Путь к финансовой свободе: Профессиональный подход к трейдингу и инвестициям

Так, общеизвестно, что волатильность цены одной акции намного выше, чем изменчивость фондового индекса, который представляет собой один из вариантов портфеля. Поскольку волатильность является индикатором величины риска, то уменьшение волатильности стоимости портфеля будет сопровождаться снижением ценового риска — а это самая главная цель портфельного инвестирования. Значит, эффективность портфеля оценивается не только по динамике его доходности, но и по величине его изменчивости. Вспомним, что одним из основных критериев успешности работы трейдера является волатильность счета. Следовательно, при прочих равных условиях, инвесторы отдадут предпочение трейдеру с наименьшей изменчивостью доходности по счету, так как это дает им возможность быть более уверенными в том, что в некий критический момент его не вышибет с рынка из-за обнуления счета.

В то же время увеличение количества акций в портфеле неизбежно приводит к росту издержек, в первую очередь в виде выплаты комиссионных и потере спреда.

Так что бездумное наполнение портфеля самыми разнообразными акциями может не столько избавить вас от риска, сколько ввергнуть в новые убытки.

В связи с этим к портфельному инвестированию можно применить вполне конкретные правила.

1.Любая акция, любой товар должны рассматриваться самостоятельно, а не потому, что есть какая-нибудь другая торговая позиция.

Несоблюдение этого правила может привести к потерям по второй позиции, которые превысят доходы от первой.

Исключением являются позиции, сознательно хеджирующие друг друга.

2.С целью минимизации риска сильного однонаправленного движения цен всех акций (такого, как мы наблюдали во время терактов в США 11 сентября 2001 г.) массы коротких (на продажу) и длинных (на покупку) позиций должны быть уравновешенными. Они не обязательно должны быть абсолютно равными, но явного перекоса в одну из сторон не должно быть. Ведь всегда есть акции, которые по той или иной причине нужно продать или купить.

При этом длинные позиции могут быть уравновешены короткими позициями как по акциям, так и по фондовым индексам (фьючерсами или CFD). Также могут использоваться продажи опционов колл по длинным акциям со страйками, обеспечивающими приемлемый уровень доходности. Продажа опционов колл, конечно, не спасет вас от потерь при падении рынка, однако даст дополнительный доход.

Чем больше корреляция между товарами, тем с большей точностью позиции могут уравновешивать друг друга. При положительной корреляции равновесие достигается занятием короткой позиции по одному товару и длинной — по другому. При отрицательной корреляции товары можно одновременно или покупать, или продавать.

В торговле опционами подобная стратегия называется дельта-хеджированием. Подробное описание этой стратегии будет дано ниже.

В то же время я должен отметить, что полностью гармонизированный вышеизложенным способом портфель пригоден только во флэте. Когда на рынке есть тренд, ваш портфель должен «стоять по ветру» и идти вместе с ним. На бычьем рынке он должен быть в гораздо бóльшей степени длинным, а на медвежьем — коротким.

Кроме того, я хотел бы отметить, что чрезмерная увлеченность диверсификацией портфеля вредит ему не меньше, чем полное ее отсутствие. Так, в первом случае вы будете «кормить» отрасль расходами на спреды и комиссии, а во втором рисковать ставкой на одно событие. Вы должны найти золотую середину исходя из величины активов, которыми управляете. Так, я могу предложить следующие критерии для определения того, во сколько позиций инвестировать:

— исходя из максимальной доли активов, которая может быть инвестирована в одну позицию (например, не более 5% от величины активов, которыми вы управляете);

— исходя из максимальной суммы инвестирования (например, не менее $1 млн, но не более $10 млн).

3.Без особой нужды не продавайте акции коротко (без покрытия). На это должны быть действительно веские причины. Кроме того, не увлекайтесь значительным кредитным рычагом.

Суммируя все вышесказанное, могу предложить следующую стратегию формирования портфеля финансовых инструментов.

Во-первых, определяется конкретный объект инвестирования. Если объект (например, акция) с точки зрения фундаментального анализа значительно недооценен и его рыночная стоимость находится с точки зрения технического анализа на уровне поддержки, то его можно занести в длинную позицию.

Если же объект значительно переоценен и его рыночная стоимость находится под уровнем сопротивления, то его можно занести в короткую позицию.

Все эти короткие и длинные позиции не должны быть взаимосвязаны, и торговля ими должна вестись отдельно и независимо друг от друга, за исключением случаев сознательного открытия связанных, хеджирующих друг друга позиций.

Во-вторых, если речь идет о рынке акций и когда ваше видение рынка — бычье, то сумма длинных позиций должна превышать сумму коротких позиций.

И наоборот, если ваше видение рынка — медвежье, то сумма коротких позиций должна превышать сумму длинных позиций.