Проектный анализ и проектное финансирование

в реальном секторе экономики и в сфере развития

транспортной

инфраструктуры

на

принципах

проектного финансирования. Премия в но-минации

«Лучшая сделка года в области нефтепереработ-ки»

присуждена проекту модернизации Хабаровского

86

ПРОЕКТНЫЙ АНАЛИЗ И ПРОЕКТНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ

НПЗ. Премия в номинации «Лучшая сделка года в

области

развития

инфраструктуры

аэропортов»

присуждена

про-екту

реконструкции

аэропорта

Пулково.

4.3. ВИДЫ И ФОРМЫ ПРОЕКТНОГО

ФИНАНСИРОВАНИЯ

Мировая

практика

проектного

финансирования

вырабо-тала

три

основных

вида

проектного

финансирования:

банковское,

корпоративное,

с

участием государства.

В банковском проектном финансировании (когда

банк

или

несколько

банков

организуют

финансирование ин-вестиционного проекта) различают

следующие виды:

■ без права регресса (оборота) банка (non recourse financing), при этом возможность

регрессивных

ис-ков

к

предприятиям,

принимающим участие в проек-те, практически

полностью исключается; заемщик (SPV) не имеет

активов для обеспечения возврата заемных

средств; выплата процентов и погашение ссуд

гарантируется за счет движения денежного

потока (cash flow) и активов самого проекта; это

вид«чистого»проектногофинансированияв

со-ответствии

с

приведенным

выше

определением; это наиболее рисковая схема

финансирования и, следовательно, наиболее

дорогая для проектной компании;

■ с ограниченным регрессом (оборотом) банка

(limitedrecoursefinancing), при этом

проектная компания либо сама имеет частичное

обеспечение, либо его предоставили третьи

лица (например, спонсоры проекта); это

наиболее распространен-ный вид проектного

финансирования;

Глава 4. ПРОЕКТНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ. .

87

■ с полным регрессом (оборотом) банка на заем-

щика (full recourse financing) — традиционное

кредитование; инициатор проекта отражает

проект на своем балансе и несет полную

ответственность за возврат заемных средств.

Корпоративноепроектноефинансирование пред-

полагает наличие у предприятия (проектной компании)

достаточного объема собственных средств для финанси-

рования инвестиционного проекта.

С 1990-х гг. широкое распространение получило

ГЧП как один из видов (механизмов) проектного

финансиро-вания «с государственным плечом», при

котором

государ-ство

(или

муниципальные,

региональные

органы

власти)

для

реализации

социально значимых инвестиционных проектов в

публичном секторе привлекают частный капи-тал для

совместного финансирования и реализации про-екта.

ПоопределениюЦентраГЧПВнешэкономбанкаГЧП

— «это привлечение на контрактной основе органами

власти частного сектора для более эффективного и

каче-ственного исполнения задач, относящихся к

публичному сектору на условиях компенсации затрат,

разделения ри-сков, обязательств, компетенций». В

Англии наряду с фор-мой ГЧП (PPP — public private

partnership) для финанси-рования публичных проектов

(строительства публичных объектов) применяется

такая форма проектного финан-сирования, как частная

финансовая инициатива (PFI — public finance initiative)

—

финансирование

строительства

общественных

объектов на частные средства.

Для выбора того или иного вида проектного финан-

сирования ключевыми факторами являются особенно-

стииспецификаинвестиционногопроекта. Посколь-

ку проектное финансирование занимает много

времени, велика трудоемкость и продолжительность

проработки

88

ПРОЕКТНЫЙ АНАЛИЗ И ПРОЕКТНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ

и структурирования проекта, привлекаются специали-

сты в различных областях знаний, используется

сложная

система

контрактов,

соглашений

и

договоров между участниками проекта, проектное

финансированиере-комендуетсяприменятьдля

инвестиционныхпроек-тов большой стоимости,

сложных,

социально

значимых.

Традиционно

проектное финансирование используется для проектов

стоимостью от $200 млн.

Тем не менее в настоящее время проектное

финанси-рованиеиспользуетсяпрактическивовсех

отраслях: энергетика (производство, переработка,

транспортировка нефти, газа, угля, воды, ветра);

телекоммуникации; хи-мическое и нефтехимическое

производство; строитель-ство туннелей, дорог, мостов,

аэропортов, морских и реч-ных портов; добыча

сырьевых ресурсов; экология; строи-тельство железных

дорог,

метро;

строительство

школ,

больниц,

университетов, объектов культуры, спорта и пр.

4.4. ГЧП КАК ФОРМА ПРОЕКТНОГО

ФИНАНСИРОВАНИЯ

В

настоящее

время

в

России

отсутствует

общепринятоеопределениеГЧП. В экономической

литературе по про-блемам ГЧП предложено не менее

полутора

десятков

определений

ГЧП.

В