Проектный анализ и проектное финансирование

7. Основные преимущества проектного финансиро-

вания, определяющие мотивы его применения,

сводятся

к следующему:

■

ограничение ответственности спонсора

(спонсора-ми в проектном финансировании

называются уч-редители проектной компании,

предоставляющие

акционерный

капитал);

кредиторы проектной ком-пании полагаются

только на обеспечение самого проекта и его

способность генерировать достаточ-ный для

покрытия обязательств денежный поток;

■ высокая долговая нагрузка, составляющая до 90%

стоимости

проекта;

стоимость

долгового

финанси-рования учитывает риски проекта;

Глава 4. ПРОЕКТНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ. .

83

Инвесторы

Кредиторы

Подрядчики

Финансирование

Оператор

Контракт

Контракт на

на строительство

эксплуатацию и

обслуживание

ПР

О

Е

К

Т

НА

Я

КОМПАНИЯ

Концесс

ио

нн

ый

до

го

вор

К

Согл

о

ашени

нт

е на

ракт

производство

Госорганы

на поставку

продукции

сырья и топлива

Покупатель

Подрядчик

продукции

сырья и топлива

Рис. 7. Схема взаимодействия участников проектного

финансирования

■ возможность создавать несколько проектных ком-

паний для реализации портфеля проектов

крупной компании (банка) и вынесения рисков

проектов за баланс этой компании (банка);

■

сокращение так называемых «агентских

издержек», отражающих противоречия между

акционерами в случае выполнения проекта

«внутри» компании.

Исторически первая сделка, которая впоследствии

получила

название

проектного

финансирования,

состоя-лась в 1930-е гг. в штате Техас (США) по

финансированию

нефтедобывающей

проектной

компании.

В1970–1990-егг. проектное финансирование

интен-сивно развивалось в электроэнергетике и других

отрас-

84

ПРОЕКТНЫЙ АНАЛИЗ И ПРОЕКТНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ

лях общественной инфраструктуры, широко применя-

лось для финансирования мирового распространения

мобильной телефонии.

Важнейшими драйверами развития проектного фи-

нансирования в конце XX — начале XXI в. стала интер-

национализация глобального финансового рынка и

рын-ка инвестиций и приватизация предприятий

обществен-ной инфраструктуры (в частности, ЖКХ) в

большинстве развитых рыночных стран.

По данным международного журнала Project Finance

andInfrastructureFinance, объемсделокпроектного

фи-нансирования в мире вырос с 2001 по 2008 г. более

чем в 3 раза и составил на конец 2008 г. $193,5 млрд. В

2008 г. отмечен максимальный объем сделок на рынке

проект-ного финансирования начиная с 2001 г.

В 2009 г. в результате глобального финансово-эконо-

ми ческого кризиса объем проектного

финансирования в мире сократился на 41% и составил

в 2009 г. $115 млрд. Лидирующий сектор экономики по

применению проект-ного финансирования —

энергетика. На долю этого сек-тора приходится 40%

объема глобального рынка проект-ного

финансирования. 38% приходится на долю инфра-

структуры.

По результатам 2009 г. на долю Западной Европы

при-ходилось 22% рынка проектного финансирования,

Азии — 31%, Северной Америки — 11%, Средней Азии

и Афри-ки — 11%, прочие — 25% (в том числе два

наиболее круп-ных проекта, реализуемых в Бразилии).

В структуре сделок проектного финансирования

креди-ты составили (за 2009 г.) 73,5%, облигационные

займы — 3,5%, участие в капитале проектных

компаний — 23%.

Объем сделок, структурированных на принципах

PFI/ PPP — государственно-частного партнерства

(далее — ГЧП), составил $29,1 млрд (25%).

Глава 4. ПРОЕКТНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ. .

85

ВРоссиипроектноефинансирование начало раз-

виваться с середины 1990-х гг. В 1990-е гг. Россия уча-

ствовала в нескольких международных проектах на

прин-ципах проектного финансирования («Морской

старт», «Голубой поток», «Сахалин-2»). В этот период во

многих российских коммерческих банках были созданы

подраз-деления проектного финансирования, которые в

основ-ном

занимались

инвестиционным

кредитованием,

т. е.

в

качестве

заемщика

рассматривалось действующее пред-приятие, которому

требовалось

финансирование

реали-зуемого

инвестиционного

проекта.

Вся

процедура

рас-

смотрения заявки и принятия решения о кредитовании

предприятия в этом случае осуществлялась в соответ-

ствии с нормативными документами Центробанка РФ

и действующими в банках регламентами кредитования.

Наибольшего прогресса в развитии инвестиционного

кредитования и (в последующем) проектного финанси-

рования добились Сбербанк РФ, ВТБ, Росбанк.

В настоящее время (2010–2011 гг.) проектное

финан-сирование,

соответствующее

современному

определению, принципам и моделям, применяется в

большинстве круп-ных коммерческих банков России, а

также

в

госкорпо-рации

«Банк

развития

и

внешнеэкономической деятель-ности», Евразийском

банке развития.

В частности, британский журнал Project Finance при-

судил нескольким проектам, в финансировании

которых

участвовал

Внешэкономбанк,

премии

«Лучшая сделка 2010 года». Организаторы конкурса

отметили

масштаб-ность

и

долгосрочность

реализуемых с участием Внеш-экономбанка проектов