Правовое регулирование рынка ценных бумаг

Кризис обострил проблемы, имеющиеся в сфере ОФБУ[757]. Например, достоянием гласности стало возникшее недовольство клиентов «Юниаструм Банка»[758]. Они обращали внимание контролирующих органов на то обстоятельство, что с начала сентября 2008 года «Фонд нефти удвоенный» подешевел на 50,7 %, а нефть Brent на ICE – на 5,4 %; фонд золота – на 57,5 %, при этом индекс цены на золото на LBMA повысился на 9,б%[759]. В декабре 2008 года ФСФР приостановила действие лицензии банка на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами. Основанием для этого стал ряд грубых нарушений законодательства о ценных бумагах, обнаруженных ФСФР в ходе проверки банка, проведенной с октября по декабрь. В сообщении регулятора отмечалось, что «Юниаструм Банк» не вел обособленный учет денежных средств пайщиков и ценных бумаг по каждому из договоров доверительного управления. Кроме того, банк совершал маржинальные и необеспеченные сделки, а также гарантировал доходность инвестиций [760].

2. Инвестирование посредством системы пенсионных фондов.

Во всем мире пенсионные фонды являются одними из ведущих институциональных инвесторов на рынке ценных бумаг. В России средства пенсионных накоплений инвестируются либо Пенсионным фондом Российской Федерации, либо негосударственными пенсионными фондами.

Основные нормативные акты, регулирующие инвестирование в пенсионной сфере:

– Федерадьный закон от 15 декабря 2001 года № 167-ФЗ «Об обязательном пенсионном страховании в Российской Федерации»;

– Федеральный закон от 24 июля 2002 года № 111-ФЗ «Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации»;

– Федеральный закон от 30 ноября 2011 года № 360-ФЗ «О порядке финансирования выплат за счет средств пенсионных накоплений»;

– Федеральный закон от 17 декабря 2001 года № 173-ФЗ «О трудовых пенсиях в Российской Федерации»;

– Федеральный закон от 7 мая 1998 года № 75-ФЗ «О негосударственных пенсионных фондах».

Учитывая общественную значимость пенсионной системы, действующее законодательство тщательно регулирует порядок и особенности инвестирования пенсионных накоплений. Например, устанавливается закрытый перечень объектов инвестирования (государственные ценные бумаги РФ, акции российских открытых акционерных обществ, ипотечные ценные бумаги и т. д.)[761].

Принцип работы эндаумент-фондов

3. Инвестирование посредством страховых организаций (страховщиков).

Страховщики, наряду с пенсионными фондами, аккумулируют значительные средства для инвестирования. Данное право закреплено за страховыми организациями действующим законодательством[762]. Как и в других случаях, процесс осуществления институциональных инвестиций подлежит четкой регламентации со стороны государства[763].

Стоит подчеркнуть, что инвестирование страховых резервов и других активов страховщиков – это, прежде всего, способ обеспечения финансовой устойчивости страховщика для покрытия обязательств по убыткам. При этом в России, в отличие от других юрисдикций, инвестирование традиционно не рассматривается как дополнительный источник прибыли. Данное обстоятельство объясняется высокой долей остающейся премии у страховых организаций, что позволяет не заниматься поисками вариантов доходного и надежного размещения активов[764].

4. Инвестирование посредством целевого капитала некоммерческих организаций.

Развитие дополнительных способов финансирован гы некоммерческих организаций, прежде всего, учебных заведений, очень важно для современного российского общества. К их числу относятся целевые капиталы некоммерческих организаций, или, как они обозначаются в зарубежной практике, эндаументы.