Путь к финансовой свободе: Профессиональный подход к трейдингу и инвестициям

P/D обычно называется нормой дивидендного дохода и дается в процентах. С точки зрения обычного инвестора, не стремящегося к управлению предприятием, P/D является одним из важнейших показателей, так как отражает более-менее стабильную величину дохода на инвестированный в обыкновенную акцию капитал. Этот коэффициент наиболее важен для зрелых предприятий, которые уже имеют возможность выплачивать дивиденды и от которых никто не ожидает стремительного прироста курсовой стоимости. Для молодых акционерных компаний величина коэффициента P/D, как правило, настолько незначительна, что в расчет может не приниматься, поскольку прибыль, даже если она есть, вкладывается в дальнейшее развитие компании. В этом случае инвесторы рассчитывают исключительно на рост курсовой стоимости акций (рис. 5.22).

Источник: http://www2.standardandpoors.com/spf/xls/index/SP500EPSEST.XLS

Рисунок 5.22. Дивидендная доходность (12-месячный уровень) и коэффициент P/D, расчет по акциям, входящим в фондовый индекс S&P 500

Дивидендная доходность американских акций в августе 2000 г. упала до беспрецедентно низкого уровня — 1,08% годовых. На фоне сильного бычьего тренда это говорило о том, что инвесторы покупают акции в расчете преимущественно на прибыль от прироста их курсовой стоимости, а не на дивиденды. К 2009 г. дивидендная доходность выросла до уровней, близких к среднеисторическим, однако экономический кризис вновь ухудшил P/D.

P/D = Price/DPS = Mcap/Dividend,

где Mcap — рыночная капитализация компании;

DPS (Dividend Per Shares) — дивиденды, приходящиеся на одну обыкновенную акцию;

Dividend — сумма начисленных к выплате по обыкновенным акциям дивидендов.

P/CFPS

P/CFPS (Price/Cash Flow Per Share) — отношение рыночной цены акции к денежному потоку, приходящемуся на одну обыкновенную акцию.

Денежный поток, или поток наличности, как его еще можно назвать, является одним из основных оценочных показателей деятельности компаний, применяемых на рынке акций. Этот показатель отличается от размера чистой прибыли, как правило, на величину затрат, связанных с основными фондами, — амортизацией (уменьшает чистую прибыль по сравнению с cash flow) и капитальными вложениями (уменьшает cash flow по сравнению с чистой прибылью).

P/C = Price/CFPS = Mcap/Cash flow,

где Mcap — рыночная капитализация компании;

CFPS (Cash Flow Per Shares) — денежный поток, приходящийся на одну обыкновенную акцию;

Cash Flow — суммарный денежный поток.

Для компании Microsoft на примитивном уровне расчет денежного потока представляет собой сумму чистой прибыли и амортизации:

Cash flow = Чистая прибыль + Амортизация = 7531 + 1439 = 8970.

Однако, как мы видим, полученная величина денежного потока очень далека от истинного его значения, равного $3422, поэтому приблизительные расчеты могут не только не помочь, но даже ввести в заблуждение.

P/BV

P/BV — отношение рыночной капитализации к балансовой стоимости собственного капитала.

Этот показатель наиболее часто применяется для оценки банков. Фактически, так как собственный капитал для них является тем же, чем для производственных предприятий — основные средства, то применительно к банкам он относится к разряду мультипликаторов, построенных на основе натуральных показателей. Для предприятий нефинансового сектора мультипликатор P/BV тоже используется, часто указывая, сколько собственных капиталов переплачивают акционеры, покупая конкретные акции. Если разница между номинальным значением собственного капитала по балансу предприятия и его рыночной капитализацией значительна, то она должна чем-то объясняться. Это предприятие может быть быстрорастущим, сверхприбыльным, с недооцененным балансовым капиталом (вследствие инфляции, например), с сильным рыночным брендом или другими реальными дорогостоящими материальными активами. А может быть, предприятие просто переоценено рынком.

Стабильные компании обычно обладают низким P/BV.

Operating margin

Operating margin — отношение операционной прибыли к выручке от реализации.

Это показатель рентабельности операционной, т.е. основной, деятельности компании. По своей сути он очень похож на показатель чистой рентабельности, однако точнее отражает доходность основной деятельности компании, без учета прочих доходов и затрат.

Net margin

Net margin — отношение чистой прибыли к выручке от реализации. Чистая рентабельность деятельности компании, рассчитываемая по отношению ко всем ее чистым доходам. Показывает, сколько долларов (евро, рублей и т.п.) чистой прибыли получает компания на каждую сотню долларов (евро, рублей и т.п.) чистых доходов. Чем выше net margin, тем интереснее эта компания для акционеров.

ROE