Проектный анализ и проектное финансирование

К расчетным методам анализа рисков проекта от-

носятся широко распространенные методы:

■ анализ чувствительности проекта;

■ анализ сценариев развития событий;

■ анализ безубыточности проектов;

■ имитационное моделирование (моделирование

по-следствий

принимаемых

управленческих

решений).

Комплексныймониторингпроекта позволяет

полу-чить достоверную информацию о состоянии

проекта

и

про-ектной

компании,

выполнении

договоров, осуществлять своевременную коррекцию

хода выполнения проекта.

Риски при осуществлении проектного

финансирования и некоторые методы их снижения

приведены в таблице 5.

Анализ приведенных в таблице 5 методов снижения

рисков показывает, что наиболее важными инструмен-

тами являются:

Глава 4. ПРОЕКТНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ. .

105

Таблица 5

Классификациярисковиметодовихснижения

Видырисков

Примеры

Примеры

Строительные Задержки

■ Штрафные санкции подрядчикам

ввода проекта

и поставщикам;

в эксплуатацию

■ установление фиксированной

стоимости строительства,

обязанность заемщика покрыть

все дополнительные расходы

■ Применение

апробированной

■ проведение

дополнительной

■ предоставление

гарантий,

в производстве

Согласование с кредиторами

штата управляющего

■ Заключение

долгосрочных

■ страхование ценовых рисков

■ Страхование валютных

рисков (хеджирование);

■ ограничение

выплаты

■ залог товарно-

материальных

■

Государственные

гарантии; ■

проектные

(эскроу) счета за границей;

■ страхование

экспортно-импорт-

Страхование

■ правильная

подготовка

договоров,

включение в

до-говоры

соответствующих

пунктов,

позволяющих

разделить риски между участниками проекта;

■ применение гарантий;

106

ПРОЕКТНЫЙ АНАЛИЗ И ПРОЕКТНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ

■ страхование;

■ использование специальных расчетных счетов

проект

ной

компании,

позволяющих

осуществлять

жесткий

контроль

целевого

использования финан-совых ресурсов проекта

(эскроу-счета).

В российской практике широко применяются как

разно-образные

гарантии

(возврата

авансовых

платежей, ис-полнения договора, платежей, качества

управленческих решений), страхование коммерческих

рисков

проекта,

страхование

изменения

макроэкономических показате-лей. Однако в отличие

от международной практики в Рос-сии не применяются

специальные

эскроу-счета

(соот-ветствующие

предложения рассматриваются в проекте закона о

проектном финансировании).

Эскроу-счета используются в международной прак-

тике для эффективного контроля инвестором целевого

расходования предоставленных им фондов для финан-

сирования проектов и получения доходов от них.

Управ-ление

счетом

осуществляет

банк

—

независимый

пла-тежный

агент

на

основании

трехстороннего

соглашения

между

инвестором/кредитором, заемщиком и платеж-ным

агентом.

Платежный агент выбирается по согласованию меж-

ду инвестором и заемщиком. Инвестор имеет возмож-

ность контролировать доходы от проекта и управлять

ими, а платежи по погашению задолженности заемщи-

ка (по определенному оговоренному графику) имеют

первоочередность перед другими затратами по проекту,

такими как оплата поставщикам и подрядчикам, выпла-

та зарплаты.

На платежного агента может быть возложена допол-

нительная функция контроля расходов заемщика. Это

особенно удобно, если инвестор — не банк. В этом

случае

Глава 4. ПРОЕКТНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ. .

107

инвестор открывает в банке — платежном агенте суб-

счет, на который (в соответствии с соглашением с за-

емщиком) и перечисляются инвестиционные ресурсы,

и

платежный

агент

контролирует

целевое

использование этих ресурсов в соответствии с

трехсторонним

соглаше-нием.

Иными

словами,

заемщик имеет право только списывать средства с

этого

счета

при

предоставлении

документов,

подтверждающих их целевое использование по

проекту. Теоретически любой ссудный счет в банке

функционирует аналогичным образом. И поэтому, если

инвестор

—

банк,

то

ему

целесообразнее

контролировать целевое использование выделенных им

инвестиционных ресурсов самому.

Важной особенностью проектного финансирования,

обеспечивающей эффективную реализацию проекта,

яв-ляется организация в финансирующем банке

подразделе-ния

комплексного

мониторинга

реализации

проекта.

Мониторинг

проекта

обеспечивает

не

только

предупреж-дение

и

минимизацию рисков невыполнения проекта в срок и

в рамках запланированного бюджета, но и по-зволяет

обеспечить

возврат

предоставленных

кредитных

ресурсов и рост рыночной стоимости акций (долей)

про-ектной компании, принадлежащих банку.

4.7. ОРГАНИЗАЦИЯ ПРОЕКТНОГО

ФИНАНСИРОВАНИЯ

Практика проектного финансирования выработала ме-

ханизмы организации проектного финансирования на

трех уровнях: международном, национальном, корпора-

тивном.

Организацией

международного

проектного

финанси-рования

инвестиционных

проектов

занимаются между-

108

ПРОЕКТНЫЙ АНАЛИЗ И ПРОЕКТНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ