Путь к финансовой свободе: Профессиональный подход к трейдингу и инвестициям

ROE (Return on Equity) — доходность собственного капитала. Этот коэффициент очень распространен для оценки доходности инвестиций акционеров в предприятие. Собственным капиталом в целях расчета настоящего коэффициента признается разница между всеми активами компании и ее обязательствами.

Для акций Microsoft Corporation ROE по итогам финансового года составляет:

ROE = Net Profit/Equity = 7785/28 438 = 27,4% (в 1998 г. = 27,0%).

Здесь была использована величина собственного капитала Microsoft Corporation на конец отчетного периода, хотя более обосновано применение среднегодовой величины (собственного капитала). Однако когда нет возможности рассчитать среднегодовой размер собственного капитала, с определенной долей допущения можно использовать цифры последнего отчетного периода.

ROA

ROA (Return on Asset) — доходность активов.

Данный показатель дополняет анализ доходности собственного капитала, включая в базу расчета в том числе обязательства предприятия. Фактически ROA отражает, насколько эффективно используются на предприятии все имеющиеся в его распоряжении активы.

Для акций Microsoft Corporation ROA по итогам финансового года составляет:

ROA = Net Profit/Assets = 7785/37 156 = 21,0% (в 1998 г. — 20,1%).

ROI

ROI (Return on Investment) — доходность инвестиций.

Этот коэффициент показывает рентабельность инвестированного капитала и рассчитывается как отношение чистой прибыли к среднегодовому размеру инвестированного капитала.

ROI = Net Profit/Investment,

где Investment — среднегодовой размер инвестированного капитала.

Нормативные значения всех приведенных выше коэффициентов разные и зависят от того, в какой сфере работает то или иное предприятие, а также от срока его жизни. Выделяют акции роста и акции компаний, представляющих базисные отрасли. Первыми, как правило, владеют молодые компании, работающие в новых отраслях. К таковым относятся биотехнологии, hi-tech и т.д. Вторые, наоборот, принадлежат предприятиям, занятым в зрелых или старых отраслях, например автомобилестроении, энергетике, пищевой промышленности и т.д. Акции роста обычно характеризуются сравнительно высоким значением коэффициентов, так как предприятия, которые ими владеют, нуждаются в средствах и стараются не выплачивать дивиденды, а прибыль направлять на развитие.

PEG

PEG — P/E Expected Growth = P/E/Ожидаемый годовой темп прироста чистой прибыли.

Вероятно, вы замечали, что быстрорастущие компании обычно торгуются с высокими значениями коэффициента P/E. Но это может объясняться и просто низкой прибылью даже у стагнирующих компаний. Помочь отделить зерна от плевел помогает показатель PEG, который учитывает не только P/E, но и темпы роста чистой прибыли. Естественно, если компания быстро развивается, то ее прибыль тоже должна в будущем быстро расти, что отразится в снижении PEG. Если же компания стагнирует, то ее прибыль обычно снижается, а значит, и PEG будет высоким.

Следовательно, если вы хотите сделать ставку на быстрорастущую компанию, ищите акции с как можно более низкими значениями PEG. Кстати, обычно высокорискованные компании торгуются с более низкими PEG, чем менее рискованные, при одном и том же ожидаемом темпе роста. И это естественно, ведь у первых обычно P/E ниже, поскольку инвесторы не хотят переплачивать за риск.

Особо стоит выделить группу мультипликаторов, рассчитываемых на основе натуральных показателей. Финансовые показатели говорят только о прошлой деятельности компании, которая уже нашла свое отражение в финансовой отчетности, А натуральные мультипликаторы не только показывают, как выглядит компания на фоне других из того же сектора, но и обычно обладают большей предсказательной способностью, нежели просто цифры финотчета. Ведь менеджменту намного легче «поиграть» с прибылью, чем показать недостоверные сведения о физических объемах производства.

В самом общем виде существует две разновидности натуральных мультипликаторов — EV/Capacity (Стоимость компании/ Производственные мощности) и EV/Production (Стоимость компании/Объемы производства). Первый показатель, как правило, меньше второго. Но важнее их сравнение с аналогичными показателями других компаний, занятых в том же секторе. Можно также считать эти мультипликаторы не по EV, а по рыночной капитализации (P/Capacity и P/Production)

Перед тем как выбрать натуральный мультипликатор для оценки конкретной компании, важно понять, на производстве какой продукции или оказании каких услуг она зарабатывает и что генерирует ее денежный поток. Соответственно, в каких единицах следует проводить измерение производственных мощностей и объемов производства — в тоннах, мегаваттах, литрах, штуках или в чем-нибудь другом.