Путь к финансовой свободе: Профессиональный подход к трейдингу и инвестициям

Проблема в том, что любая экономика, построенная на кредитном «благоденствии», сначала раздувает спекулятивный пузырь, а потом пожинает плоды тяжелого «похмелья». Да, все сначала идет хорошо — экономика развивается нормально. Никаких намеков на пузыри. Однако растущая прибыль привлекает все новых игроков, объемы производства увеличиваются, для чего привлекаются новые кредиты. Кредиты порождают спрос на дополнительные товары и услуги. Прибыли все растут и растут, в результате чего на рынке появляются новые игроки, уже малоопытные. И тут начинает расти пузырь. Реальная прибыльность бизнеса уже не покрывает стоимость кредитов, спрос на которые разогревает процентные ставки и способствует их повышению. Объемы продаж рано или поздно упираются в потолок физического ограничения спроса. Сначала это приводит к появлению беспокойства у наиболее осведомленных игроков и продажам ими своих активов. А затем следует крах цен, сопровождаемый быстрым уходом с рынка массы разоренных любителей (рис. 5.7).

Динамика ВВП США бóльшую часть времени находится в положительной области. Каждый момент падения ВВП сопровождался рецессией, депрессией или экономическим спадом. Интересно, что периоды роста американской экономики становятся все более протяженными, а спады происходят все реже и реже. Вместе с тем нельзя не заметить определенную цикличность (см. табл. 5.1). Темпы роста ВВП США на рассматриваемом промежутке времени в начале каждого десятилетия попадали в отрицательную область (посмотрите на 1961, 1971, 1981, 1991 и 2001 гг.). Впрочем, кризис 2007 г. не только прервал эту десятилетнюю серию, но и стал самым разрушительным после Великой депрессии. Похоже, это расплата за предыдущий период растянутого во времени благоденствия, как раз и построенного на дешевых заемных деньгах, первоисточником которых стала ФРС США.

Рисунок 5.7. Схема возникновения, развития и краха биржевого бума

Таблица 5.1. Бизнес-циклы в экономике США

Окончание табл. 5.1.

Полужирным шрифтом отмечены цифры, включающие военное время (Гражданская война, Первая мировая война, Вторая мировая война, Корейская война и Вьетнамская война).

Источник: http://www.nber.org/cycles.html

Итак, за последние почти 110 лет, начиная с 1900 г., в США произошло 22 рецессии разной глубины и продолжительности. При этом фондовый индекс Доу–Джонса показал следующие особенности поведения в периоды рецессий (табл. 5.2). Все цифры рассчитаны без учета обвала в период Великой депрессии и без учета самой последней депрессии 2008–2009 гг., так как это значительно искажает статистическую картинку:

Таблица 5.2. Фондовый рынок США в периоды экономических спадов

— каждый раз фондовый индекс снижался и обновлял лоу — в среднем снижение начиная с месяца перед началом спада до минимума составляло 21%, а в последние шесть рецессий с 1969 г. включительно наблюдалось более сильное падение, в среднем на 23%;

— за последние 17 рецессий, с 1918 г. включительно, во время рецессии индекс вырастал выше закрытия месяца перед началом рецессии — его максимальное значение было в среднем выше на 6% закрытия;

— максимум индекса в период рецессий был в среднем на 37% выше минимума;

— закрытие индекса в месяц окончания рецессии в среднем оказывалось на уровне значения индекса на момент входа в рецессию;

— индекс поднимался к моменту выхода из рецессии выше минимума, зафиксированного в период рецессии, в среднем на 22%. А в последние шесть рецессий с 1969 г. включительно — на 29%.

При выборе страны инвестирования ставка, как правило, делается на ту, которая находится в фазе подъема, причем переживает самую раннюю ее стадию. Хотя при принятии инвестиционных решений инвесторы могут отдавать предпочтение не уже свершившемуся факту экономического роста, а ожиданиям окончания рецессии. Подобная ситуация сложилась в Японии в 1999 г., когда инвесторы со всего мира устремились туда, чтобы скупать акции японских компаний, ожидая приближения даты выхода этой страны из затянувшейся рецессии. В результате фондовый индекс Nikkei-225 за короткий промежуток времени — немногим более 12 месяцев — взлетел почти на 50%. Однако не последовавшее вслед за этим макроэкономическое улучшение в Японии привело к разочарованию инвесторов, и они так же стремительно, как и покупали, избавились от японских акций (рис. 5.8).

Кстати, Японии, поскольку эта страна находится в сейсмоопасной зоне, присущ риск землетрясения. Недооценивать его нельзя. Достаточно вспомнить, что январское землетрясение 1995 г. в Японии «помогло» обрушить старейший британский банк Barings. Аналогичный риск присущ Мексике, американским штатам Калифорния и Флорида, а также ряду других стран.