое принадлежат этому фонду;

8) АИФ не вправе размещать иные ценные бумаги, кроме обыкновенных именных акций, при этом они могут оплачиваться только денежными средствами или имуществом, предусмотренным инвестиционной декларацией самого общества.

По сравнению с АИФ паевые инвестиционные фонды намного чаще используются на практике в целях осуществления коллективных инвестиций[750].