Путь к финансовой свободе: Профессиональный подход к трейдингу и инвестициям

Здесь я сделаю небольшое отступление и дам вам совет: старайтесь избегать компаний или секторов, попавших в ловушку «бурного роста». Эти компании, поддавшись очарованию быстрого увеличения объемов спроса и, соответственно, объемов производства, проводят агрессивную стратегию, согласно которой на первом месте стоит быстрое увеличение доли рынка. Пусть даже и в ущерб прибыльности.

Агрессивное поведение влечет за собой, как правило, целый ряд проблем. Самая главная из них обычно кроется в росте компании на заемных деньгах, в кредит. Это может быть и отставание «авангарда армии» от «обоза», в первую очередь с управленческой точки зрения. Проблему способны создать и ошибки в оценке емкости рынка. Данный сектор товаров или услуг может подвергнуться мощному негативному воздействию внешней среды. Например, ухудшится налоговый климат или на рынок войдет сильный игрок международного масштаба, вследствие чего возрастет конкуренция. Нельзя также сбрасывать со счетов природу, которая может принести неприятный сюрприз в самый неподходящий момент.

В любом случае классический результат ловушки «бурного роста» — недооценка рисков, большие капитальные затраты на рост объемов производства и завоевание еще бóльшей доли и без того растущего рынка. Возможный, хотя и не закономерный итог — кризис и дефолт. Рынок все усреднит и сведет к некоему одному ему известному уровню. Итак, в самóм названии ловушки заложена причина весьма вероятных будущих проблем — быстрый, опережающий рост. Одним из ярких примеров ее проявления был российский финансовый кризис 1998 г.

На бытовом уровне вы наверняка уже не раз видели последствия ловушки «бурного роста» — быстрые и легкие деньги, полученные человеком, кружат ему голову, и вместо того, чтобы удвоить свое внимание — ведь теперь ему есть что терять, — он становится «пьяным» от удачи. Экспоненциальный рост, к сожалению, очень часто заканчивается крахом. Ловушки «бурного роста» можно избежать, сознательно его ограничив рост, усилив свое внимание к рискам и поставив во главу углу рентабельность, а не размеры бизнеса. И опять же во главе угла стоит разумное значение кредитного рычага.

На понятийном уровне бизнес-идея выглядит как односложный ответ на вопрос: какой спрос вы будете удовлетворять? Бизнес-план должен быть детализован настолько, насколько вообще возможно описать налоговый и инвестиционный климат, конкурентную среду, логистику товарных, финансовых, трудовых, информационных, управленческих и других потоков, маркетинговые мероприятия и многое-многое другое.

Основой для выбора акций той или иной компании служит микроэкономический анализ, который должен позволить инвестору сделать выводы о том, насколько они оценены рынком. Если акции недооценены, то они могут быть предметом покупки, если же значительно переоценены, то можно рассматривать варианты занятия по ним короткой позиции.

При интересе к облигациям компании в первую очередь оценивается ее способность обслуживать долг — вплоть до даты погашения облигации.

На какие же компании нужно обращать внимание инвестору в акции и облигации?

1.На те, у которых объемы выручки (revenue), прибыли (income, profit) и денежных потоков (cash flow) растут. Представлять интерес будут также компании с высоким потенциалом роста этих показателей. В основе оценки объемов продаж должны лежать натуральные показатели, такие, например, как объемы продаж автомобилей, мобильных телефонов, количество абонентов, пользующихся услугами операторов телефонной связи, и т.д.

2.При выборе компании нужно оценить размер дивидендов, которые она платит. Если он намного превышает не только среднеотраслевой уровень, но и безрисковую ставку, то это хорошо для консервативного портфеля, но может быть плохо для агрессивного. Почему? Высокие дивиденды платят, как правило, те компании, которые не видят возможностей для инвестирования в собственное развитие. Более того, выплата дивидендов облагается налогом, а значит, реально уменьшает доход акционеров. Так, если бы дивиденды остались в распоряжении компании и были бы инвестированы, то ей не пришлось бы платить налог на прибыль — по крайней мере, по американскому законодательству. Высокие размеры дивидендов также могут говорить о слабом высшем менеджменте, который не видит дальнейших путей развития компании. Впрочем, если она не выплачивает дивиденды, то это может быть обусловлено как отсутствием достаточных для таких выплат прибылей, так и быстрым ростом компании и направления всей прибыли на его финансирование. Но в данном случае такая компания рискует попасть в ловушку «бурного роста», когда инвестирование прибыли часто происходит без должных раздумий, — тогда уж лучше бы она выплачивала дивиденды.